Entreprise : Systèmes de drainage avancés (WMS)
Entreprise: Systèmes de drainage avancés est un fabricant de options pour les eaux pluviales et les eaux usées sur web site. La société et sa filiale, Infiltrator Water Applied sciences, fournissent des produits de drainage des eaux pluviales et des eaux usées sur web site utilisés dans une grande variété de marchés et d’purposes, notamment commerciaux, résidentiels, d’infrastructures et agricoles, tout en offrant un service à la clientèle. Son secteur des tuyaux fabrique et commercialise des tuyaux ondulés thermoplastiques partout aux États-Unis. Son section d’infiltration est un fournisseur de chambres et de systèmes de lixiviation en plastique, de fosses septiques et d’accessoires, principalement destinés à une utilisation dans des purposes résidentielles. Son section worldwide fabrique et commercialise des produits dans des régions à l’extérieur des États-Unis, avec une stratégie axée sur ses installations au Canada et sur les marchés desservis par ses coentreprises au Mexique et en Amérique du Sud. Son secteur Produits connexes fabrique une gamme de produits complémentaires à leurs produits de tuyauterie.
Valeur boursière : : 11,98 milliards de {dollars} (144,10 $ par motion)
Activiste : Capital Impactif
Propriété : 2,14%
Coût moyen : n/a
Commentaire de l’activiste : Impactive Capital est un fonds spéculatif activiste fondé en 2018 par Lauren Taylor Wolfe et Christian Alejandro Asmar. Impactive Capital est un investisseur ESG actif qui a été lancé avec un investissement de 250 thousands and thousands de {dollars} de CalSTRS et qui dispose désormais d’environ 3 milliards de {dollars}. En seulement sept ans, ils se sont fait un nom en tant qu’investisseurs AESG. Wolfe et Asmar ont réalisé qu’il existait une opportunité d’utiliser des outils, notamment sociaux et environnementaux, pour générer des rendements. Impactive se concentre sur un changement systémique positif pour aider à créer des entreprises plus compétitives et durables à lengthy terme. Impactive utilisera les outils opérationnels, financiers et stratégiques traditionnels que les activistes utilisent, mais mettra également en œuvre les changements ESG qu’ils estiment importants pour l’entreprise et qui stimulent la rentabilité de l’entreprise et la valeur pour les actionnaires. Impactive recherche des entreprises de haute qualité qui sont généralement complexes et mal valorisées, où elles peuvent souscrire au minimal un taux de rendement interne élevé ou faible de 20 % sur une période de détention de trois à cinq ans, et s’engager activement avec la path pour mettre en place de multiples façons de gagner.
Ce qui se passe
Le 21 octobre, Impactive a annoncé avoir pris place dans Superior Drainage Techniques.
Dans les coulisses
Superior Drainage Techniques est le chief du marché des options de gestion des eaux pluviales en plastique et des eaux usées septiques sur web site. L’entreprise est pionnière dans le développement et la fabrication de produits de drainage en plastique, utilisant principalement du polyéthylène haute densité (HDPE) et du polypropylène. Les matériaux recyclés représentaient 46 % des intrants achetés par WMS au cours de l’exercice 2025, ce qui en fait l’un des plus grands recycleurs en Amérique du Nord. La société a trois secteurs d’activité principaux : (i) Tuyauterie – conduites pluviales et de drainage, 56 % du chiffre d’affaires de l’exercice 25 ; (ii) Produits connexes – produits complémentaires à son offre de canalisations comme les chambres pluviales, les buildings et les raccords, 26 % ; et (iii) Infiltrateur – chambres, réservoirs et options avancées de traitement des eaux usées, 18 %. Entre ses trois segments, la société dispose d’un marché potentiel de 15 milliards de {dollars} et est clairement le chief du secteur avec une half de marché de 75 à 95 % sur l’ensemble de ses segments.
Il y a beaucoup à apprécier chez WMS, automobile il s’agit d’une entreprise de très haute qualité et bien gérée, avec une longue histoire de croissance composée et de vents favorables séculaires. En conséquence, WMS a un historique impressionnant, avec un bénéfice par motion multiplié par près de 10 depuis son introduction en bourse, et un taux de croissance annuel composé du BPA de 28 % avec des retours sur capital investi constamment supérieurs à 20 %. La path est également très concentrée sur la valeur actionnariale et est une excellente allouatrice de capital, augmentant les dividendes et lançant des rachats la plupart des années où elle ne voit pas d’opportunité de fusion et d’acquisition intéressante.
