Les prix du pétrole brut ont plongé en dessous de 70 {dollars} le baril au début de la semaine, et les marchés de l’énergie considéraient largement la guerre en Iran comme terminée, alors qu’un modeste trafic traversait à nouveau le tristement célèbre détroit d’Ormuz.
Mais près d’un milliard de barils de réserves mondiales de pétrole sont désormais épuisées et ne sont pas reconstituées. Dans le même temps, les raffineries mises en veilleuse n’ont pas encore été remises en service, la Chine n’a toujours pas recommencé à importer de gros volumes de pétrole et le président Donald Trump a déclaré que l’accord de paix intérimaire était « terminé » au milieu de nouveaux échanges de drones et de fusées.
La réalité est qu’aucun accord de paix clair à lengthy terme n’est en vue, même si une reprise complète du conflit est évitée. Cela signifie que le détroit d’Ormuz ne retrouvera probablement pas ses volumes normaux avant plusieurs mois, et certainement pas à temps pour la hausse attendue de la demande lorsque la Chine et les raffineurs recommenceront à acheter davantage de pétrole, ont déclaré des analystes du secteur de l’énergie à Fortune. Les prix vont augmenter à nouveau – probablement près de 90 {dollars} le baril – même si le monde apprend à s’adapter et à éviter les scénarios catastrophiques d’un pétrole à 200 {dollars}, ont-ils déclaré.
Et cela pourrait représenter un scénario cauchemardesque pour une administration Trump désireuse de quitter l’Iran et de baisser les prix du carburant à temps pour les élections de mi-mandat de novembre.
“Il y a une facture qui arrive à échéance”, a déclaré Marshall Adkins, responsable de l’énergie chez Raymond James, qui a admis que les prix du pétrole avaient chuté plus qu’il ne l’avait prévu. « Le marché pense : ‘Oh oui, les choses reviennent à la normale.’ Mais, après avoir observé l’Iran aussi longtemps que je l’ai fait, je ne pense pas que cela va vraiment se produire. Cela n’a pas été le modus operandi de l’Iran au cours des 45 dernières années.»
S’il ne le faisait pas auparavant, Trump le sait désormais. Alors que les États-Unis tentent d’augmenter le trafic plus près du côté omanais du détroit, l’Iran a ouvert le feu sur certains navires la semaine dernière. Les États-Unis ont répliqué. Lors du sommet de l’OTAN du 8 juillet en Turquie, Trump a déclaré qu’il pensait que l’accord intérimaire avec l’Iran était « terminé », et il a ensuite qualifié les dirigeants iraniens – par ordre alphabétique – de « most cancers », de « tricheurs », de « coucou », de « méchants », de « menteurs », de « racailles », de « malades », de « vicieux » et de « violents ». En juin, il a déclaré qu’il s’agissait de « personnes très rationnelles » et « agréables à côtoyer ». Qu’est-ce qui a changé ? «J’ai appris à les connaître.» Le fait qu’Israël ait averti les États-Unis d’une menace potentielle iranienne contre la vie de Trump n’a probablement pas aidé non plus.
Trump a ensuite également déclaré qu’il ne pensait pas qu’une guerre totale reprendrait et que « tout ce qui arrivera sera rapidement terminé ». Mais il ne semble pas y avoir de voie claire vers un plan de paix dans ces termes, même s’il les utilise comme levier de négociation.
Adkins pense que l’Iran n’acceptera rien de moins qu’un système de péage à however lucratif pour le détroit – cela serait considéré comme une sorte de frais de service – et que le contrôle iranien maintiendrait probablement les flux de trafic près de la moitié de leurs volumes normaux. Après tout, la plupart des volumes écoulés depuis la mi-juin étaient des barils iraniens. En règle générale, seulement 10 % environ du trafic provient d’Iran. Même avec davantage de barils redirigés through des pipelines (il faudra au moins un an à l’Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis pour construire de nouveaux pipelines), cela maintiendrait au moins 5 % du pétrole mondial hors ligne pendant encore plusieurs mois. “C’est quand même un gros chiffre.”
