Stockholm est progressivement devenue l’une des plateformes de collecte de capitaux les plus efficaces d’Europe. Comme l’a récemment observé The Economist, « Stockholm est la nouvelle capitale du capital de l’Europe », citant une forte augmentation des introductions en bourse, une activité intense de capital-investissement et une demande croissante de dette d’entreprise suédoise. Pour les praticiens de l’investissement et les investisseurs institutionnels, la query n’est pas simplement de savoir pourquoi les capitaux prosperous vers la Suède, mais aussi quelles caractéristiques de la construction de son marché rendent ces flux durables.
Après avoir passé plus d’une décennie à collaborer avec la communauté des investisseurs suédois, j’étais curieux de savoir si la vigueur récente des émissions d’introductions en bourse, des activités de capital-investissement et de la croissance du marché de la dette d’entreprise reflétait des facteurs structurels ou culturels plus profonds, plutôt que les seules situations du marché à courtroom terme.
Les conversations avec les acteurs du marché native suggèrent que le succès de Stockholm reflète un écosystème plus massive, façonné par une forte tradition d’investissement, une conception institutionnelle favorable et une approche à lengthy terme de la prise de décision économique.
Ces conversations ont été reprises par The Economist. Le journal a énuméré plusieurs raisons pour lesquelles Stockholm est l’endroit idéal pour les entreprises à la recherche de nouveaux capitaux.
La Suède dispose d’un acteur majeur du PE pour ancrer l’écosystème. La société de capital-investissement EQT Companions est basée en Suède et a levé 113 milliards de {dollars} depuis 2020, juste derrière la société américaine KKR (plus de 720 milliards de {dollars} d’actifs sous gestion dans le monde). Les marchés boursiers publics en Suède sont en plein essor. The Economist a rapporté que plus de 6 milliards d’euros (6,8 milliards de {dollars}) ont été levés au Nasdaq Stockholm cette année, « des multiples des chiffres équivalents pour d’autres bourses ».
Forte tradition d’investissement
Pour comprendre l’essence de la tradition suédoise de l’investissement, le développement historique clé a été le lancement de l’Allemansfonden – littéralement, le « fonds de tout le monde » – une série de fonds communs de placement soutenus par l’État lancés dans les années 1980. L’initiative a constitué un second révolutionnaire pour la Suède, automobile elle a encouragé des investissements généralisés en offrant des incitations fiscales aux members au financement. Il s’agit d’une stratégie réussie, qui a conduit à une augmentation significative de la participation boursière par rapport à d’autres pays. Aujourd’hui, la Suède se distingue au niveau mondial par un taux élevé d’investissement dans les fonds communs de placement, qui ressemble beaucoup plus à celui des États-Unis qu’à celui de l’Europe.
Sofia Beckman, directrice des opérations chez Nordnet Fonder à Stockholm, a fourni un contexte précieux : ” Soixante-dix pour cent des Suédois investissent dans des fonds sur leurs comptes privés, bénéficiant également de frais de fonds indiciels extrêmement bas : généralement seulement 20 à 30 factors de base. Parallèlement à ces investissements privés, il existe un solide système d’épargne-pension obligatoire. “
Le gouvernement met également l’accent sur la planification financière et la sécurité à lengthy terme, souligne Beckham. « Cette tradition d’investissement profondément enracinée a favorisé une préférence pour des produits d’investissement à faible coût et à faible volatilité. »
Julia Axelsson, gestionnaire de portefeuille chez Swedbank Rubor, a déclaré qu’un flux fixed d’émissions d’obligations d’entreprises est facilement absorbé par les investisseurs institutionnels locaux et les fonds communs de placement qui offrent également une participation aux shoppers particuliers. Cela crée une liquidité constante et rend la mobilisation de capitaux plus efficace pour les entreprises à tous les stades, a-t-elle expliqué.
Un autre facteur culturel qui pourrait expliquer le succès des marchés de capitaux suédois est son ouverture sur le monde, a ajouté Axelsson, soulignant que le pays est désireux d’adopter les meilleures pratiques lorsqu’elles sont disponibles. « Un écosystème financier intégré à l’échelle mondiale est une situation préalable au développement des marchés de capitaux locaux. »
Normes sociales soutenant l’égalité
En Suède, la société est devenue plus égalitaire depuis les années 1960 et 1970, les normes sociales étant désormais fortement ancrées dans le système. Par exemple, les femmes n’abandonnent pas leur carrière lorsqu’elles ont des enfants et chaque dad or mum bénéficie de 280 jours de congé de maternité/paternité rémunéré. En règle générale, les deux dad and mom partagent les responsabilités parentales, notamment rester à la maison pour s’occuper des enfants malades.
Aline Reichenberg Gustafsson, CFA, rédactrice en chef de NordSIP.com, dénonce l’esprit entrepreneurial du pays. “La Suède possède un kind particulier de socialisme qui have a tendency à encourager l’entrepreneuriat “licorne”.” À 20,6 %, le taux d’impôt sur les sociétés est l’un des plus bas d’Europe occidentale, juste au-dessus de la Finlande (20 %) et de la Suisse (19 %), mais inférieur à celui du Danemark et de la Norvège (22 %), du Royaume-Uni et de la Belgique (25 %), de la France (25,8 %) et de l’Allemagne (29,9 %).
