La stratégie derrière la base d’actifs de International Water est logique ; les zones connaissant une croissance démographique et des approvisionnements en eau relativement rares devraient connaître une demande en eau toujours croissante. International Water est bien placé pour se développer dans ces domaines.
Le service public bénéficie de nombreux vents favorables, notamment une croissance considérable de ses livraisons d’eau recyclée, des augmentations massives des tarifs et une solide croissance démographique à Phoenix.
Ses revenus annuels réglementés ont connu une croissance constante au fil des années. Au cours de la dernière décennie, l’entreprise a augmenté ses revenus à un taux annuel moyen de 7,6 %. L’eau est une denrée essentielle, sa consommation est donc résiliente même dans les situations économiques les plus défavorables. En conséquence, les revenus de International Water devraient rester résilients en cas de récession potentielle, comme ce fut le cas lors de la Grande Récession.
Supply : Relations investisseurs
Nous nous attendons à ce que les augmentations de tarifs contribuent à la croissance organique, ce qui représente en moyenne un autre achieve annuel faible à un chiffre. Comme d’autres companies publics, International Water est en mesure de répercuter les augmentations de prix approuvées sur ses purchasers, ce qui constitue un vent favorable fixed et à lengthy terme pour les revenus.
Dans l’ensemble, grâce à d’importantes hausses de tarifs et à l’enlargement soutenue de International Water, nous prévoyons que le service public augmentera son bénéfice par motion à un taux annuel moyen de 6,0 % au cours des cinq prochaines années.
Analyse des dividendes et de la valorisation
Les actions du secteur de l’eau sont appréciées pour leurs dividendes stables et leur croissance constante. International Water verse un dividende mensuel depuis mai 2016, avec quelques augmentations mensuelles par rapport aux deux cents initiaux par motion. Ces légères augmentations au fil du temps ont conduit à une séquence de croissance des dividendes sur 10 ans.
Le paiement actuel est de 0,0253 $ par motion par mois ou 0,30 $ par motion par an, et il n’a pas été affecté par le pire de la crise des coronavirus.
Cela se traduit par un rendement actuel de 3,9 %, ce qui est plutôt bas pour un titre de companies publics. En outre, nous sommes préoccupés par la sécurité du dividende, dans la mesure où les bénéfices de International Water n’ont pas couvert le dividende ces dernières années.
Le bénéfice par motion pour 2021, 2022, 2023, 2024 et 2025 s’est élevé respectivement à seulement 0,16 $, 0,24 $, 0,33 $, 0,24 $ et 0,11 $, alors que les dividendes annuels étaient de 0,29 $, 0,30 $, 0,30 $, 0,30 $ et 0,30 $ au cours de ces années. En d’autres termes, International Water a distribué des dividendes bien supérieurs à ses bénéfices au cours de cette période. Cela signifie que l’entreprise connaît un déficit vital et doit financer le paiement par d’autres moyens, notamment par l’emprunt et l’émission d’actions.
Une autre caractéristique de International Water est son taux de croissance des dividendes. La société a augmenté son dividende à un taux de seulement 1,7 % au cours des 10 dernières années, ce qui est bien inférieur au taux de croissance médian des dividendes sur cinq ans du secteur des companies publics de 5,43 %.
Nous prévoyons que le pouvoir bénéficiaire de International Water sera de 0,33 $ en 2026. Dans un tel cas, le taux de distribution serait inférieur à 100 %. Grâce à son activité réglementée et aux flux de trésorerie fiables résultant de son modèle économique, International Water peut facilement emprunter des fonds pour soutenir son futur dividende. Néanmoins, compte tenu du maintien, ces dernières années, d’un taux de distribution bien supérieur à 100 %, le dividende ne doit pas être considéré comme totalement sûr à lengthy terme.
Les actions de International Water se négocient à 23,3 fois notre estimation de capacité bénéficiaire pour l’année, ce qui est supérieur à notre ratio cours/bénéfice cible de 18,0. Atteindre notre objectif de valorisation d’ici 2031 pourrait réduire les rendements annuels de 5 % sur cette période.
Ces vents contraires seront compensés par le rendement du dividende de 3,9 % et notre taux de croissance attendu de 6 %. Nous prévoyons des rendements totaux de 4,5 % jusqu’en 2031.
Pensées finales
Nous pensons que International Water a un chemin positif à parcourir en ce qui concerne la croissance des bénéfices. Compte tenu des multiples sources de croissance organique, la société est sur une trajectoire de croissance fiable des revenus.
Le rendement du dividende est solide à 3,9 % et la société a augmenté ses distributions à un rythme fixed, quoique peu spectaculaire, au cours de la dernière décennie. Mais comme les actions se négocient au-dessus de notre juste valeur cible, nous maintenons notre word de maintien sur International Water.
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