Comment acheter un composant majeur du Dow, à prix réduit

UnitedHealth est l’une des plus grandes entreprises américaines dans l’un des secteurs les plus importants et verse un dividende respectable. Malgré cela, je n’achèterais pas directement le titre.

Au lieu de cela, je privilégie une stratégie d’choices qui me permet d’acquérir des positions longues à rabais. Plus précisément, j’aime vendre les choices de vente de juin à 360 $ à 10 $ (ou mieux) plutôt que d’acheter l’motion pour le second pour plusieurs raisons. Le marché est tendu :

Premièrement, les valorisations des actions sont généralement très élevées. Les multiples cours/bénéfice prospectifs du S&P 500 ne déclencheront peut-être pas l’alarme à environ 21x, mais les mesures qui cherchent à visualiser les valorisations à travers les cycles économiques, comme le ratio Schiller CAPE (PE ajusté cycliquement), se rapprochent de leurs plus hauts historiques. Les études de valorisation à lengthy terme de JP Morgan montrent que lorsque les multiples sont élevés, les rendements ultérieurs sur 5 à 10 ans ont tendance à être inférieurs à la moyenne. Si cela est vrai, les investisseurs voudront peut-être envisager des stratégies qui génèrent des « rendements stationnaires ».

La vente de primes sur les choices – en particulier les choices de vente garanties en espèces – offre un moyen d’exprimer des opinions constructives sur des entreprises de qualité tout en étant payé pour attendre des factors d’entrée attractifs.

UnitedHealth Group (UNH) se présente comme un candidat incontournable pour cette approche. La valorisation du titre, nette du récent rallye, reste raisonnable, voire tout à fait bon marché, et bien en dessous des sommets historiques d’il y a quelques années.

La raison ? L’UNH a traversé une période de fake pas stratégiques, principalement liés aux pressions sur les coûts et aux problèmes d’exécution au sein de son unité Optum. Cependant, la reconduction du précédent PDG a commencé à restaurer la confiance du marché. Les premiers signes suggèrent une self-discipline opérationnelle renouvelée et un recentrage sur les capacités de base – intégrant la prestation de soins de santé, l’assurance et l’analyse – créant un potentiel de récupération des marges. L’IA pourrait également contribuer à accélérer les providers de santé, à améliorer les résultats et à réduire les coûts ; améliorations importantes pour un prestataire de soins gérés.

Structurellement, le secteur de la santé proceed de croître en proportion du PIB américain, reflétant les vents démographiques favorables, les progrès de la technologie médicale et la demande croissante de options de soins intégrées. L’UNH a constamment dépassé la croissance du secteur dans son ensemble et du PIB, bénéficiant de sa taille, de sa composition diversifiée de revenus et de sa solide infrastructure basée sur les données. Ces fondamentaux le positionnent bien pour une place défensive et une croissance à lengthy terme, même si les rendements boursiers au sens giant se contractent. Les soins de santé, comme le dentifrice et le papier toilette, ne sont pas discrétionnaires, en particulier pour une inhabitants vieillissante.

LE COMMERCE :

La vente d’une possibility de vente garantie en espèces permet aux investisseurs de monétiser les primes des choices tout en fixant un level d’entrée discipliné environ 5 % en dessous des prix actuels du marché. Si l’possibility expire sans valeur, le vendeur preserve la prime comme revenu. S’il est attribué, l’investisseur achète effectivement des actions UNH à un prix réduit, ce qui réduit leur coût de base par rapport au niveau actuel.

Dans les deux scénarios, l’opération reflète une philosophie consistant à « être payé pour attendre » : obtenir un rendement sur les liquidités mises de côté tout en se positionnant pour une participation à lengthy terme dans l’une des franchises les plus solides du secteur américain de la santé. Dans ce cas, le rendement à l’expiration de près de 2,8 % équivaut à environ 22 % annualisé.

Dans le cas où l’motion lui serait attribuée, le prix d’achat effectif sera de 350 $/motion (le prix d’exercice de 360 ​​$ moins la prime perçue) – un niveau qui correspond à la hausse de prix la plus récente. Si l’on en assigne un, on pourrait encore abaisser sa base en vendant systématiquement des choices d’achat couvertes contre la place longue en actions qui en résulte.