Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, Nifty se négocie en dessous de 20 fois plusieurs… les valorisations ont considérablement baissé. Même si la croissance des bénéfices a ralenti à un rythme plus modeste, il a souligné que la baisse des valorisations crée désormais des opportunités pour les investisseurs disposés à adopter une imaginative and prescient à lengthy terme. “La croissance des bénéfices reste un défi, mais au moins les valorisations ont baissé de manière significative… acheter à bas prix ou en dessous de la juste valeur est sous notre contrôle”, a-t-il déclaré, soulignant l’significance de se concentrer sur ce que les investisseurs peuvent contrôler dans des environnements incertains.
Au sein des secteurs, Kapoor considère les valeurs financières, en particulier les banques du secteur privé, comme offrant un rapport risque-récompense convaincant.
Il a souligné que « les principales banques privées se négocient à près de deux fois leur cours comptable… certaines sont proches des plus bas de la crise financière mondiale », ajoutant que de tels niveaux constituent un level d’entrée favorable même sans hypothèses de bénéfices agressives. Il a en outre noté que « même si la croissance du crédit s’aligne sur le PIB nominal entre 10 % et 12 %, il est toujours logique de surpondérer », suggérant que des attentes de croissance raisonnables sont suffisantes pour justifier une allocation au secteur. Répondant aux inquiétudes concernant la concurrence des banques du secteur public, Kapoor a soutenu que la perturbation redoutée ne s’est pas encore matérialisée dans les données.
« Si les banques PSU sous-évaluaient de manière agressive, cela devrait se refléter dans leur half de marché… mais cela n’est pas apparu en chiffres », a-t-il déclaré, ajoutant que les banques privées continuent de gagner régulièrement des components de marché malgré le discours dominant. Il a également souligné que les investisseurs bénéficient actuellement d’une combinaison de sentiment négatif et de pressions cycliques, qui ont comprimé les valorisations.
Dans le secteur informatique, Kapoor a reconnu que la croissance a fortement ralenti, avec « une croissance des revenus… entre zéro et 3 %… un chiffre très très faible ». Il a toutefois noté qu’une grande partie de cette faiblesse se reflète déjà dans les cours boursiers, ce qui rend les valorisations plus attrayantes. Il a souligné que « les marges n’ont pas diminué… ce qui suggère que les entreprises gèrent bien le cycle », ce qui témoigne de leur résilience malgré le ralentissement. Alors que les grandes sociétés informatiques se négocient à des multiples compressés, il estime qu’une accumulation sélective pourrait être justifiée. « À des multiples de 14 à 17, il n’y a aucun mal à grignoter ces noms », a-t-il déclaré, soulignant les solides indicateurs de rendement et la qualité des entreprises à lengthy terme. Au sujet des investisseurs institutionnels étrangers, Kapoor s’est opposé à la croyance largement répandue selon laquelle les flux déterminent les rendements. « Les flux ne génèrent pas de rendements… il n’y a pas de corrélation », a-t-il déclaré, affirmant que les valorisations et les fondamentaux restent bien plus importants. Il a également noté que les préoccupations liées aux devises pourraient constituer un impediment moins essential à l’avenir, observant que « la roupie est assez survendue… une grande partie est déjà intégrée dans les cours ». Cette combinaison de facteurs, a-t-il suggéré, pourrait rendre l’Inde plus attrayante pour les investisseurs mondiaux aux niveaux actuels. “C’est le second d’examiner l’Inde de manière plus constructive”, a-t-il ajouté. Au-delà des secteurs financiers et informatiques, Kapoor voit également des opportunités émerger dans d’autres poches du marché. Il a souligné que « certains noms de produits de grande consommation ont été complètement battus… même une légère hausse de la consommation peut relancer le secteur », tout en soulignant également certaines opportunités dans les produits auxiliaires cars et les produits chimiques. Selon lui, l’environnement actuel permet aux investisseurs de constituer un portefeuille diversifié d’entreprises de qualité à des valorisations plus raisonnables.
Malgré l’amélioration du confort des valorisations, Kapoor reste prudent sur les segments de marché plus larges, en particulier les actions de moyenne et petite capitalisation. Il a conclu : « Notre préférence va aux grandes capitalisations… les petites et moyennes capitalisations ne sont toujours pas là », signalant une tendance proceed vers la stabilité et la qualité dans la section actuelle.
Avec le réajustement des valorisations dans des secteurs clés et une grande partie du pessimisme déjà intégré, les actions indiennes redeviennent progressivement attractives. L’approche reste toutefois mesurée, centrée sur les grandes capitalisations, les entreprises de qualité et l’accumulation disciplinée plutôt que sur une prise de risque agressive.