Malgré cela, la efficiency du cours de l’motion de la société a été médiocre au cours des dernières périodes d’un et trois ans, sous-performant le Russell 2000et son motion a été réévaluée à un a number of P/E dans les années 20. La raison en est double : les craintes des investisseurs concernant le caractère cyclique des dépenses de development et la compression des marges. Cependant, Impactive Capital estime que ces deux préoccupations semblent exagérées ou déplacées et que la path a bâti cette activité pour protéger son chiffre d’affaires de la cyclicité du marché et rendre l’enlargement des marges structurelle et non cyclique.
En ce qui concerne le caractère cyclique des dépenses de development, les dépenses de development sont en baisse de 3 % depuis le début de l’année, la hausse des taux d’intérêt et les préoccupations en matière d’accessibilité financière ayant freiné les dépenses de development résidentielle et non résidentielle, ce qui en fait la pire année pour la development des deux dernières décennies, en dehors de la crise financière mondiale. Mais les revenus de l’entreprise n’ont pas diminué et ne devraient pas diminuer pour plusieurs raisons.
Premièrement, les tuyaux en plastique ont volé des components de marché au béton et à l’acier. Seulement environ 20 % du marché en 2010, le plastique dépasse désormais les 40 % automobile il est 20 % moins cher que les options et offre des performances supérieures.
Deuxièmement, avec l’acquisition d’Infiltrator en 2019 et l’acquisition prochaine de Nationwide Diversified Gross sales, WMS a accru son exposition au marché ultimate de la réparation et de la rénovation résidentielles, ajoutant ainsi de la résilience à ses sources de revenus. Cela devrait également faire de WMS un bénéficiaire naturel du retour des ventes de logements existants, qui sont actuellement à leur plus bas niveau depuis 15 ans.
Troisièmement, les tempêtes d’une valeur d’un milliard de {dollars} ont quintuplé depuis les années 1980, nécessitant des investissements accrus dans la résilience et des infrastructures de traitement des eaux pluviales plus complexes. L’entreprise dispose également d’un giant fossé, rendu attainable par la grande fidélité à sa marque de la half des sous-traitants, son intégration verticale et son wonderful réseau de distribution.
En ce qui concerne les marges, on craint que la faiblesse du secteur de la development n’entraîne une compression des marges. Cependant, il s’agit d’un autre problème que la path a pris de nombreuses mesures et adopté de nombreuses initiatives pour éviter. Au cours des six dernières années, la société a diversifié ses activités vers ses offres de produits alliés et d’infiltration à plus forte marge, qui ont toutes deux enregistré des marges opérationnelles ajustées au milieu des années 50, alors que celles des canalisations se situent autour de 30 %.
De plus, l’un de ses coûts d’intrants les plus importants est celui du pétrole et de la résine, et WMS dispose d’un moyen distinctive d’atténuer ces coûts. L’entreprise alterne entre les résines recyclées et vierges en fonction du prix du pétrole. Ainsi, lorsque le pétrole augmente, ils utilisent de la résine recyclée, et lorsque le pétrole baisse, ils passent à la résine vierge et réalisent de meilleures marges. WMS est le seul de ses concurrents à pouvoir le faire à grande échelle. De plus, lorsque le secteur de la development est faible, les prix du pétrole et de la résine ont tendance à baisser. Ainsi, la perte du chiffre d’affaires peut être compensée par le résultat internet, automobile la baisse des prix de la résine est plus que suffisante pour compenser les faiblesses du marché ultimate (c’est-à-dire que les dépenses de development ont diminué d’environ 3 % depuis le début de l’année, les prix de la résine ont baissé de 15 à 20 %). En conséquence, les marges d’EBITDA ajusté des canalisations et des produits connexes ont augmenté d’environ 8 factors de pourcentage depuis 2020, mais certains craignent que cette state of affairs finisse par se normaliser.
Cependant, Impactive estime que ce changement est structurel et non cyclique et que WMS évitera non seulement la compression des marges, mais pourrait voir sa marge brute augmenter de 100 factors de base au cours des 12 à 24 prochains mois ; quelque selected qui n’est pas pris en compte dans les estimations consensuelles prospectives.
En raison de cette confluence de facteurs, Impactive modélise que WMS reviendra à une croissance du BPA au milieu de l’adolescence et projette un scénario de base de rendement complete et de TRI sur trois ans de 69 % et 19 %, respectivement, et un scénario de hausse de 146 % et 34 %, respectivement.
Ken Squire est le fondateur et président de 13D Monitor, un service de recherche institutionnel sur l’activisme actionnarial, et le fondateur et gestionnaire de portefeuille du 13D Activist Fund, un fonds commun de placement qui investit dans un portefeuille d’investissements activistes.
