Les réformes des introductions en bourse sur le marché de Hong Kong, entrées en vigueur ce mois-ci, remodèlent la tarification des transactions et les personnes qui y ont accès. Pour les investisseurs, cela marque un changement essential dans l’intégrité du marché et l’équité de l’allocation. L’impression est déjà seen. Au premier semestre de cette année, les sociétés cotées à la Hong Kong Exchanges and Clearing Restricted (HKEX) ont levé 14 milliards de {dollars} (109 milliards de {dollars} de Hong Kong). L’offre de 4,6 milliards de {dollars} du fabricant de batteries et société technologique de Chine continentale CATL, la plus grande introduction en bourse au monde jusqu’à présent cette année, souligne l’appétit des investisseurs pour les cotations en Chine continentale.
Pour les investisseurs, cette hausse est à la fois un signe d’opportunité et de risque : Hong Kong s’est réaffirmé comme la porte d’entrée offshore des entreprises de Chine continentale, mais cette domination s’accompagne d’une forte exposition à son économie.
L’ampleur du rebond marque une rupture marquée par rapport aux trois dernières années, lorsque le resserrement mondial, la faiblesse de la confiance et les chocs géopolitiques ont maintenu le marché boursier de Hong Kong dans une place modérée. Ce qui a changé en 2025, c’est la convergence de facteurs d’incitation en Chine continentale (déflation, règles onshore plus strictes et ralentissement de la croissance) avec des facteurs d’attraction à Hong Kong (réformes et flexibilité du capital faisant de la ville le débouché naturel). Ensemble, ces forces expliquent pourquoi les entreprises de Chine continentale sont revenues en power et pourquoi la résurgence de la bourse de Hong Kong semble différente des cycles précédents.
Determine 1. Tendances des introductions en bourse à HKEX
Supply : HKEX, SEC. Remarque : des différences mineures dans les valeurs décimales entre les graphiques résultent de l’arrondi de la conversion FX.
Un marché se réveille : les moteurs du increase des introductions en bourse de HKEX en 2025
Après trois années de ralentissement du marché dans un contexte de resserrement monétaire mondial et de fractures géopolitiques, le marché des capitaux de Hong Kong a connu une reprise remarquable. Ce revirement frappant est principalement dû aux sociétés privées de Chine continentale qui recherchent des capitaux offshore, qui représentent 90 % de la collecte totale de fonds. HKEX se distingue comme le lieu de cotation préféré des entreprises de Chine continentale par rapport à ses homologues onshore.
Depuis la réforme économique de la Chine continentale à la fin du XXe siècle, trois bourses nationales ont été créées : d’abord Shanghai, suivie de Shenzhen, puis de Pékin. Ensemble, ces échanges sont devenus des moteurs de formation de capital, permettant aux entreprises publiques, aux entreprises privées et aux startups innovantes de lever des capitaux à grande échelle, alors que l’économie de la Chine continentale était florissante des années 1990 aux années 2010.
Cependant, la nature politique et économique du marché de la Chine continentale, avec des contrôles de capitaux et des exigences réglementaires strictes, limite l’accès des étrangers. Ces facteurs ont contribué à l’attrait de HKEX en tant que lieu de cotation offshore et level d’accès permettant aux investisseurs étrangers de s’exposer au marché des capitaux de la Chine continentale.
Determine 2. Comparaison entre les bourses de la Grande Chine
Supply : ExpatInvestChina.
La RAS de Hong Kong, établie sous domination britannique et préservée après la rétrocession de 1997 sous le principe « Un pays, deux systèmes », preserve des caractéristiques qui la distinguent des websites du continent. Cela inclut la construction de frequent regulation, l’accès mondial et la libre circulation des capitaux. Ces caractéristiques continuent de faire de HKEX la porte d’entrée offshore naturelle pour les entreprises de Chine continentale.
Facteurs d’incitation en provenance de Chine
Le ralentissement de la Chine continentale post-Covid, marqué par la déflation et les défis du marché immobilier, a laissé les entreprises privées coincées dans une guerre des prix et une diminution des marges. Sans le soutien de l’État, beaucoup n’ont d’autre choix que de rechercher des capitaux étrangers, une dynamique qui pousse les cotations à Hong Kong.
La Chine continentale est une économie axée sur des politiques. En 2024, la Fee chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a renforcé les autorisations d’introduction en bourse, en particulier pour les entreprises non rentables ou en section de démarrage. En conséquence, la collecte de fonds locale s’est effondrée à 9,3 milliards de {dollars} sur 101 introductions en bourse, soit une baisse de 83 % sur un an. Au cours du premier semestre 2025, les bourses du continent n’ont levé que 4,7 milliards de {dollars}, soit moins d’un tiers de ce que les sociétés cotées à HKEX ont levé au cours de la même période.
