Au cours des trois dernières décennies, la compression des frais a remodelé les actions et les titres à revenu fixe, parallèlement à la montée en puissance de constructions de fonds communs de placement et d’ETF transparentes et peu coûteuses. Pourtant, les alternate options, même au sein de ces mêmes véhicules, ont largement résisté à des pressions similaires. Alors que la diversification devient plus difficile à réaliser, la valeur des rendements non corrélés peut aider à expliquer pourquoi.
Les alternate options font ici référence aux fonds communs de placement et aux ETF poursuivant des stratégies telles que la macroéconomique mondiale, les contrats à terme gérés, l’arbitrage de fusion et d’autres approches lengthy/brief.
Les données illustrent cette divergence. En 1992, le fonds commun de placement alternatif médian facturait 1,45 % par an comme ratio de dépenses. En 2024, la médiane était passée à 1,77 %. Cela contraste avec la tendance plus massive à la baisse des frais dans la plupart des autres catégories de fonds.
Pourquoi la révolution de la réduction des frais qui a remodelé une grande partie de la gestion d’actifs a-t-elle largement contourné les alternate options ? Pour explorer cela, nous envisageons plusieurs explications possibles, notamment une efficiency supérieure, des changements dans le risque systématique et une co-évolution accrue entre les indices, chacune d’entre elles pouvant justifier des frais plus élevés.
Les données suggèrent une explication plus structurelle : à mesure que la diversification mondiale diminue, les rendements non corrélés sont devenus plus difficiles à trouver, ce qui permet aux stratégies alternate options de supporter des frais plus élevés.
La determine 1 montre les ratios de frais médians pour les fonds de titres à revenu fixe et d’actions de grande capitalisation, indiciels et actifs. Comme le montrent les données, les frais ont diminué dans ces catégories, tandis que les alternate options sont restées élevées, renforçant ainsi leur résistance aux tendances plus larges du secteur.
Par exemple, les fonds actifs à revenu fixe imposaient un ratio de frais médian de 1,10 % en 1992. En 2024, ce ratio médian était tombé à 0,61 %. Sur la même période, les frais des fonds alternatifs ont augmenté.
