Je ne peux pas le nier : une carrière unbelievable à Wall Road et les appels qui ont remodelé une industrie. 2024. Doug Terreson. Seminole LLC.
Dans Cannot Deny It, Doug Terreson, ancien responsable de la recherche énergétique chez Evercore ISI et Morgan Stanley, suggest un mémoire fascinant dans lequel les lecteurs sont emmenés dans un voyage à travers le monde du pétrole du golfe du Mexique, des marchés pétroliers mondiaux et de Wall Road. Il décrit les histoires intérieures derrière ses appels de marché notables dans des chapitres tels que « L’ère du Tremendous-Main », « L’âge d’or du raffinage » et « The Pledge ». Terreson a été classé n°1 ou n°2 des analystes pétroliers intégrés dans le sondage des investisseurs institutionnels pendant 20 ans et a été membre de l’équipe de recherche All-America (II) à 24 reprises.
Dans le chapitre « Chopping My Enamel within the Oil Patch », l’auteur partage qu’avant sa carrière à Wall Road, il a travaillé comme ingénieur pour Schlumberger (maintenant SLB). Il explique remark son expérience directe des applied sciences et des processus en évolution dans l’industrie pétrolière lui a donné un avantage significatif dans sa carrière financière.
L’acquisition d’une experience géologique et technologique, ainsi qu’une vaste expérience de terrain, était uncommon parmi ses pairs de Wall Road, qui venaient généralement de l’économie ou de la finance avec des diplômes de l’Ivy League et travaillaient dans des banques d’investissement, de la gestion d’actifs ou du capital-investissement. Pour les jeunes praticiens, le début de carrière de Terreson rappelle que travailler dans un secteur sélectionné peut fournir une expérience précieuse avant de se lancer dans une carrière dans la finance ou à Wall Road.
En tant que praticien du financement immobilier, j’ai trouvé que le résumé de Terreson sur le pétrole brut et le chaos de 2008 pendant son séjour chez Morgan Stanley était la partie la plus intéressante de Cannot Deny It. Sa prévision du prix du pétrole de 95 {dollars} le baril pour 2008, formulée le 14 mars 2008, contrastait fortement avec le consensus dominant de Wall Road, qui relevait quotidiennement ses prévisions pour s’aligner sur la hausse des prix du marché. En mars 2008, le prix du pétrole brut West Texas Intermediate a atteint 110 $/baril.
Goldman Sachs indiquait une probabilité entre 150 et 200 {dollars} le baril au cours des six à 24 prochains mois, tandis que d’autres concurrents affirmaient que le pétrole pourrait atteindre 200, voire 300 {dollars} le baril, ce qui mettait en évidence le sentiment haussier de l’époque. Terreson a quitté Morgan Stanley le 8 juillet 2008, trois jours seulement avant le pic historique du prix du pétrole de 147 $/baril le 11 juillet 2008. Le prix a finalement plongé à 37 $/baril en décembre 2008 et pour l’ensemble de l’année, il s’est établi en moyenne à 98 $/baril, à moins de 3 % de sa projection de 95 $/baril pour 2008. Cette expérience lui a appris à faire confiance à son intuition et à la valeur d’une analyse rigoureuse, ainsi que d’être prêt à se démarquer de la foule, même lorsque cela est inconfortable.
Le chapitre sur les privatisations souligne le rôle essential joué par Terreson dans les introductions en bourse de Sinopec en Chine, de Statoil en Norvège (maintenant Equinor) et de Conoco aux États-Unis et discover l’histoire déchirante de PDVSA, la société énergétique nationale du Venezuela. L’auteur résume remark la proposition de Morgan Stanley de privatiser PDVSA a été rejetée par le nouveau gouvernement après la victoire d’Hugo Chávez à l’élection présidentielle de décembre 1998.
Le résultat a été un désastre économique au Venezuela, la manufacturing pétrolière ayant chuté en raison de la mauvaise gestion, de la corruption, des sanctions économiques et de politiques défectueuses telles que le contrôle des devises et des prix. En réfléchissant à la trajectoire potentielle de PDVSA et du Venezuela, l’auteur souligne à juste titre que le pays a eu l’opportunité de refléter le succès de la Norvège avec son énorme fonds souverain, bénéficiant ainsi aux citoyens actuels ainsi qu’aux générations futures.
Mon chapitre préféré est le dernier, dans lequel l’auteur met en lumière les tendances actuelles du secteur, y compris celles qui l’ont conduit à quitter Evercore ISI en juillet 2021. Un facteur clé de son départ a été les changements plus larges survenus au sein de la recherche et de la banque d’investissement de Wall Road, alors que les entreprises ont commencé à concurrencer de plus en plus le capital financier plutôt que le capital intellectuel.
Un changement clé dans la recherche côté vente a résulté de la directive sur les marchés d’devices financiers (MiFID) de l’Union européenne de 2014, qui a introduit de nouvelles réglementations visant à améliorer la compétitivité. En vertu de ces nouvelles règles, les establishments financières doivent séparer le coût de la recherche des autres companies et le facturer directement aux shoppers. Ce nouveau système ne favorise pas les anciens modèles économiques qui donnaient à des analystes comme Terreson le temps, la focus, les ressources et la liberté nécessaires pour faire des prévisions stratégiques substantielles sur plusieurs années. Une autre tendance importante est l’évolution rapide de l’intelligence artificielle (IA), qui a le potentiel de perturber le secteur financier et le travail des analystes de Wall Road.
L’auteur incorpore habilement des histoires personnelles – notamment remark son bateau de 48 pieds nommé « Cannot Deny It » et son équipage ont remporté l’Emerald Coast Blue Marlin Basic – pour expliquer les leçons commerciales qu’il a apprises. Ce mémoire, rédigé par l’un des analystes de recherche les plus décorés des dernières décennies, couvre de nombreux sujets pertinents et séduira tous les praticiens de la finance et les spécialistes du secteur de l’énergie.
