La relation entre les réserves et l’activité économique peut être plus complexe qu’on ne le pense traditionnellement. Même si des soldes de réserves plus élevés sont souvent associés à des situations financières plus faciles, de nouvelles recherches suggèrent que la création de réserves peut également affecter les prêts bancaires par le biais de contraintes de bilan.
Au Conférence de recherche de la BCE 2022, les chercheurs ont présenté «Le canal d’approvisionnement de réserve de la politique monétaire non conventionnelle,» qui a examiné remark la création de réserves à grande échelle a influencé les prêts bancaires dans le cadre réglementaire post-crise financière. L’étude a révélé que, toutes choses égales par ailleurs, des réserves supplémentaires évinceraient les prêts bancaires parce que les réserves et les prêts sont en concurrence pour la capacité du bilan. De 2008 à 2017, on estime que chaque greenback de réserves injecté a évincé 19 cents de crédit bancaire aux entreprises.
Des recherches antérieures de la Fed de New York étaient parvenues à une conclusion similaire, notant que des soldes de réserves importants ne pouvaient pas stimuler la création de crédit et pouvaient, dans certaines situations, avoir des effets de contraction sur les prêts. Ensemble, ces résultats suggèrent que la croissance des réserves peut soutenir la stabilité des marchés financiers tout en limitant certaines formes d’enlargement du crédit.
Cela soulève la possibilité que l’enlargement du bilan contribue à réduire la volatilité des marchés, même si les situations de prêt deviennent plus restrictives. Une telle dynamique peut contribuer à expliquer les périodes pendant lesquelles les marchés d’actifs restent résilients malgré les signes de ralentissement économique.