Une autre caractéristique notable du système fiscal suédois est qu’une half importante des recettes publiques provient d’impôts progressifs sur les revenus du travail, tandis que les revenus du capital sont imposés plus légèrement.
Comme l’a dit Reichenberg Gustafsson : “Ils (les propriétaires de capitaux) peuvent facilement opter pour des couvertures d’assurance qui protégeront leurs investissements de l’impôt sur le revenu. Il n’y a pas d’impôt sur les successions ni sur les donations.” Selon elle, cela signifie qu’une création significative de richesse privée en Suède passe le plus souvent par la sortie réussie de grandes entreprises.
Imaginative and prescient holistique de l’économie et de l’investissement
À titre d’exemple, la principale école de commerce de Suède, la Handelshögskolan i Stockholm (Stockholm Faculty of Economics), suggest un cours de premier cycle sur le bien-être, dispensé par Micael Dahlen, professeur titulaire au Centre pour le bien-être, le bien-être et le bonheur. Ce centre a créé un indice de bien-être de Stockholm en novembre, l’appelant « le nouveau PIB ». L’objectif est de faire de la croissance du bien-être un objectif sociétal formel pour l’élaboration des politiques.
Angelica Lips da Cruz, PDG d’INNORBIS, a affirmé : “Le bien-être compte certainement en économie. Remark rester optimiste au milieu d’une guerre ?”
La Suède est favorable aux femmes
J’ai le sentiment que la communauté des investisseurs en Suède est plus favorable aux femmes que sur la plupart des autres marchés. Lips da Cruz a observé : “Les femmes sont un facteur essential ici dans les pays nordiques. Elles apportent une “énergie féminine” à plus lengthy terme et plus sturdy à l’écosystème d’investissement.”
Il existe un réseau croissant de groupes d’investissement axés sur les femmes, comme RadCap Ventures et Feminvest, qui visent à accroître la participation des femmes dans le domaine de l’investissement. J’ai une grande admiration pour KvinnoKapital, un groupe native de réseautage de femmes qui aide les femmes travaillant dans la gestion d’actifs à établir des contacts, à échanger des expériences et à inspirer les autres à renforcer la place des femmes dans le secteur nordique de la gestion d’actifs.
Le dynamisme de Stockholm, y compris son accès au capital et aux opportunités entrepreneuriales, se traduit-il également par davantage d’introductions en bourse et de meilleures opportunités pour les femmes ?
Les personnes que j’ai interviewées étaient sceptiques automobile il n’existe aucune donnée claire pour étayer ma théorie ; Cependant, le consensus général est que la tradition d’investissement, les normes sociales et le système de soutien de la Suède contribuent probablement à la qualité et à la profondeur globales du vivier de skills.
Maria Lindbom, propriétaire et PDG de Lager & Companions, a déclaré : “De mon level de vue en tant que chasseuse de têtes spécialisée dans les postes financiers de route – et avec ma propre expérience dans la finance – le succès de Stockholm reflète une combinaison de facteurs structurels, dont l’un est la forte représentation des femmes sur les marchés des capitaux. J’ai vu remark l’écosystème suédois produit systématiquement des viviers de skills larges et profonds. “
Une réflexion à lengthy terme, une gouvernance solide et une confiance institutionnelle élevée sont des caractéristiques essentielles du marché, a noté Lindbom. « Le fait que de nombreuses femmes accèdent à des postes de décision est un résultat naturel de cet environnement, plutôt qu’une exception motivée par des politiques. »
Ainsi, même si la représentation des femmes n’est pas la raison pour laquelle Stockholm obtient de meilleurs résultats, elle fait partie intégrante d’un écosystème de marché des capitaux plus massive et qui fonctionne bien, qui apparel les capitaux à lengthy terme et soutient une croissance sturdy.
Le système derrière le succès
Mon principal level à retenir pour les villes ou les pays qui espèrent imiter le succès de Stockholm est easy mais exigeant : construire une tradition d’investissement profonde, concevoir des establishments qui soutiennent la participation à lengthy terme et intégrer une pensée économique qui va au-delà des résultats à courtroom terme. Les marchés de capitaux reflètent souvent les systèmes qui les soutiennent. Dans le cas de la Suède, les faits suggèrent que la solidité du marché des capitaux est étroitement liée aux systèmes qui soutiennent l’épargne à lengthy terme, la gouvernance et la continuité à travers les cycles.
Moins sérieusement, la réputation de Stockholm repose peut-être encore sur les boulettes de viande, mais c’est aussi un rappel utile. Ce que les étrangers remarquent en premier est rarement ce qui explique des résultats cohérents. L’attrait n’est pas le plat lui-même, mais la recette qui se cache derrière. Lorsque je visite Stockholm pour parler, je prends encore le temps de me promener le lengthy de Strandvägen et de faire un fika à la Fabrique. Et lorsqu’un grand événement exige des performances de pointe, je vais à l’hôtel Diplomat pour leur köttbullar. Ils sont excellents, mais comme les marchés des capitaux de Stockholm, ce qui les rend mémorables n’est pas l’impression superficielle, mais le soin et la construction qui les sous-tendent.
