Les États-Unis viennent de faire un grand pas en avant vers la réécriture du fonctionnement de la cryptographie.
Pendant la majeure partie de l’histoire de la cryptographie, les entreprises américaines ont été contraintes de jouer à un jeu de devinettes. Tout d’abord, vous créez un jeton. Ensuite, vous lancez une plateforme. Après cela, vous attendez de voir quel régulateur apparaît.
Parce que selon la façon dont il est classé, votre produit pourrait relever de la Securities and Trade Fee (SEC) ou de la Commodity Futures Buying and selling Fee (CFTC).
Parfois les deux.
Ce n’est pas un petit problème. Cela a façonné toute l’industrie.
Les bourses ont été contraintes de diviser leurs opérations entre plusieurs entités. Les jetons ont été conçus pour éviter certaines étiquettes. Certaines sociétés de cryptographie ont même choisi de quitter les États-Unis plutôt que de faire face à un cauchemar bureaucratique.
Mais la semaine dernière, Washington a fait un pas vers la fin de l’ambiguïté.
Parce que la SEC et la CFTC ont signé un accord formel pour coordonner la manière dont elles réglementent les actifs numériques.
Et cela pourrait enfin donner à la crypto quelque selected qu’elle n’a jamais vraiment eu aux États-Unis.
Un ensemble de règles claires sur lesquelles s’appuyer.
Une trêve avec des dents
Le mémorandum entre la SEC et la CFTC crée un cadre pour l’élaboration de règles conjointes, des examens partagés et une utility coordonnée spécifiquement pour la cryptographie.
Cela inclut également quelque selected que l’industrie demande depuis des années.
Des définitions claires.
L’accord appelle les deux agences à travailler ensemble pour décider si un jeton est un titre, une marchandise ou un hybride. C’est l’une des plus grandes questions non résolues en matière de crypto depuis sa création.
À l’heure actuelle, les entreprises n’obtiennent souvent pas cette réponse jusqu’à ce qu’une mesure coercitive soit prise.
Mais cela renverse l’ordre. Viennent d’abord les règles, puis leur utility.
Ce seul changement devrait changer la façon dont les nouveaux produits cryptographiques sont conçus. Au lieu de deviner remark un jeton pourrait être traité plus tard, les entreprises peuvent désormais le structurer pour l’adapter à une catégorie connue dès le départ.
Dans le même temps, ce nouvel accord se concentre sur les plateformes « doublement enregistrées » qui opèrent à la fois sur les marchés des valeurs mobilières et des matières premières.
Aujourd’hui, ces plateformes maintiennent souvent des systèmes distincts, des équipes de conformité distinctes et des constructions juridiques distinctes simplement pour satisfaire deux régulateurs.
C’est pourquoi de nombreux échanges semblent unifiés en floor, mais sont en réalité divisés en dessous. Il y a une plate-forme sur le front-end, mais plusieurs entités derrière.
Ce cadre est conçu pour rassembler toutes ces pièces.
En pratique, cela pourrait permettre à une plate-forme distinctive de proposer des transactions cryptographiques, des titres tokenisés et des produits dérivés sous une construction coordonnée.
C’est quelque selected qui devrait être très enthousiasmant pour Elon Musk.
Mais la simplicité du front-end s’accompagnera d’une plus grande surveillance du back-end.
La SEC et la CFTC prévoient de partager des données commerciales et des outils de surveillance. Cela leur permettrait de voir remark la cryptographie évolue sur différents marchés, des échanges de jetons de base aux produits financiers plus complexes comme les produits dérivés.
Aujourd’hui, ces marchés fonctionnent souvent en silos.
Un jeton peut être négocié sur une plateforme tandis qu’un dérivé qui y est lié s’échange ailleurs. La surveillance ne relie pas toujours les deux.
Mais cet accord vise à combler ces écarts. Cela signifie moins d’angles morts et moins d’endroits où se cacher des risques ou des manipulations.
Bien entendu, rien de tout cela n’est entièrement nouveau. La SEC et la CFTC se coordonnent depuis des décennies.
En 1981, l’accord Shad-Johnson a divisé la surveillance des produits indiciels boursiers.
Après la crise financière, la loi Dodd-Frank leur a demandé de définir conjointement des swaps, des swaps sur titres et d’autres devices hybrides.
Et en 2018, les deux agences se sont engagées à coordonner l’utility des lois concernant les actifs numériques.
Ces entités se sont donc alignées auparavant.
Ce qui est nouveau, c’est l’étendue du terrain couvert par ce nouvel accord.
Il rassemble l’élaboration des règles, la supervision et l’utility sous un seul système, avec les actifs numériques au centre.
Pour les sociétés de cryptographie, cela réduit la capacité d’opérer dans des zones grises réglementaires entre produits ou juridictions.
Et c’est à cela que sert ce cadre unifié.
Prévisibilité.
Pendant des années, les sociétés de cryptographie ont créé des produits sans savoir quelles règles s’appliqueraient finalement. Mais un cadre coordonné résout ce problème.
Cela permet aux entreprises de concevoir des produits autour de définitions connues au lieu de deviner. Et cela réduit également les frictions liées au fonctionnement dans plusieurs régimes réglementaires.
Cela ne signifie pas moins de surveillance. Cela signifie simplement moins de surprises.
En même temps, cela place la barre plus haut.
Une approche unifiée SEC-CFTC signifie moins de normes conflictuelles, mais aussi moins d’écarts entre elles. Cela rendra la surveillance plus cohérente sur tous les marchés.
Le Congrès travaille déjà sur des lois telles que la loi CLARITY et la loi GENIUS, qui visent à diviser formellement la surveillance de la cryptographie entre les deux agences.
Cet accord pourrait devenir le système d’exploitation derrière tout cela.
Voici mon avis
Pendant des années, la crypto aux États-Unis a fonctionné dans une zone grise.
Les entreprises ont d’abord construit, puis ont attendu de voir remark les régulateurs réagiraient.
Ce nouvel accord entre la SEC et la CFTC est une tentative de changer cela. Et nous commençons déjà à voir à quoi ressemble cette coordination dans la pratique.
Quelques jours seulement après l’accord, les régulateurs ont commencé à expliquer remark les lois existantes sur les valeurs mobilières s’appliquent aux actifs cryptographiques, les deux agences avançant dans la même course.
Si cela proceed à se dérouler comme je le prédis, la prochaine part de la cryptographie aux États-Unis sera très différente de la précédente.
Vous voyez, les grandes establishments ne fonctionnent pas bien dans les zones grises. Ils ont besoin de règles définies, d’une surveillance claire et d’une utility cohérente.
Cet accord constitue un grand pas dans cette course.
Des règles et des lignes directrices claires permettront au marché d’évoluer. Cela signifiera des produits plus standardisés, des plateformes plus intégrées et moins d’écarts entre la cryptographie et la finance traditionnelle.
Cela ne simplifiera pas l’industrie. Mais cela le rendra plus structuré.
Et c’est généralement ce qui se produit juste avant qu’un marché ne devienne beaucoup plus necessary.
Salutations,
Ian KingStratège en chef, Banyan Hill Publishing
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