L’action MCX est-elle trop chère après avoir doublé son argent en seulement 1 an ? Une étude de cas CME l’explique

Les actions du Multi Commodity Change of India sont devenues multibagger au cours de l’année écoulée, rebondissant de plus de 100 % grâce à une hausse sans précédent des prix des lingots.

En 2025, l’argent a grimpé de 170 %, tandis que l’or a grimpé de plus de 60 %. L’élan s’est propagé jusqu’en 2026, l’argent ayant augmenté de plus de 70 % au cours des deux premiers mois avant de se corriger fortement, chutant de 42 % par rapport à son report du 29 janvier de Rs 4,20 lakh. L’or s’est également refroidi, chutant de 20 % par rapport à son sommet de Rs 1,93 lakh.

Ce brusque revirement a déclenché des exigences de marge plus élevées visant à réduire la volatilité. Après près d’un mois de turbulences et de fortes fluctuations des prix, MCX et NSE ont retiré les marges supplémentaires de 7 % et 3 % respectivement sur les contrats d’argent et d’or, à partir du 19 février. L’assouplissement a soulagé le sentiment, poussant les actions MCX jusqu’à x % sur l’ESB aujourd’hui.

Mais après une hausse de 113 %, la query clé est : le titre a-t-il dépassé les fondamentaux ?

Au cours de l’exercice 21, lorsque les prix du pétrole brut sont devenus négatifs en raison du choc de Covid, MCX a fortement augmenté les exigences de marge sur les contrats à terme sur le brut. L’influence immédiat était seen en volumes. Le chiffre d’affaires quotidien moyen (ADTV) des contrats à terme sur le brut a plongé de Rs 17 200 crore en février 2020 à Rs 3 300 crore en avril 2020.

La prime des choices sur le brut, ADTV, a augmenté à mesure que la volatilité augmentait. Le chiffre d’affaires des primes en half du chiffre d’affaires notionnel est passé de 2,2% en février 2020 à 3,9% en mars 2020, puis à 8,3% en avril 2020. Au cours des années suivantes, la participation s’est structurellement réorientée vers les choices. La prime ADTV des choices sur le brut est passée d’environ 5,5 crores de Rs au cours de l’exercice 21 à 2 120 crores de Rs au cours de l’exercice 25 et à environ 2 400 crores de Rs au cours de l’exercice 26 à ce jour. Depuis début février 2026, les prix de l’or ont baissé d’environ 10 %, tandis que l’argent est en baisse d’environ 33 %. En réponse, les exigences de marge moyennes pour les contrats à terme sur l’argent sont passées de 15 % plus tôt à 72 % en février 2026. Pour les contrats à terme sur l’or, les marges ont augmenté de 10 % à 30 %. Le résultat a été une forte contraction de l’activité à terme. Les contrats à terme sur l’or ADTV ont chuté de 41 % d’un mois sur l’autre à Rs 33 600 crore en février 2026 jusqu’à présent, tandis que les contrats à terme sur l’argent ADTV ont baissé de 58 % à Rs 22 700 crore sur la même période. Pourtant, à l’picture de l’épisode brut de 2020, l’activité des choices a repris. Le chiffre d’affaires des primes en pourcentage du chiffre d’affaires world des choices sur l’or et l’argent a augmenté fin janvier et février 2026, indiquant un changement dans les préférences des merchants plutôt qu’une baisse pure et easy de la participation.

Le a number of est-il vraiment étiré ?

Le CME (Chicago Mercantile Change) est la plus grande bourse de produits dérivés sur matières premières au monde en termes d’intérêt ouvert. Entre 2004 et 2007, CME a connu une croissance exponentielle des volumes, selon ICICI Securities. Les contrats d’choices négociés sont passés de 48 hundreds of thousands en CY04 à 107 hundreds of thousands en CY07. Les contrats à terme ont doublé, passant de 211 hundreds of thousands à 432 hundreds of thousands sur la même période.

La forte hausse de l’activité s’est accompagnée d’une forte réévaluation. Le a number of P/E courant de CME est passé de 24,62x en janvier 2004 à un sommet de 49,31x en novembre 2006. Notamment, le titre s’est négocié au-dessus de 40x les bénéfices courants pendant 24 mois entre septembre 2005 et août 2008.

PerspectivesLa maison de courtage nationale a une observe Add et un prix cible de Rs 2 780 par motion. Cela implique un potentiel de hausse de 19 % par rapport aux niveaux actuels. Le quantity quotidien moyen des transactions à terme (ADTV) de MCX s’élevait à Rs 55 800 crore pour 9MFY26 et Rs 1 09 700 crore pour janvier FY26 jusqu’à ce jour. Sur la base de la tendance actuelle, les contrats à terme ADTV sont projetés à Rs 66 500 crore au cours de l’exercice 26E, passant à Rs 80 000 crore au cours de l’exercice 27E et à Rs 90 000 crore au cours de l’exercice 28E. Ces estimations impliquent un taux d’exécution de Rs 98 700 crore au cours des trois mois restants de l’exercice 26.

Dans le phase des choices, au taux d’exécution en vigueur, la prime d’choices ADTV est estimée à Rs 6 200 crore au cours de l’exercice 26, Rs 8 100 crore au cours de l’exercice 27 et Rs 9 500 crore au cours de l’exercice 28, ce qui implique Rs 9 200 crore au cours du dernier trimestre de l’exercice 26.

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(Avertissement : les recommandations, strategies, factors de vue et opinions donnés par les consultants sont les leurs. Ceux-ci ne représentent pas les factors de vue de The Financial Instances)