En septembre, les responsables de la Réserve fédérale étaient fortement enclins à abaisser les taux d’intérêt, le seul différend semblant porter sur le nombre de réductions à venir, selon le procès-verbal de la réunion publié mercredi.
Le résumé de la réunion indique qu’une quasi-unanimité parmi les contributors au Comité fédéral de l’Open Market est que le taux directeur de la banque centrale au jour le jour devrait être réduit en raison de la faiblesse du marché du travail.
Ils sont toutefois divisés sur la query de savoir s’il devrait y avoir deux ou trois réductions totales cette année, y compris le quart de level de pourcentage approuvé lors de la réunion des 16 et 17 septembre.
“En examinant les views de la politique monétaire, presque tous les contributors ont noté qu’avec la réduction de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, le Comité était bien placé pour répondre en temps opportun aux développements économiques potentiels”, indique le procès-verbal.
“Les contributors ont exprimé diverses opinions sur le degré de restriction de l’orientation actuelle de la politique monétaire et sur l’orientation future possible de la politique”, ajoute le doc. “La plupart ont jugé qu’il serait probablement approprié d’assouplir davantage la politique d’ici la fin de l’année.”
Une différence d’une voix
Les paperwork de projection publiés lors de la réunion illustrent la division étroite entre les 19 responsables qui participent aux réunions du FOMC, dont 12 votent.
Alors que l’ensemble du Comité fédéral de l’open market a voté par 11 voix contre 1 en faveur d’une baisse de son taux d’intérêt de référence d’un quart de level de pourcentage, les contributors avaient des factors de vue divergents sur le degré d’agressivité dont ils devraient faire preuve pendant le reste de 2025 et les années à venir. Cette réduction a ramené le taux des fonds fédéraux à une fourchette cible de 4 % à 4,25 %.
En fin de compte, une légère majorité de 10 voix contre 9 s’est prononcée en faveur d’une réduction équivalente à un quart de level lors de chacune des deux réunions restantes cette année. Les paperwork de projection indiquent la probabilité d’une nouvelle baisse en 2026 et 2027 avant que le taux des fonds ne se stabilise dans une fourchette à lengthy terme autour de 3 %.
Cependant, la réunion a donné lieu à une diversité de factors de vue. La session des 16 et 17 septembre était la première du nouveau gouverneur Stephen Miran, qui a pris ses fonctions quelques heures seulement avant le début.
Miran s’est distingué comme un électeur solitaire favorable à une voie d’assouplissement beaucoup plus agressive. Bien que le procès-verbal n’identifie pas les contributors individuels, la déclaration post-réunion a noté que Miran était le vote dissident, préférant plutôt une réduction d’un demi-point.
De plus, lors d’apparitions publiques ultérieures, Miran a souligné qu’il était le seul « level » indiquant une voie d’assouplissement beaucoup plus agressive que le reste du comité.
Inquiétudes sur le marché du travail
La réunion a semblé rassembler des factors de vue très variés, certains préférant une approche plus prudente en matière de réductions.
“Certains contributors ont noté que, selon plusieurs mesures, les situations financières suggéraient que la politique monétaire n’était peut-être pas particulièrement restrictive, ce qui, selon eux, justifiait une approche prudente dans l’examen des futurs changements de politique”, indique le procès-verbal.
Les responsables sont devenus préoccupés par l’état du marché du travail, qu’ils considèrent comme un affaiblissement à mesure que les menaces à la hausse sur l’inflation persistent, même s’ils s’attendent toujours à un retour à l’objectif de 2 % de la Fed.
“Les contributors ont généralement noté que leurs jugements sur l’motion politique appropriée de cette réunion reflétaient un changement dans la steadiness des risques”, indique le procès-verbal. “En particulier, la plupart des contributors ont observé qu’il était approprié de déplacer la fourchette cible du taux des fonds fédéraux vers un niveau plus neutre parce qu’ils estimaient que les risques à la baisse pour l’emploi avaient augmenté au cours de la période entre les réunions et que les risques à la hausse pour l’inflation avaient diminué ou n’avaient pas augmenté.”
Les droits de douane ont occupé une place importante dans les discussions, avec le sentiment général que les prélèvements imposés par le président Donald Trump ne seraient pas une supply majeure d’inflation sturdy après avoir poussé les prix à la hausse cette année.
L’opinion du comité sur les taux correspond à une enquête que la Fed envoie aux principaux négociants sur les marchés financiers, indique le résumé.
“Presque tous les répondants à l’enquête Desk s’attendaient à une réduction de 25 factors de base de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors de cette réunion, et environ la moitié s’attendaient à une réduction supplémentaire lors de la réunion d’octobre”, indique le procès-verbal. “La grande majorité des personnes interrogées s’attendaient à au moins deux réductions de 25 factors de base d’ici la fin de l’année, et environ la moitié s’attendaient à trois réductions sur cette période.”
Un level de base équivaut à 0,01 %, donc une variation de 25 factors de base équivaut à un quart de level de pourcentage.
Outre le niveau inhabituel d’opinions diverses, les décideurs politiques sont désormais confrontés aux conséquences de la fermeture du gouvernement. Les fournisseurs de données tels que les ministères du Travail et du Commerce ont interrompu leurs opérations alors que l’deadlock persiste et ne publient ni ne collectent de données.
Si la fermeture ne prend pas fin d’ici la réunion du FOMC des 28 et 29 octobre, les décideurs politiques resteront aveugles sur les indicateurs économiques clés concernant l’inflation, le chômage et les dépenses de consommation. Les prix du marché impliquent une quasi-certitude que la Fed procédera à des réductions lors de la prochaine réunion et lors de celle de décembre, mais cette décision pourrait être influencée par le manque de données.
Correction : Une model antérieure attribuait à tort l’opinion d’une étude de marché à celle des responsables de la Fed. Une enquête menée auprès des acteurs du marché a indiqué qu’« environ la moitié » s’attendent à trois réductions totales cette année.