“Jusqu’à présent, les Iraniens ont plutôt réussi à tout ralentir et à épuiser les gens”, a déclaré le prévisionniste pétrolier Dan Pickering, fondateur de la société de conseil et de recherche Pickering Vitality Companions. “Il ne semble pas que le régime soit très affaibli.”
Mais Pickering se concentre davantage sur la Chine que sur l’Iran. En effet, la Chine est devenue ce que l’on appelle l’importateur swing, réduisant ses importations mondiales de pétrole d’environ 5 tens of millions de barils par jour et s’appuyant sur ses réserves stratégiques de pétrole et de carburant qui sont également en tête du monde. Essentiellement, les volumes de manufacturing mondiale de pétrole ont commencé à reprendre, mais pas encore la demande, ce qui explique pourquoi les prix du pétrole ont chuté plus que prévu. Cela est vulnerable de changer.
“Nous sommes dans cette part de lune de miel où la Chine n’est pas encore income”, a déclaré Pickering, affirmant qu’il s’attend à ce que la Chine begin à acheter davantage de barils d’ici la fin août, sinon plus tôt. “C’est un problème majeur. La Chine n’a pas réduit sa consommation de façon spectaculaire ; elle a réduit ses importations de façon spectaculaire. Je pense que c’est à cela que les gens n’accordent pas suffisamment d’consideration.”
Les mathématiques ne s’additionnent pas
Alors que les prix du pétrole ont chuté après l’annonce de l’accord de paix intérimaire à la mi-juin, le trafic traversant le détroit d’Ormuz n’a jamais rebondi pour atteindre ne serait-ce qu’un tiers de ses volumes habituels. Dans le même temps, les coûts de transport et d’assurance des pétroliers ont au moins doublé.
Aujourd’hui, les États-Unis ont de nouveau révoqué la dérogation accordée à l’Iran pour vendre son pétrole dans le monde entier sans sanctions. Pourtant, l’indice de référence américain pour le pétrole oscillait seulement autour de 71 {dollars} le baril le 10 juillet, les marchés de l’énergie restant optimistes.
Début juillet, il y a eu un tournant rapide vers une potentielle surabondance mondiale de pétrole – la même crainte de l’industrie pétrolière qui existait au début de cette année avant la guerre – avec des volumes de manufacturing en hausse dans les Amériques et en prepare de rebondir au Moyen-Orient.
« Ce qui est surprenant, c’est la rapidité avec laquelle le discours est passé de l’étroitesse à la surabondance », a déclaré Pickering. “Le marché est passé assez rapidement à un non-problème, et jusqu’à présent, cela a été la bonne décision. Vous devez respecter les forces du marché qui disent: “Tout cela est maintenant terminé” et voir ce qui va suivre.”
Mais même si c’était la bonne décision, a-t-il déclaré, cela ne signifie pas que cela restera ainsi encore longtemps.
Les réserves stratégiques de pétrole des États-Unis, par exemple, sont désormais à leur plus bas niveau depuis 1983, mais elles contiennent toujours plus de 300 tens of millions de barils de brut, contre 415 tens of millions de barils au début de la guerre.
Et comme Trump souhaite maintenir les prix du carburant à un niveau bas, il y a peu de possibilities que les États-Unis commencent à reconstituer leurs réserves stratégiques avant les élections de mi-mandat de cette année, estiment les analystes. Trump a autorisé la libération globale de 172 tens of millions de barils sur plusieurs mois, de sorte que les approvisionnements pourraient encore baisser beaucoup plus avant d’être reconstitués, peut-être à partir de l’année prochaine. Mais il faudra encore le réapprovisionner à terme.
