Un rendement de 5 millions pour cent

L’étoile polaire du monde de l’investissement begin à faiblir.

Warren Buffett a cédé les rênes du PDG à Greg Abel après six décennies de mandat qui ont transformé une entreprise textile banale en l’un des moteurs de composition les plus puissants de l’histoire du marché, laissant les investisseurs aux prises avec la singularité de cette réussite, même s’il reste président de Berkshire Hathaway.

Lorsque Buffett a pris le contrôle de Berkshire au milieu des années 1960, ses actions s’échangeaient autour de 19 {dollars}. À la fin de 2025, une seule motion de catégorie A valait plus de 750 000 $.

De 1964 – l’année précédant la prise de contrôle de Berkshire par Buffett – jusqu’en 2024, le conglomérat distinctive en son style a réalisé un achieve annuel composé de 19,9 %, soit près du double du S&P500s’élève à 10,4 %, ce qui se traduit par un rendement international de plus de 5,5 hundreds of thousands pour cent, selon le dernier rapport annuel de la société. Les actions ont ajouté 10 % supplémentaires à ce rendement en 2025.

Le file s’est construit sur une formule inhabituellement économe : utiliser le fonds d’assurance comme supply de capital à faible coût, acheter des entreprises avec des flux de trésorerie durables et se laisser le temps de faire l’essentiel du travail. Cette approche a donné lieu à des participations de longue date dans des sociétés telles que Coca Cola et American Specifictandis que Berkshire s’est développé dans les chemins de fer, les providers publics et l’industrie manufacturière par le biais de filiales en propriété unique.

“Si c’était aussi easy à refaire, quelqu’un le ferait”, a déclaré Invoice Stone, directeur des investissements chez Glenview Belief Firm et actionnaire de Berkshire. “Vous pensez au duo qui a Charlie Munger comme partenaire, c’est juste difficile d’imaginer qu’il se réunisse à nouveau de sitôt.”

Alors que Buffett quitte la barre, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur ce qui disparaît avec lui. Seth Klarman, fondateur du groupe Baupost, a qualifié Buffett de « modèle américain » et a déclaré que sa retraite représentait plus qu’une transition de management.

“Le monde de l’investissement sera différent sans Warren Buffett à la tête de Berkshire”, a déclaré Klarman dans un hommage.

« Se taire »

Buffett a déclaré qu’il « se taisait » alors qu’il se retirait, signalant une présence publique réduite même s’il reste président. Abel assumera la responsabilité des lettres annuelles des actionnaires de Berkshire, une custom lancée par Buffett en 1965 et devenue une lecture incontournable à Wall Road pour ses leçons claires sur les marchés, la gestion et l’allocation du capital. Buffett continuera cependant à écrire un message pour Thanksgiving.

Les lettres annuelles constituaient l’un des piliers de l’affect de Buffett. L’autre était l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire. Souvent surnommé « Woodstock pour les capitalistes », le rassemblement a attiré chaque année des dizaines de milliers d’investisseurs à Omaha, dans le Nebraska, pour des heures de questions-réponses improvisées. L’événement a consolidé le rôle de Buffett non seulement en tant que gestionnaire du capital, mais également en tant que voix publique constante à laquelle les investisseurs ont confiance pour mettre en perspective les bouleversements du marché.

Buffett a également rejeté de nombreuses conventions de Wall Road. Berkshire n’a jamais divisé ses actions, décourageant ainsi la spéculation et cultivant une base d’actionnariat orientée vers les décennies plutôt que vers les trimestres. La société a refusé de publier des prévisions de résultats et a accordé une grande autonomie aux responsables opérationnels, tandis que les décisions d’allocation du capital sont restées centralisées à Omaha.

“Warren, en tant que président, sera un conseiller de Greg, un level d’ancrage culturel et un véritable penseur à lengthy terme”, a déclaré Ann Winblad, directrice générale de Hummer Winblad Enterprise Companions et actionnaire de longue date de Berkshire, sur “The Alternate” de CNBC. “L’entreprise va-t-elle fondamentalement changer ses stratégies ? Non… La tradition de Berkshire Hathaway, dans laquelle j’ai investi, qui est un investissement affected person, à lengthy terme, prudent et décisif, restera probablement.”

La société détenait un montant file de 381,6 milliards de {dollars} de liquidités à la fin du mois de septembre, soulignant à la fois sa puissance de feu financière et la prudence de Buffett sur un marché richement valorisé. Berkshire a également été un vendeur web d’actions pendant 12 trimestres consécutifs, un recul uncommon et soutenu qui reflète les opportunités limitées à son échelle.

L’consideration des actionnaires se porte désormais sur une partie moins réglée du plan de succession : le kind de son portefeuille d’actions de 300 milliards de {dollars}. En l’absence de successeur évident possédant un historique comparable en matière d’actions publiques, certains analystes estiment que Berkshire pourrait finalement réduire sa sélection lively de titres, en particulier compte tenu de la taille et de la focus du portefeuille.

Buffett a également mis en garde à plusieurs reprises les actionnaires contre la confusion entre volatilité et échec.

“Le cours de nos actions évoluera de manière capricieuse, tombant parfois d’environ 50%, comme cela s’est produit trois fois en 60 ans sous la course actuelle”, a-t-il écrit. “Ne désespérez pas ; l’Amérique reviendra et les actions de Berkshire aussi.”