Signalisation Blue Owl à l’extérieur du Seagram Constructing, au 375 Park Avenue à New York, États-Unis, le jeudi 12 mars 2026.
Michael Nagle | Bloomberg | Getty Photographs
Saba Capital Administration a déclaré que les offres publiques d’achat d’actions dans des sociétés de développement industrial non négociées gérées par Blue Owl Capital et Starwood Capital se sont révélées “inférieures aux attentes initiales”.
Début mars, le fonds spéculatif Saba a offert des liquidités aux investisseurs bloqués dans Blue Owl Capital Company II (OBDC II), un fonds de crédit privé non négocié, avec une décote de 35 %. Elle a lancé un programme similaire chez Starwood Actual Property Earnings Belief (SREIT) avec une décote de 24 % ou 29 %, selon la classe d’actions.
Lundi, Saba a déclaré que grâce aux appels d’offres, elle avait pu acquérir environ 10 tens of millions de {dollars} en valeur nominale globale dans 190 transactions distinctes, “essentiellement toutes” auprès de SREIT. L’offre d’achat d’actions Blue Owl n’aurait apparemment pas permis de récolter plus de 1 % de ce qui avait été proposé.
Le désintérêt des investisseurs à l’égard de l’obtention de liquidités à un prix fortement réduit survient au milieu d’un trimestre qui a vu des rachats élevés dans la plupart des BDC de crédit privé et non négociées. Blue Owl était parmi les enfants emblématiques de ce phénomène, mettant fin aux rachats trimestriels dans l’OBDC II à la mi-février et choisissant plutôt de restituer le capital périodiquement par le biais de ventes d’actifs de portefeuille. Début avril, les investisseurs ont cherché à racheter 5,4 milliards de {dollars} auprès de deux de ses autres fonds de crédit privé au cours du premier trimestre. Comme beaucoup de ses pairs, le gestionnaire du fonds a choisi de plafonner ces demandes à 5 %.
À la suite de la décision OBDC II, Boaz Weinstein de Saba Capital a déclaré à CNBC qu’ils « entendaient des investisseurs dans ces fonds dire qu’ils voulaient récupérer leur argent », raison pour laquelle la société a vu une opportunité de marché. À ce titre, Saba a annoncé lundi qu’elle “envisageait de proposer des offres sur un sure nombre de produits supplémentaires, notamment le fonds d’intervalle Cliffwater et l’OCIC de Blue Owl”.
“L’objectif de Saba est easy : les investisseurs particuliers dans ces produits méritent d’avoir accès à la liquidité, tout comme les investisseurs dans les BDC publiques en bénéficient depuis longtemps”, a déclaré Saba dans un communiqué. “Nous avons l’intention d’être une offre cohérente et crédible sur ce marché.”
Le fonds spéculatif a déclaré qu’à la suite de son activité publique dans le SREIT, le président-directeur général de Starwood, Barry Sternlicht, avait annoncé son engagement à injecter des capitaux propres pour financer les rachats des investisseurs. Saba a déclaré qu’elle “félicitait” Sternlicht pour cette décision.
“Nous pensons que notre entrée sur ce marché a été un catalyseur de ce résultat et que tous les investisseurs en SREIT en ont bénéficié”, a déclaré la société.
Saba a déclaré qu’en ce qui concerne l’OBDC II, « le pool de capitaux illiquides disponibles pour les appels d’offres était naturellement limité » en raison du fait qu’il ne restait que 332 tens of millions de {dollars} dans le fonds. Cependant, la société a déclaré qu’elle prévoyait une accumulation du risque de crédit jusqu’en 2027 et 2028 et estimait que “les opportunités offertes pour fournir des liquidités à grande échelle augmenteraient considérablement”.
“Saba estime que la query n’est pas de savoir si cet espace sera soumis à des contraintes importantes, mais quand”, a déclaré la société dans un communiqué publié lundi. “Des centaines de milliards de {dollars} de crédit privé sont actuellement détenus par des investisseurs particuliers dans des produits qui offrent une liquidité secondaire limitée ou inexistante. Saba a l’intention d’être une supply constante de cette liquidité – et de déployer et de préparer les capitaux lorsque le besoin s’intensifiera.”