De même, la ville peu connue de Cushing, dans l’Oklahoma, est considérée comme la plaque tournante du stockage et du commerce du pétrole du pays. Le consensus est que les shares commerciaux de brut sont dangereusement bas lorsque Cushing descend en dessous de 20 tens of millions de barils. La semaine dernière, le cours de Cushing est tombé à 19,6 tens of millions de barils, contre 33,5 tens of millions de barils il y a deux ans, après avoir atteint à la mi-juin un plus bas de 12 ans à 18,9 tens of millions de barils. En dessous de 20 tens of millions de barils, une grande partie du pétrole restant est considérée comme des fonds de réservoirs inutilisables, automobile les réservoirs de stockage ne peuvent pas être complètement vidés pour rester fonctionnels, ou comme sédiments crasseux.
Pendant la guerre, les États-Unis ont exporté des volumes data de pétrole et de carburant raffiné, ce qui a poussé les marges de raffinage à des niveaux document cet été et empêché les prix à la pompe de baisser davantage alors que les prix du pétrole tombaient d’un sommet de 114 {dollars} le baril en avril. Les exportations américaines ont contribué à compenser en partie les raffineries mises en veilleuse au Moyen-Orient et en Chine, ainsi que celles endommagées par les attaques ukrainiennes en Russie. Adkins estime que près de 7 tens of millions de barils par jour de capacité mondiale de raffinage ont été mis hors service.
“Les raffineurs chinois diront : ‘Hé, je réalise une assez bonne marge maintenant. Je vais me remettre en marche.” Cela begin probablement à se produire dès maintenant », a déclaré Adkins.
Remark le monde change
Le prix moyen à la pompe d’un gallon d’essence sans plomb ordinaire a grimpé en flèche pour atteindre un sommet de 4,56 {dollars} en mai et est depuis tombé à 3,88 {dollars} au 10 juillet, selon l’AAA.
Cela n’a pas vraiment changé les comportements ni considérablement affaibli la demande de pétrole, a déclaré Jim Wicklund, analyste pétrolier chevronné et directeur général de la société d’investissement énergétique PPHB. Les ventes de véhicules électriques ont peut-être bondi, mais rien n’indique un changement fondamental plus marqué au-delà des tendances existantes, a-t-il déclaré.
“Je pense que tout le monde a été stupéfait de la dépendance du monde au pétrole”, a déclaré Wicklund, soulignant que la fermeture efficient d’Ormuz a été le plus grand choc d’approvisionnement énergétique de l’histoire moderne. “Mais c’est un peu comme la dépendance des États-Unis à l’égard des Chinois”. [critical minerals]. Faire quelque selected est la partie la plus difficile. Être exaspéré par le fait qu’ils possèdent les chaînes d’approvisionnement est une selected ; faire quelque selected en est une autre.
Et cette dépendance proceed devrait équivaloir à une prime de risque géopolitique d’au moins 5 {dollars} par baril intégrée aux prix du pétrole dans un avenir prévisible, a-t-il déclaré, indépendamment de toute augmentation de la demande à venir.
Même si la demande mondiale de pétrole plafonne, elle ne diminuera pas avant des décennies. Le Moyen-Orient et l’OPEP – en particulier avec la sortie des Émirats arabes unis et la menace de sortie de l’Irak – pourraient être affaiblis à l’avenir, mais ils resteront les pièces maîtresses du monde de l’énergie, a déclaré Arjun Murti, partenaire macro-énergie et politique de la société de recherche et d’investissement Veriten.
“Quand les gens disent qu’il y aura un changement de comportement everlasting, cela ne se produira pas sur une base de trois mois”, a déclaré Murti. “Je crois [oil] la demande reviendra à la tendance d’avant cette guerre.
Au contraire, les pays seront incités à développer davantage leurs propres ressources énergétiques, a-t-il déclaré, afin d’éviter une dépendance extreme à l’égard des importations.
« Vous devez fabriquer des produits dans votre propre pays », a déclaré Murti. « Vous devez avoir un sure contrôle sur vos sources d’énergie et vos applied sciences. » Si vous ne le faites pas, vous restez à la merci de la géopolitique et des individus.
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