Le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a déclenché une liquidation technologique fin août lorsqu’il a mentionné le mot « bulle » en réponse à la query d’un journaliste. Deux mois – et plusieurs annonces d’accords de plusieurs centaines de milliards de {dollars} plus tard – Jeff Bezos parlait ouvertement de la state of affairs des marchés dans une sorte de « bulle industrielle », tout en insistant sur le fait que l’explosion des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle (IA) en vaudrait la peine à l’avenir. Aujourd’hui, la Banque d’Angleterre utilise le mot B, quoique dans le fashion discret typique d’une banque centrale.
Dans sa mise à jour trimestrielle du 8 octobre, le Comité de politique financière (FPC) de la Banque d’Angleterre a lancé un avertissement sévère concernant l’enthousiasme fébrile des investisseurs autour de l’IA, affirmant que « les valorisations des actions semblent tendues », en particulier dans certaines mesures rétrospectives des actions américaines, et en particulier des entreprises technologiques axées sur l’IA. Combiné à une focus croissante au sein des indices de marché, a ajouté le FPC, les marchés d’actions se retrouvent « particulièrement exposés si les attentes concernant l’impression de l’IA deviennent moins optimistes ». Depuis sa dernière réunion en juin, le FPC a noté que les valorisations des actifs risqués avaient augmenté à mesure que les spreads de crédit se sont comprimés, et a remis en query ces valorisations tendues.
Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a défendu les accords importants – et, certains diraient, « circulaires » – au centre des discussions croissantes sur une bulle d’IA, lors d’une apparition le 25 septembre sur le podcast Bg2 avec Brad Gerstner et Clark Tang. Il a déclaré que l’accord de 100 milliards de {dollars} entre Nvidia et OpenAI était une “opportunité d’investir” dans une entreprise qui, selon Nvidia, sera “la prochaine entreprise hyperscale multimilliardaire”. Il a déclaré qu’OpenAI rembourserait Nvidia grâce à ses revenus d’exploitation/futurs, qui, selon lui, « croissent de façon exponentielle », ainsi qu’aux capitaux qu’elle lève through de futures ventes d’actions et de dettes, soulignant son propre niveau élevé d’optimisme autour de l’IA en général et de l’exemple d’OpenAI en particulier.
La manie de l’IA et les valorisations boursières
Le FPC de la Banque d’Angleterre a noté que les mesures rétrospectives aux États-Unis constituent un endroit particulier où rechercher des valorisations tendues, et a proposé une comparaison frappante. « Par exemple, le rendement des bénéfices impliqué par le ratio cours/bénéfice ajusté aux variations cycliques (CAPE) était proche du niveau le plus bas depuis 25 ans, comparable au sommet de la bulle Web. » Shawn Tully de Fortune a soutenu à plusieurs reprises dans le même esprit que les multiples sont tendus et que le S&P 500 est trop concentré, écrivant le 23 septembre que l’indice, après avoir flirté avec un ratio cours/bénéfice de près de 30, avait en fait franchi la ligne vers 15h00 HE le 22 septembre.
En ce qui concerne la focus, le FPC a souligné remark l’appréciation des prix parmi les plus grands acteurs technologiques a propulsé la focus au sein des indices américains, les cinq premiers membres du S&P 500 détenant désormais près de 30 % de half de marché, un report sans précédent au cours des 50 dernières années. Les ratios cours/bénéfice prospectifs ne rivalisent pas avec le growth des dotcoms des années 2000, a ajouté le FPC, même s’ils restent étonnamment élevés.
Lisa Shalett, directrice des investissements de Morgan Stanley Wealth Administration, avait précédemment déclaré à Fortune qu’elle se préparait à un second « Cisco », lorsque la bulle Web a atteint son apogée et que l’motion a perdu 80 % de sa valeur.
Risques de correction du marché
Le message du FPC intervient dans un contexte d’incertitudes croissantes à l’échelle mondiale – depuis les tensions géopolitiques et la fragmentation commerciale jusqu’à l’augmentation des risques liés à la dette souveraine – qui augmentent la probabilité d’une forte correction des marchés. Si le sentiment des investisseurs à l’égard de l’IA se détériore, ou si les progrès s’arrêtent en raison de goulots d’étranglement technologiques ou de contraintes d’approvisionnement, les prix des actions pourraient chuter – et, étant donné le degré de focus du marché, un tel ajustement se répercuterait rapidement sur les grands indices de marché, affectant des thousands and thousands d’investisseurs. “Le risque d’une forte correction du marché a augmenté”, a déclaré le FPC.
Le FPC a souligné que les corrections des prix des actifs pourraient avoir un impression négatif sur le coût et la disponibilité du crédit pour les ménages et les entreprises. Un changement soudain de sentiment sur le marché de l’IA, ou une cristallisation de risques mondiaux plus larges, affecterait non seulement les poids lourds de la technologie, mais pourrait également se répercuter sur des préoccupations plus larges en matière de stabilité financière, y compris pour le Royaume-Uni en tant que centre financier mondial de premier plan.
Le FPC n’a pas commenté les éventuelles répliques aux États-Unis, se contentant de noter les « commentaires continus sur l’indépendance de la Réserve fédérale ». Un changement soudain ou significatif dans la notion de la crédibilité de la Fed pourrait entraîner une forte réévaluation du greenback américain, et le FPC a signalé le potentiel d’une plus grande volatilité et de retombées mondiales.
Pour cette histoire, Fortune a utilisé l’IA générative pour aider à une première ébauche. Un éditeur a vérifié l’exactitude des informations avant de les publier.