Facteurs d’attraction de Hong Kong
L’attrait fondamental du HKEX par rapport à ses homologues nationaux réside dans sa nature totalement ouverte, avec sa monnaie, le greenback de Hong Kong, en tant que monnaie librement convertible rattachée au greenback américain. La libre circulation des capitaux et la convertibilité en devises fortes sont essentielles pour toute entreprise opérant à l’échelle mondiale. Cela est également vrai pour les investisseurs débutants et les membres fondateurs des entreprises privées qui envisagent des stratégies de sortie.
Hong Kong est considérée comme une région administrative spéciale par la Chine continentale et le modèle de cotation A+H est fortement encouragé. Il s’agit d’une double cotation dans laquelle les actions d’une société de Chine continentale sont négociées à la fois sur une bourse de Chine continentale (actions A) et sur la bourse de Hong Kong (actions H). Au premier semestre de cette année, 21 des 44 introductions en bourse sont des cotations A+H, soit une augmentation de 110 % sur un an.
Réformes structurelles de HKEX
Les réformes récentes ont remodelé la manière dont les entreprises accèdent au marché de Hong Kong et la manière dont les investisseurs peuvent y accéder. Le nouveau canal des entreprises technologiques[1] offre une voie rapide et confidentielle aux entreprises spécialisées dans les applied sciences et les biotechnologies, des secteurs fortement soutenus en Chine. Annonces A+H[2] peut désormais être approuvé en seulement 65 jours, accélérant ainsi l’approvisionnement. Dans le même temps, HKEX a abaissé son exigence de flottant public de 15 % à 10 % et a réduit le plafond d’allocation au détail de 50 % à 35 %.
Pour les investisseurs, ces changements signifient deux choses : un flux de transactions plus rapide, mais aussi moins de safety. Les grands émetteurs de Chine continentale peuvent désormais commercialiser plus rapidement des offres importantes tout en conservant davantage de contrôle, ce qui profite aux allocations institutionnelles au détriment de l’accès aux particuliers. Un flottant réduit et des plafonds de vente au détail plus stricts peuvent améliorer l’efficacité de la tarification à court docket terme, mais ils renforcent les inquiétudes concernant la liquidité et la gouvernance à lengthy terme. En bref, l’accès s’est amélioré pour les grands investisseurs, tandis que les risques pour les petits investisseurs ont augmenté.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les investisseurs, le increase des introductions en bourse à Hong Kong présente à la fois des opportunités et des risques. Du côté positif, HKEX offre un accès aux entreprises privées les plus dynamiques de Chine continentale. En revanche, le marché est très concentré : environ 80 % de la capitalisation de HKEX est liée à des émetteurs de Chine continentale, laissant les investisseurs exposés aux changements de politique chinoise et aux événements géopolitiques. Les décotes persistantes des valorisations par rapport à leurs homologues mondiaux soulèvent d’autres questions sur les rendements à lengthy terme. Le compromis est clair : Hong Kong offre une porte d’entrée vers les histoires de croissance de la Chine continentale, mais uniquement pour les investisseurs prêts à accepter la focus et la volatilité comme prix d’entrée.
Il s’agit du premier d’une série en trois events. La deuxième partie explorera remark le positionnement de Hong Kong se evaluate aux bourses mondiales et ce que cela signifie pour l’allocation du capital à lengthy terme ; La troisième partie sera une pièce conjointe axée sur le plaidoyer avec la CFA Society Hong Kong, analysant les réformes récentes, la découverte des prix d’introduction en bourse et les exigences du marché ouvert.
RéférencesLe increase des introductions en bourse de Hong Kong revient en power : dans le contexte de la hausse de 14 milliards de {dollars} au premier semestre et ce qui le motiveLe paysage ECM de Hong Kong en 1 2025
HKEX affiche un bénéfice document au premier trimestre dans un contexte d’augmentation des introductions en bourse et du quantity des transactions – Beijing Instances
Marchés des introductions en bourse en Chine continentale et à Hong Kong 2025 en milieu d’année – KPMG Chine
Ce que la frénésie chinoise des cotations à Hong Kong signifie pour les investisseurs | Les temps du détroit
Les investissements chinois dans la Ceinture et la Route atteindront des niveaux information en 2025, portés par les secteurs de l’énergie, des mines et de la technologie – Griffith Information
PwC Hong Kong : PwC : 2025 devrait être le marché des introductions en bourse le plus actif à Hong Kong depuis quatre ans ; la collecte de fonds devrait se classer au premier rang mondial
Les introductions en bourse en Chine continentale chutent en 2025 au milieu de la répression réglementaire – Actualités et statistiques – IndexBox
Comparaison des bourses chinoises
[1] Expertise Enterprises Channel (TECH) : Lancé en mai 2025 conjointement par HKEX et SFC, Expertise Enterprises Channel (TECH), conçu pour aider les entreprises technologiques spécialisées et les sociétés de biotechnologie à rationaliser les processus d’introduction en bourse.
[2] Délai accéléré pour les sociétés cotées en actions A éligibles : annoncé le 18 octobre 2024 conjointement par HKEX et SFC, déclaration commune sur l’amélioration du délai pour le processus de demande de nouvelle cotation
