Critique de livre : Irrational Together – CFA Institute Enterprising Investor

Irrationnel ensemble : les forces sociales qui façonnent invisiblement notre comportement économique. 2025. Adam S. Hayes. L’Université de Chicago Press, Ltd., Londres

Les professionnels de l’investissement qui se tiennent au courant de la recherche économique savent que l’école comportementale a révélé les failles de la théorie conventionnelle basée sur l’homo Economicus, un être hypothétique succesful de prendre des décisions parfaitement rationnelles. Une illustration familière de l’écart entre cette représentation et la réalité est le pourcentage nettement plus élevé d’employés qui participent aux plans 401(okay) lorsqu’ils ont le choix de se désinscrire plutôt que d’y adhérer ; le easy fait de formuler la décision différemment produit un résultat différent.

Irrational Collectively, d’Adam S. Hayes, démontre que la critique comportementale ne va pas assez loin. Elle reste plutôt axée sur la psychologie cognitive de l’individu, négligeant les écarts d’origine sociale par rapport aux choix économiques rationnels traditionnellement définis.

Hayes, professeur de sociologie à l’Université de Lucerne avec une expérience antérieure en tant que négociant en produits dérivés sur actions et conseiller financier agréé, décrit de nombreuses façons dont les normes sociales et culturelles poussent les gens à s’écarter de l’obtention directe du most d’avantages personnels pour le moins de dépenses potential.

Il présente les résultats d’une enquête impliquant des décisions telles que l’opportunité d’économiser de l’argent en réduisant la taille d’une maison qui comprend une chambre d’amis utilisée par la belle-mère lors de visites occasionnelles le week-end. Les réponses des personnes interrogées varient selon ce qu’on leur dit sur l’harmonie de la relation entre le propriétaire et la belle-mère. Cependant, lorsqu’on leur a demandé sur quelle base ils répondaient, la grande majorité d’entre eux n’ont cité que des considérations financières.

De peur que les professionnels de l’investissement ne s’imaginent qu’ils sont à l’abri de voir leurs décisions financières faussées par des facteurs sociaux, Hayes cite une étude impliquant des préjugés au sein du groupe qui a révélé que des investisseurs en capital-risque ostensiblement intéressés préfèrent financer les startups d’équipes ayant un parcours professionnel et une formation similaire aux leurs. Il ne s’agit là que de l’une des nombreuses conclusions de recherche frappantes mises en évidence dans Irrational Collectively, notamment :

Malgré l’consideration accordée aux methods de coup de pouce des comportementalistes, une méta-analyse couvrant plus de 200 études publiées a révélé que le coup de pouce s’est retourné contre lui dans certains cas, laissant un effet world nul. Des études sur le terrain ont montré que la disparité de tolérance au risque fondée sur le sexe, largement signalée, n’est pas entièrement déterminée par des causes biologiques, mais reflète également des différences de socialisation entre les hommes et les femmes. Les recherches menées au cours des deux dernières décennies ont montré que la dichotomie cerveau gauche/cerveau droit inscrite dans la psychologie pop n’a aucune base scientifique. Une analyse des portefeuilles autogérés de 70 000 investisseurs a documenté une sous-performance moyenne de sept factors de pourcentage par an par rapport à l’indice S&P 500.

Les recherches sur lesquelles Hayes s’appuie incluent une grande partie de son propre travail méticuleux. Par exemple, dans son examen du phénomène des robots-conseillers, il s’est penché sur les dossiers réglementaires, a interrogé des prestataires et a ouvert des comptes auprès de plusieurs entreprises, se faisant alternativement passer pour un homme de trente-cinq ans et un homme de cinquante ans.

Attestant du fait qu’il n’existe pas de livres parfaits, Hayes attribue à l’immortel du baseball Yogi Berra l’adage : « Il est difficile de faire des prédictions, surtout concernant l’avenir. » L’incontournable Quote Investigator rapporte au contraire : «[C]Les preuves actuelles indiquent que ce proverbe comique a été exprimé pour la première fois en danois, et l’auteur reste inconnu.

Néanmoins, Irrational Collectively enrichit notre compréhension de l’affect collectif des décisions économiques. Vers la fin, une part intrigante s’interroge sur l’affaiblissement paradoxal des résultats rationnels qui pourrait résulter d’une utility de plus en plus répandue de la théorie moderne du portefeuille par l’intermédiaire des robots-conseillers. La lecture de ce livre fournira aux professionnels de l’investissement qui traitent avec des purchasers privés de précieux conseils pour les aider à éviter que leurs performances ne soient affectées, non seulement par des décisions irrationnelles en raison de la programmation innée du cerveau humain, mais également par celles qui découlent des conventions sociales, de la tradition, de la faith et de l’idéologie.

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Tous les articles sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit picture : ©Getty Pictures / Ascent / PKS Media Inc.

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