Repenser l’investissement : un très petit information pour investir à très lengthy terme. 2025. Charles D. Ellis. John Wiley & Sons, Inc. www.wiley.com
Charles Ellis encorne bien des bœufs en seulement 106 pages dans son information destiné aux investisseurs individuels, Rethinking Investing.
• Les gestionnaires actifs seront découragés par la recommandation de l’auteur d’économiser de l’argent en ne les embauchant pas.
• Les sociétés de fonds communs de placement seront irritées par la be aware d’Ellis selon laquelle 89 % des fonds américains sont à la traîne du S&P 500 sur 20 ans et que 85 à 90 % des anciens gagnants seront à la traîne la prochaine fois.
• Les professionnels des titres à revenu fixe seront vexés par son affirmation selon laquelle les obligations ne sont pas nécessaires dans les portefeuilles des investisseurs parce que leur rôle stabilisateur à lengthy terme est rempli par la valeur nette du logement et la valeur future des prestations de sécurité sociale.
• Les brokers d’assurance-vie, habitués aux commissions permanentes sur les polices d’assurance vie entière, ne se soucieront pas de l’adhésion d’Ellis au principe « acheter un terme et investir le reste ».
• Les propriétaires de terrains de golf et de stations de ski n’apprécieront pas le conseil d’Ellis d’économiser de l’argent en s’adonnant à des passe-temps moins coûteux comme la randonnée et le vélo.
Ellis, fondateur de Greenwich Associates et auteur prolifique, met l’accent sur les économies en raison de l’énorme effet de la capitalisation, même sur une petite augmentation du capital preliminary. Son public cible d’investisseurs non professionnels bénéficiera probablement énormément de l’étude des mathématiques pertinentes. Ces calculs étoffent amplement le dicton : « Un centime économisé est un centime gagné ». Il s’agit d’ailleurs d’une paraphrase plutôt que d’une quotation directe de Benjamin Franklin, à qui Ellis attribue l’adage et qui, à son tour, a paraphrasé certains auteurs antérieurs.
Certains lecteurs peuvent initialement penser qu’Ellis se laisse emporter par la promotion de la frugalité dans l’intérêt de maximiser l’épargne-retraite, comme lorsqu’il recommande d’acheter uniquement des voitures d’event. Pour ne pas être en reste, l’auteur de l’avant-propos, Burton Malkiel, préconise de mettre de l’argent de côté au lieu de sortir une fois par semaine pour prendre un petit-déjeuner avec un latte et des saucisses. Certes, diront beaucoup, les hauts revenus peuvent profiter de quelques luxes actuels sans mettre en péril leur sécurité financière dans plusieurs décennies.
Heureusement, les lecteurs qui vont au-delà de ses puces constateront qu’Ellis n’est pas en fait rigid dans ses prescriptions. Il écrit par exemple : « Parmi les nombreuses façons d’épargner, choisissez celle qui vous convient le mieux. » Les vendeurs d’obligations seront heureux d’apprendre qu’Ellis fait des exceptions à son aversion générale pour leur produit lorsqu’il s’agit de financer des obligations futures connues, telles que les frais de scolarité, ou de générer des revenus pendant la retraite.
Vers la fin du livre, il reconnaît même que certains de ses lecteurs risquent de ne pas éviter les comportements émotionnels et irrationnels contre lesquels il met en garde, par exemple vendre au plus bas et réagir de manière extreme aux changements de marché à courtroom terme. Il écrit : «[I]Si vous pensez avoir besoin de conseils professionnels, vous pouvez faire appel aux providers d’un conseiller en investissement enregistré. S’en tenant à son thème économe, il suggère cependant de maintenir la RIA à un taux horaire plutôt que de payer des frais continus basés sur un pourcentage des actifs.
Un passage particulièrement utile énumère les raisons pour lesquelles une idée reçue, attribuant aux obligations un pourcentage équivalent à l’âge, ne convient pas à tous les investisseurs. Il be aware qu’une personne disposant d’un patrimoine necessary peut se sentir succesful de résister à un ralentissement du marché et ne percevoir donc aucun avantage à maintenir une focus aussi importante dans les obligations. L’idée selon laquelle une personne de 40 ans aurait besoin d’une composante obligataire de 40 %, souligne-t-il, néglige également les actifs financiers non boursiers qui offrent la stabilité souhaitée.
Ellis aurait pu ajouter que les individus plus âgés et riches qui génèrent suffisamment de revenus grâce aux dividendes en actions peuvent considérer qu’ils investissent au nom de leurs enfants ou petits-enfants, pour lesquels des allocations d’obligations de 70 ou 80 pour cent seraient tout à fait inappropriées.
Les gestionnaires de portefeuilles de particuliers feraient bien de lire Rethinking Investing, automobile leurs purchasers pourraient à un second donné les confronter aux arguments qui y sont contenus. En réponse à la description par Ellis de la quasi-impossibilité de battre l’indice, ils pourraient évoquer la littérature sur les actions actives. En outre, on pourrait remettre en query l’idée selon laquelle les futures prestations de sécurité sociale offrent une stabilité qui élimine le besoin de liens fondés sur des incertitudes quant à la capacité de la sécurité sociale à tenir ses promesses.
Lire le livre pour savoir à quoi s’attendre des purchasers qui le trouveront ne sera pas une tâche ardue, étant donné la prose colorée d’Ellis. Par exemple, il affirme que l’un des avantages majeurs des fonds indiciels est qu’ils ne sont pas intéressants. Comme il le remarque avec ironie, personne ne veut vivre un vol en avion « intéressant ».
Ailleurs dans le livre, Ellis evaluate les fonds indiciels et les ETF aux lave-vaisselle et à la plomberie intérieure. (Ils facilitent la vie et libèrent du temps pour la planification financière à lengthy terme qui serait autrement consacré à des décisions d’investissement fréquentes, un gaspillage d’efforts selon lui).
Quant aux fournisseurs d’équipement de golf contrariés par le fait qu’il oriente les purchasers potentiels vers des activités de loisirs moins coûteuses, Ellis suggest une sorte de mise à jour de son article du Monetary Analysts Journal de 1975, « Gagner la partie d’un perdant ». Dans cet article classique, il applique à l’investissement une leçon tirée du tennis : au moins pour les joueurs du week-end, l’approche la plus fructueuse n’est pas d’essayer de gagner des factors grâce à une superbe exécution, mais plutôt d’éviter les erreurs.
Dans Rethinking Investing, Ellis cite le légendaire Tommy Armor dans la même veine : « La clé du succès au golf est de réussir moins de mauvais coups. » Il serait donc inexact de dire qu’il n’a aucune utilité pour le jeu.
