Les merchants travaillent sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE), à New York, aux États-Unis, le 25 février 2026.
Brendan McDermid | Reuters
Le principal stratège actions d’UBS a révisé à la baisse son opinion sur les actions américaines, citant les risques croissants liés à l’affaiblissement du greenback, aux valorisations tendues et aux turbulences politiques à Washington.
Andrew Garthwaite, responsable de la stratégie actions mondiales de la banque d’investissement, a abaissé la observe des actions américaines au rang de « référence » dans un portefeuille d’actions mondiales entièrement investi, arguant que les facteurs qui ont alimenté des années de surperformance commencent à s’estomper.
Le risque greenback est une préoccupation centrale, a écrit Garthwaite. UBS prévoit que l’euro grimpera à 1,22 greenback d’ici la fin du premier trimestre et voit des “risques baissiers structurels asymétriques” pour le billet vert. Historiquement, lorsque l’indice pondéré des échanges commerciaux du greenback chute de 10 %, les actions américaines sous-performent d’environ 4 % en termes non couverts, selon la banque.
Les marchés étrangers battent les États-Unis cette année, automobile un greenback plus faible et des valorisations moins élevées attirent les capitaux à l’étranger. L’indice MSCI Monde hors États-Unis a gagné environ 8 % en 2026, par rapport à la efficiency peu modifiée de l’indice MSCI Monde hors États-Unis. S&P500. du Japon Nikkei 225 a augmenté de 17% depuis le début de l’année, tandis que le Stoxx Europe 600 est en hausse de 7%, soulignant une forte rotation par rapport aux actions américaines. Les actions américaines ont encore connu des difficultés vendredi alors que les investisseurs s’inquiétaient des inconvénients potentiels du développement de l’intelligence artificielle et de l’inflation persistante dans le pays.
S&P 500 depuis le début de l’année
Un autre pilier de la solidité des actions américaines – les rachats d’entreprises – est également en prepare de perdre son avantage, a indiqué la banque. Le rendement des rachats aux Etats-Unis n’est désormais plus qu’à peu près égal à celui de ses homologues mondiaux, érodant ce qui constituait un soutien essentiel à la croissance du bénéfice par motion et aux flux d’investisseurs, a déclaré UBS. Le rendement cumulé pour les actionnaires des dividendes et des rachats aux Etats-Unis est désormais environ la moitié de celui de l’Europe, a indiqué la banque.
“Le rendement des rachats n’est plus exceptionnel et cela a été un moteur necessary des flux de fonds, du BPA et de la valorisation”, a écrit Garthwaite.
Les valorisations ajoutent au malaise. UBS calcule que le ratio cours/bénéfice sectoriel des actions américaines est 35 % supérieur à celui de leurs homologues internationaux, contre une prime moyenne d’environ 4 % depuis 2010. Environ 60 % des secteurs se négocient non seulement à des multiples plus élevés que leurs homologues mondiaux, mais également au-dessus de leur propre prime historique, a écrit le stratège.
La volatilité politique sous le président Donald Trump constitue un autre impediment. Cette année a apporté des changements dans la politique tarifaire, des propositions visant à plafonner les taux d’intérêt des cartes de crédit, des limites potentielles sur les investissements privés dans le logement, un examen minutieux renouvelé des prix des médicaments et des recommendations visant à réduire les dividendes et les rachats des entreprises de défense, a déclaré l’UBS.
Pourtant, le stratège réputé n’est pas allé jusqu’à devenir carrément baissier. Garthwaite a déclaré que l’économie et les actions américaines ont tendance à bénéficier davantage que leurs pairs lorsque les marchés se trouvent dans les premières phases d’une bulle potentielle. La banque s’attend également à ce que l’adoption de l’intelligence artificielle dépasse la plupart des autres grandes régions, à l’exception peut-être de la Chine, contribuant ainsi à soutenir la croissance des bénéfices dans les secteurs clés.
Le stratège d’UBS, Sean Simonds, a fixé un objectif de fin d’année de 7.500 pour l’indice S&P 500, contre une prévision moyenne de 7.629 parmi les 14 meilleurs stratèges, selon l’enquête auprès des stratèges de CNBC Professional.
