Le pétrole brut rebondit, les obligations se vendent et le marché boursier est sous pression. Les investisseurs ont vendu les actions des Huge Tech après les bénéfices et le Rendement du Trésor à 10 ans vient d’atteindre 4,7%, le plus haut depuis janvier 2025.
À bien des égards, cela ressemble à la configuration de mars qui présageait une liquidation des actions pendant un mois alors que la guerre en Iran s’est intensifiée au-delà des attentes des investisseurs. Pourtant le S&P500 n’est même pas à 3% de son file. L’indice s’échange au-dessus des plus bas du mois dernier et se situe à un niveau qu’il a atteint pour la première fois en mai.
Le S&P 500 le mois dernier
Pour trouver des indices permettant de savoir si le marché boursier va devenir plus volatil ou s’effondrer davantage, les merchants d’choices surveillent ce que l’accumulation des échanges autour de niveaux spécifiques du S&P 500 révèle sur le positionnement des grands merchants institutionnels qui fournissent des liquidités en achetant et en vendant des titres.
Les éléments de preuve suggèrent que ces teneurs de marché étaient probablement « lengthy gamma » pendant au moins un mois jusqu’à cette semaine, ce qui signifie qu’ils détenaient des choices qui rapportent avec la volatilité. Lorsque le marché baisse, ils équilibrent leurs choices de vente en achetant des actions. Lorsque le marché se déchire, ils équilibrent leurs appels en vendant des actions. Sur la base d’une analyse des données de SpotGamma, Barchart et Cboe LiveVol, les positions les plus importantes se sont concentrées autour du niveau 7 500 du S&P 500.
Ces zones d’activité peuvent agir comme des garde-fous sur l’autoroute du commerce, créant des zones de soutien et de résistance, mais elles ne sont pas insensibles à la rupture. Les merchants d’choices y voient la principale raison pour laquelle le S&P 500 est resté majoritairement dans une fourchette de 200 factors depuis la mi-mai.
Si l’indice s’éloigne trop de la zone de confort des teneurs de marché, ce gamma positif peut devenir négatif. Cela signifie que les teneurs de marché, souvent appelés courtiers, sont ceux qui doivent rattraper leur retard, ajoutant à la volatilité au lieu de la maîtriser.
Ce level de retournement était à 7 500, selon le modèle de volatilité de Barchart, ce qui signifie que les merchants ne pourront peut-être plus compter sur des achats constants en baisse. Si le Fiducie ETF State Road SPDR S&P 500 (ESPIONNEUR) tombe en dessous de 740 – où les concessionnaires ont la plus grande exposition au gamma – ce qui augmenterait le risque d’une vente large.
“Nous sommes dans un régime gamma négatif”, a déclaré Brendan Herbert, chef de produit choices chez Barchart. “Si nous baissons, les teneurs de marché vont devoir vendre pour couvrir les deltas, ce qui leur permettra en théorie d’intensifier leur mouvement baissier.”
Brent Kochuba, fondateur de SpotGamma, a écrit jeudi matin dans une notice adressée à ses shoppers que même si le degré de gamma positif sur le marché a diminué, il existe encore une « quantité assez légère de gamma positif » jusqu’au niveau de 7 300.
Kochuba a ajouté que le S&P 500 est tombé en dessous d’un “pivot de risque” et qu’il ajouterait des places à court docket terme, bon marché et hors de la monnaie “vole” avec un biais directionnel baissier.
