L’activisme d’Elliott pourrait être positif alors que Barrick Mining est à la recherche d’un nouveau PDG

Entreprise : Minière Barrick (B)

Entreprise: Exploitation minière de barriquesanciennement Barrick Gold Company, est un producteur d’or et de cuivre engagé dans la manufacturing et la vente d’or et de cuivre, ainsi que dans des activités connexes, telles que l’exploration et le développement minier. Elle détient des participations dans la manufacturing de mines d’or en Argentine, au Canada, en Côte d’Ivoire, en République démocratique du Congo, en République dominicaine, en Papouasie-Nouvelle-Guinée, en Tanzanie et aux États-Unis. Ses mines de cuivre se trouvent en Zambie, au Chili et en Arabie Saoudite. Ses opérations comprennent Nevada Gold Mines, Bulyanhulu, Hemlo, Jabal Sayid, Kibali, Loulo-Gounkoto, Lumwana, North Mara, Porgera, Pueblo Viejo, Tongon, Veladero et Zaldivar. Son exploitation de Bulyanhulu est située au nord-ouest de la Tanzanie, à plus de 55 kilomètres au sud du lac Victoria et à 150 kilomètres au sud-ouest de la ville de Mwanza. L’exploitation de cuivre de Jabal Sayid est située à 350 km au nord-est de Djeddah, dans le Royaume d’Arabie Saoudite. La mine de cuivre de Lumwana est une exploitation conventionnelle à ciel ouvert.

Valeur boursière : 69,16 milliards de {dollars} (40,38 $ par motion)

Activiste : Elliott Funding Administration

Propriété : n/a

Coût moyen : n/a

Commentaire d’un activiste : Elliott est une société d’investissement multistratégie qui gère environ 76,1 milliards de {dollars} d’actifs (au 30 juin 2025) et est l’une des plus anciennes sociétés de ce sort sous gestion proceed. Connu pour sa diligence raisonnable et ses ressources approfondies, Elliott swimsuit régulièrement les entreprises pendant des années avant de réaliser un investissement. Elliott est l’investisseur activiste le plus actif, s’engageant auprès d’entreprises de tous secteurs et de plusieurs zones géographiques.

Ce qui se passe

Le 18 novembre, Elliott a annoncé une place dans Barrick Mining et a exprimé son intérêt à voir une éventuelle séparation des actifs nord-américains de ses mines situées dans des régions plus risquées d’Asie et d’Afrique. Plus récemment, le 1er décembre, Barrick a annoncé que le conseil d’administration avait autorisé la société à explorer une éventuelle séparation des actifs nord-américains.

Dans les coulisses

Barrick Mining est une société minière mondiale basée à Toronto qui se concentre principalement sur l’or, exploitant 14 mines d’or, ainsi que trois autres mines de cuivre. Le cœur de cette activité réside dans ses actifs aurifères en Amérique du Nord, qui comprennent certains des gisements de la plus haute qualité au monde, en particulier Nevada Gold Mines, une coentreprise avec Newmont dans laquelle Barrick détient 61,5 % et en est l’opérateur. La société exploite également des mines d’or en Afrique, au Moyen-Orient, en Amérique latine et en Asie. Son portefeuille de cuivre est centré sur l’Afrique et le Moyen-Orient, y compris Reko Diq, un nouveau projet de développement de cuivre au Pakistan.

Avec le récent marché haussier de l’or, les actions de Barrick ont ​​plus que doublé au cours des six derniers mois. Malgré cela, Barrick proceed de se négocier à 0,9 fois son ratio cours/valeur liquidative, ce qui constitue une décote importante par rapport à ses pairs nord-américains, qui se négocient bien au-dessus de 1x, les meilleurs de leur catégorie comme Agnico Eagle se négociant à environ 1,5x.

Les investisseurs achètent des sociétés aurifères principalement pour s’exposer au prix de l’or et, à partir de là, préfèrent les sociétés dotées des meilleures équipes de route qui gèrent les sociétés le plus efficacement attainable pour isoler au mieux la valeur de la matière première. Barrick n’est pas un opérateur de premier plan parmi ses pairs et, par conséquent, ils se sont brusquement séparés de leur PDG en septembre et l’ont remplacé par Mark Hill, l’ancien COO, en tant que PDG par intérim.

Un PDG par intérim crée deux opportunités très précieuses pour un activiste dans une entreprise comme Barrick. Tout d’abord et surtout, ils peuvent avoir leur mot à dire sur le choix du nouveau PDG, qu’ils s’entendent avec l’entreprise pour un siège au conseil d’administration ou qu’ils restent simplement un actionnaire franc. Même s’ils ne sont pas toujours présents dans la salle lorsque les discussions ont lieu ou que la décision est prise, nous ne connaissons aucun PDG qui accepterait un poste dans une entreprise avec un activiste comme Elliott s’engageant à moins de savoir qu’Elliott a approuvé l’embauche.

Deuxièmement, lorsqu’une entreprise a un PDG par intérim, c’est un second privilégié pour explorer des options stratégiques, et une dissolution de cette entreprise a toujours été un problème.

Les opérations nord-américaines de Barrick ont ​​été ternies par l’exposition de la société à des régions à plus haut risque et la séparation des deux contribuerait grandement à combler l’écart de valorisation entre Barrick et Agnico Aigle.

La proposition de valeur pour une rupture est claire et même quelque selected dont la route a discuté. Dans une présentation publiée en mai, la route a démontré que l’utility d’un a number of comparable aux actifs nord-américains de Barrick pourrait débloquer jusqu’à 49 % de la valeur non réalisée. Depuis lors, le prix de l’or s’est apprécié de plus de 70 %, mais les actions de la société se sont appréciées de plus de 100 %. Une grande partie de ce acquire a été réalisée, mais il reste encore une certaine valeur à tirer d’une dissolution.

Elliott a l’habitude de siéger au conseil d’administration d’entreprises non pas par souci d’activisme, mais seulement lorsqu’ils estiment que l’administrateur qu’ils nomment au conseil d’administration pourrait véritablement ajouter de la valeur aux actionnaires. Dans ce cas, la dissolution de l’entreprise est quelque selected qui est sérieusement envisagée par le conseil d’administration, et Elliott, du seul fait de son existence, est vulnerable d’avoir au moins un pouvoir d’approbation négatif sur le nouveau PDG.

De plus, Elliott n’agit pas avec impétuosité dans son activisme. Ils détiennent probablement une place dans Barrick depuis plusieurs mois à ce stade et ont déjà reçu un rendement necessary grâce à l’appréciation de 100 % de la société au cours des six derniers mois. Nous ne nous attendrions pas à ce qu’ils intensifient leur activisme ici, à moins que le conseil d’administration ne s’interact dans une voie à laquelle ils ne s’attendaient pas et avec laquelle ils ne sont pas d’accord, ou que l’entreprise ne soit invitée à rejoindre le conseil d’administration pour l’aider dans les tâches à venir.

Ken Squire est le fondateur et président de 13D Monitor, un service de recherche institutionnel sur l’activisme actionnarial, et le fondateur et gestionnaire de portefeuille du 13D Activist Fund, un fonds commun de placement qui investit dans un portefeuille d’investissements activistes.