La frénésie Bitcoin de MicroStrategy est-elle terminée ? Ce que signifie la pause de Saylor

Dans le dernier épisode de la saga MicroStrategy Bitcoin, Michael Saylor a suspendu les achats de BTC avant la publication de ses résultats du premier trimestre, le PDG confirmant “Aucun achat cette semaine” dans un article du dimanche sur X, brisant un modèle d’accumulation quasi proceed qui a fait de l’entreprise le plus grand détenteur de Bitcoin d’entreprise au monde.

Bitcoin s’échangeait à près de 78 000 $ au second de la pause, laissant la réserve de 818 334 BTC de Technique avec un acquire non réalisé d’environ 1,9 milliard de {dollars} sur un coût d’acquisition whole de 61,81 milliards de {dollars}.

La pause intervient au milieu d’une ouverture hebdomadaire haussière sur la cryptographie, avec une capitalisation boursière totale en hausse de +1,7% au cours des dernières 24 heures, s’établissant à 2,73 billions de {dollars} et un quantity de transactions sur 24 heures de 88,6 milliards de {dollars}.

LA MICRO STRATEGIE interrompt les achats de Bitcoin avant les résultats du premier trimestre du 5 mai.

MICHAEL SAYLOR A INDIQUÉ QUE LA STRATÉGIE NE FERA AUCUN ACHAT DE BITCOIN (BTC) CETTE SEMAINE.

LA PAUSE SURvient DEUX JOURS AVANT QUE LA SOCIÉTÉ PUBLIE LES RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE (T1) 2026 LE 5 MAI.

LA PAUSE ARRIVE PENDANT… pic.twitter.com/1pq9tnu75u

— ORYX WEB3 | CRYPTO (@ox_Oryx) 3 mai 2026

La machine Bitcoin de la stratégie et ce qu’est réellement le STRC

Pour comprendre pourquoi cette pause est importante, vous devez comprendre remark fonctionne réellement le moteur d’accumulation Bitcoin de Technique. L’entreprise n’achète pas seulement du Bitcoin avec les liquidités provenant de ses opérations.

Elle lève des capitaux en vendant des actions de MSTR, ses actions de classe A cotées au Nasdaq, et en émettant des devices financiers comme STRC, son titre privilégié perpétuel.

Considérez le STRC comme une reconnaissance de dette d’entreprise avec un coupon fixe : les investisseurs remettent du capital stratégique et, en retour, reçoivent un rendement en dividende annuel de 11,5 %. La stratégie prend ce capital et achète plus de Bitcoin.

Le modèle ne tient que si Bitcoin s’apprécie plus rapidement que cet impediment de 11,5 %, l’entreprise paie plus que son actif sous-jacent ne gagne.

L’achat de 3 273 BTC pour 255 thousands and thousands de {dollars} entre le 20 et le 26 avril a été financé par la vente de 1 451 601 actions MSTR de classe A, comme indiqué dans un file déposé directement auprès de la SEC through le formulaire 8-Ok.

Cette seule semaine d’achat s’élevait en moyenne à 77 906 $ par pièce. Au cours du mois d’avril, quatre acquisitions ont totalisé bien plus de 3 milliards de {dollars}, et l’accumulation agressive de Technique avait déjà poussé ses avoirs au-dessus de ceux de BlackRock au cours des semaines précédentes.

Bitcoin peut-il détenir 78 000 $ pendant que l’offre institutionnelle dirigée par MicroStrategy reste silencieuse ?

Capitalisation boursière

24h 7j 30j 1a Tous les temps

Bitcoin se détenait à près de 78 000 $ au second de l’annonce de la pause, ce qui représente lui-même un niveau significatif juste au-dessus du prix d’acquisition moyen de l’ensemble du portefeuille de Technique, soit 75 537 $ par pièce. Cette moyenne fonctionne comme un plancher psychologique souple : si BTC tombe en dessous, la place entière de Technique se transforme en une perte non réalisée, ce qui amplifierait le récit autour du rapport sur les résultats du premier trimestre.

Wall Avenue s’attend déjà à une perte de 18,98 {dollars} par motion pour le premier trimestre, contre une perte de 16,49 {dollars} un an plus tôt, en grande partie due aux ajustements comptables d’évaluation à la valeur de marché des avoirs en Bitcoin. Il ne s’agit pas de pertes en espèces, mais d’artefacts comptables liés à la détention d’un actif volatil – mais ils alimentent la tendance baissière qui fait la une des journaux.

Du côté de la demande, l’absence d’offre de Technique écarte un acheteur régulier qui déployait des centaines de thousands and thousands de {dollars} par semaine. La société a ajouté plus de 34 000 BTC pour 2,54 milliards de {dollars} en une seule semaine en mars, c’est le style de pression structurelle de la demande qui laisse un écart seen lorsqu’elle disparaît. La query de savoir si les entrées d’ETF ou les acheteurs au comptant peuvent absorber cet écart est la variable clé à surveiller dans les jours précédant la conférence téléphonique sur les résultats du 5 mai.

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MicroStrategy Bitcoin : trois scénarios à surveiller après la pause

Le PDG de Technique @phongle a réfuté mon affirmation selon laquelle $STRC est un stratagème de Ponzi en arguant que c’est « clear » et « très clair sur ce que nous faisons ». Mais je n’ai jamais accusé Technique de cacher le stratagème. En revanche, j’ai qualifié STRC de Ponzi le plus évident précisément parce que $MSTR est si ouvert à ce sujet.

– Peter Schiff (@PeterSchiff) 3 mai 2026

Cas haussier : Technique publie ses résultats du premier trimestre le 5 mai et Saylor reprend ses signaux d’achat hebdomadaires immédiatement après. Bitcoin détient plus de 78 000 $, les problèmes de dividendes STRC s’avèrent gérables et la pause se lit comme une panne de routine avant les bénéfices plutôt que comme un changement structurel. La pression d’achat institutionnelle revient et les actions proxy crypto comme MSTR mènent une reprise plus giant du risque.

Scénario de base : la stratégie reprend les achats à une cadence plus lente après les bénéfices, en s’appuyant davantage sur l’émission de STRC que sur les ventes d’actions MSTR pour financer les acquisitions. Le bitcoin oscille entre 75 000 et 82 000 {dollars}, le débat sur la durabilité des dividendes du STRC persiste sans résolution et le MSTR se négocie à une modeste prime par rapport à la valeur liquidative, tandis que la thèse plus giant de la stratégie Bitcoin reste intacte mais moins euphorique qu’au premier trimestre.

Cas baissier : les résultats du premier trimestre déçoivent au-delà du consensus, la perte de 18,98 $ par motion déclenche une réévaluation de la prime de valeur liquidative de MSTR et Bitcoin glisse en dessous du prix d’acquisition moyen de 75 537 $ de Technique. La conception de la « construction de sort Ponzi » de Peter Schiff – ses mots, publiés sur X – est amplifiée par une tendance plus giant à éviter le risque. La compression du MSTR s’accélère, la boucle de financement en actions de Technique se resserre et BTC teste 70 000 $ alors que la plus grande offre d’achat d’entreprise devient inactive.

Le scénario de base constitue le résultat le plus possible à courtroom terme. La stratégie a déjà fait une pause – quatre fois au cours de la seule année écoulée – et a repris à chaque fois. La préoccupation concernant les dividendes du STRC est réelle mais pas encore aiguë. La conférence sur les résultats du 5 mai constitue le prochain véritable level d’inflexion.

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