Demain, SpaceX devrait devenir l’une des entreprises publiques les plus valorisées de la planète.
Avec une valorisation annoncée d’environ 1,75 billion de {dollars}, la société de fusées et de satellites d’Elon Musk pourrait réaliser la plus grande introduction en bourse de l’histoire.
Et je comprends pourquoi les investisseurs sont enthousiasmés. Mais le graphique de cette semaine constitue un avertissement.
Parce qu’une grande entreprise n’est pas toujours une bonne motion le jour de son introduction en bourse.
Les plus grandes introductions en bourse sont rarement bon marché
Le graphique de cette semaine provient de Rand Group Analysis.
Il classe certaines des plus grandes introductions en bourse aux États-Unis par capitalisation boursière au premier jour, puis montre les performances de ces actions au cours de leurs six premiers mois en tant que sociétés publiques.
Picture : Recherche du groupe Rand
Le modèle est difficile à manquer.
Selon Rand Group, sur les 10 plus grandes introductions en bourse de l’histoire – jusqu’à aujourd’hui – neuf se sont négociées en baisse six mois après leur introduction en bourse.
Seul Roblox était positif au bout de six mois.
De plus, la baisse moyenne était de 35 %.
Et cela ne veut pas dire que toutes ces entreprises ont été des échecs.
Airbnb est devenu l’une des plateformes de voyage les plus importantes au monde. Uber a changé de moyen de transport. Coinbase est devenu le principal échange de crypto aux États-Unis. Snowflake a contribué à définir le secteur moderne des données cloud.
Dans de nombreux cas, les investisseurs avaient raison à propos de l’entreprise.
Ils étaient tout simplement trop désireux de posséder les actions à tout prix.
C’est parce que les introductions en bourse sont conçues pour vendre de l’enthousiasme.
Au second où une entreprise célèbre atteint enfin le marché public, des années de croissance, de battage médiatique et de features sur le marché privé peuvent déjà se refléter dans le prix.
Les premiers investisseurs adhèrent généralement lorsque l’histoire est encore incertaine. Les investisseurs publics arrivent généralement une fois que l’histoire est évidente.
Et lorsque l’histoire est évidente, la valorisation d’une entreprise ne laisse que très peu de place à l’erreur.
C’est particulièrement vrai pour SpaceX.
Reuters rapporte que SpaceX vise une valorisation d’environ 1,75 billion de {dollars} et une augmentation d’au moins 75 milliards de {dollars}. Le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 33 % l’année dernière pour atteindre 18,67 milliards de {dollars}, grâce à la croissance de Starlink. Mais SpaceX a également enregistré une perte nette de près de 5 milliards de {dollars} en 2025, en partie liée à son acquisition de xAI.
En d’autres termes, on ne demande pas aux investisseurs de payer pour ce qu’est SpaceX aujourd’hui.
On leur demande de payer pour ce que SpaceX pourrait devenir dans plusieurs années.
Et cela pourrait s’arranger avec le temps.
SpaceX est l’une des entreprises les plus impressionnantes jamais créées. Il domine le marché du lancement. Starlink a créé le plus grand réseau Web par satellite tv for pc au monde. Et il a une probability réaliste de devenir l’épine dorsale de l’économie spatiale.
Mais même les entreprises transformationnelles peuvent constituer de mauvais achats au mauvais prix.
C’est ce que nous rappelle le graphique d’aujourd’hui.
Jay Ritter, professeur de finance à l’Université de Floride, a passé des décennies à étudier les rendements des introductions en bourse. Ses recherches montrent que les introductions en bourse connaissent souvent un succès dès le premier jour, mais sous-performent ensuite le marché dans son ensemble sur des périodes plus longues.
Selon les données de Ritter, les investisseurs qui achetaient des introductions en bourse à la fin du premier jour de bourse et les détenaient pendant trois ans gagnaient historiquement environ 21 % de moins que ce qu’ils auraient obtenu en détenant un indice de marché pondéré en fonction de la valeur.
Ce n’est pas parce que toutes les sociétés introduites en bourse sont mauvaises.
C’est parce que le public obtient souvent sa probability après que les meilleurs rendements du marché privé se soient déjà produits.
Et cela crée une state of affairs étrange pour les investisseurs.
Vous pouvez avoir tout à fait raison sur l’avenir d’une entreprise et perdre de l’argent si vous la payez trop cher.
Voici mon avis
Je ne suis pas du tout pessimiste sur SpaceX.
Mais je ne poursuis pas non plus SpaceX au second où il start à être commercialisé.
Parce que je crois que la meilleure opportunité pourrait venir de regarder un niveau au-delà.
Si SpaceX devient l’épine dorsale de l’économie spatiale, alors d’autres entreprises devront aider à construire les nerfs, les muscle mass et le tissu conjonctif qui l’entourent.
C’est pourquoi je suis enthousiasmé par l’histoire spatiale à lengthy terme, même si le graphique de cette semaine plaide en faveur de la prudence concernant cette introduction en bourse spécifique.
Après tout, les plus grandes entreprises arrivent souvent avec les plus grandes attentes.
Et lorsque les attentes sont aussi élevées, même les grandes entreprises peuvent trébucher.
Salutations,
Ian KingStratège en chef, Banyan Hill Publishing
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