Magnifiques 7 valeurs technologiques exposées au Nasdaq.
Adam Jeffery | CNBC
La course à la building d’une infrastructure d’intelligence artificielle à un rythme annuel de mille milliards de {dollars} érode le flux de trésorerie disponible et augmente le risque de bilan des soi-disant hyperscalers, a prévenu Moody’s Rankings.
Dans une word de recherche publiée cette semaine, Moody’s a déclaré que la hausse des dépenses oblige même les entreprises les plus riches en liquidités au monde, comme Alphabet et Microsoft de s’appuyer lourdement sur la dette, les ventes d’actions et les mouvements hors bilan pour financer leurs ambitions en matière d’IA.
“Auparavant, ces sociétés s’appuyaient sur des buildings légères en actifs, centrées sur les logiciels, la propriété intellectuelle et les companies cloud évolutifs qui nécessitaient un investissement en capital modeste”, a déclaré Moody’s dans la word de mercredi. “La transition d’un modèle à actifs légers à un modèle à gros actifs nécessite des niveaux d’investissement et de mobilisation de capitaux sans précédent.”
Ces mesures « menacent la qualité du crédit » des six sociétés suivies par Moody’s, parmi lesquelles Microsoft, AmazoneAlphabet, Méta, Oracle et CoreWeave, selon le rapport.
La société de notation prévoit que les dépenses en capital – ou dépenses d’investissement, qui sont des investissements dans des actifs physiques tels que les centres de données – atteindront 785 milliards de {dollars} en 2026 avant d’atteindre environ 1 000 milliards de {dollars} l’année prochaine.
Ce changement brise une formule vieille de plusieurs décennies dans la Silicon Valley qui a donné naissance aux entreprises les plus valorisées au monde. Les logiciels coûtent peu cher à reproduire, générant de grosses marges bénéficiaires et des bilans de forteresse. L’IA générative, en revanche, nécessite une vaste empreinte physique : des entrepôts remplis de serveurs et de puces coûteux et gourmands en énergie.
Pour financer leur enlargement, les géants de la technologie se tournent de plus en plus vers Wall Avenue, ce qui génère des earnings fulgurants pour le secteur financier.
La dette directe des six hyperscalers a atteint environ 460 milliards de {dollars}, selon Moody’s. Les entreprises technologiques font également appel aux marchés publics pour obtenir des liquidités, notamment Alphabet, société mère de Google, qui a annoncé le mois dernier une vente d’actions pour 85 milliards de {dollars}.
Location de centres de données
La société de notation a noté que, étant donné que le matériel et l’infrastructure d’IA nécessitent un investissement preliminary massif alors que les revenus se matérialisent sur un horizon temporel plus lengthy, les flux de trésorerie disponibles dans l’ensemble du secteur sont sous pression.
Pour garder la dette directe hors de leur bilan, les hyperscalers s’appuient sur des financements hors bilan, principalement par le biais de areas de centres de données à lengthy terme, explique le rapport.
Moody’s a déclaré que les engagements de location au sein du groupe avaient grimpé à 1,2 billion de {dollars}. Plus de 820 milliards de {dollars} de ce whole proviennent de baux qui n’ont pas encore commencé, ce qui signifie que les centres de données sont toujours en building.
Bien que ces obligations n’apparaissent pas comme une dette traditionnelle, Moody’s affirme les considérer comme des obligations équivalentes à une dette qui obligeront les entreprises à payer des loyers importants à terme.
Malgré cet avertissement, Moody’s a noté que Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta conservent parmi les bilans d’entreprises les plus solides au monde, ce qui rend peu possible que leurs notations Funding Grade soient menacées de manière imminente.
La pression immédiate se concentre sur les entités moins bien notées comme Oracle et le fournisseur spécialisé de cloud IA CoreWeave. Oracle est noté Baa2 avec une perspective négative, ce qui le place à seulement deux crans au-dessus du statut indésirable.
Pendant ce temps, CoreWeave opère sur le marché à haut rendement avec une notation Ba3, s’appuyant sur des buildings complexes de dette privée pour financer ses flottes de matériel GPU.
Écosystème circulaire
Moody’s a également souligné la circularité structurelle au sein du increase de l’IA. Certains des retards de plusieurs milliards de {dollars} signalés par les hyperscalers proviennent d’accords stratégiques avec des laboratoires d’intelligence artificielle pré-IPO, notamment OpenAI et Anthropic, a noté Moody’s.
Les entreprises ont investi des milliards dans des laboratoires d’IA qui, à leur tour, dépensent massivement dans le cloud computing auprès de ces mêmes entreprises, créant ainsi ce que Moody’s a décrit comme un écosystème d’IA circulaire.
Ce chevauchement des relations accroît les risques, automobile bon nombre des plus grandes entreprises du secteur dépendent de plus en plus des mêmes shoppers IA et des mêmes hypothèses concernant la demande future, a déclaré Moody’s.
Malgré cela, les géants de la technologie disposent d’atouts importants qui contribuent à compenser ces risques.
La demande en informatique IA reste robuste, les activités cloud continuent de croître et les hyperscalers ont signé des centaines de milliards de {dollars} de contrats shoppers à lengthy terme qui devraient générer des revenus prévisibles. Ces accords soutiennent les profils de crédit largement solides du secteur, même dans un contexte de increase des dépenses.
Néanmoins, les investisseurs doivent reconnaître que le profil financier du secteur technologique subit un changement structurel sans précédent à l’ère du cloud, selon Moody’s.
“Les investisseurs se concentreront de plus en plus sur la capacité de ces sociétés à réaliser un retour sur investissement adéquat”, a déclaré la société de notation.
