Lloyds Banking Group plc (NYSE : LYG) apparel toujours l’consideration en tant que banque de dividendes britannique, mais son dernier trimestre démontre plus clairement que le titre doit être jugé sur la résilience des bénéfices, la génération de capital et la efficiency du crédit. Au premier trimestre 2026, Lloyds a déclaré un bénéfice statutaire avant impôts de 2,0 milliards de livres sterling contre 1,5 milliard de livres sterling un an plus tôt, un bénéfice web de 4,8 milliards de livres sterling, en hausse de 9 %, des revenus nets d’intérêts de 3,6 milliards de livres sterling, en hausse de 8 %, et une marge nette d’intérêts bancaire de 3,17 %, en hausse de 14 factors de base sur un an. Le rendement des capitaux propres corporels s’est élevé à 17,0 %, contre 12,6 % un an plus tôt, et la path a déclaré qu’elle s’attend toujours à ce que le rendement des capitaux propres corporels pour l’ensemble de l’année 2026 soit supérieur à 16 %.
Ces chiffres comptent plus que l’étiquette de dividende, automotive ils montrent qu’une banque bénéficie toujours de revenus de couverture, d’une croissance des prêts et d’un crédit secure. La vraie query pour les investisseurs est de savoir si Lloyds peut continuer à traduire ces avantages en bénéfices et en rendements du capital à mesure que les taux et les circumstances de crédit au Royaume-Uni évoluent.
Pourquoi Lloyds devrait être jugé sur la résilience des marges, les rendements du capital et la qualité du crédit plutôt que sur le seul label de dividendes
La première raison est que Lloyds proceed de prouver qu’elle peut accroître son revenu de base même si la pression sur les marges des actifs persiste. Le groupe a déclaré que le revenu web d’intérêts sous-jacent au premier trimestre s’élevait à 3,569 milliards £, en hausse de 1 % par rapport au quatrième trimestre 2025, alors qu’une contribution structurelle croissante de la couverture a compensé les vents contraires liés à la compression des marges des actifs. Les actifs bancaires moyens générateurs d’intérêts ont augmenté à 473,5 milliards de livres sterling, contre 470,3 milliards de livres sterling au trimestre précédent, reflétant la croissance de la division Retail, tirée par les prêts hypothécaires au Royaume-Uni, et la croissance de la banque commerciale.
Cela signifie que Lloyds ne se contente pas de se contenter d’une base de dépôts statique ou de taux favorables existants. La couverture structurelle reste un moteur de bénéfices majeur. Au 31 mars 2026, le solde notionnel de la couverture structurelle en livres sterling s’élevait à 246 milliards de livres sterling, contre 244 milliards de livres sterling à la fin de l’année 2025, et le groupe a généré 1,6 milliard de livres sterling de revenus totaux provenant des soldes de couverture structurelle au cours des trois premiers mois de 2026, contre 1,2 milliard de livres sterling un an plus tôt. La path s’attend désormais à ce que les bénéfices structurels des couvertures soient supérieurs à 7,0 milliards de livres sterling en 2026 et à 8,0 milliards de livres sterling en 2027.
Les tendances du bilan confirment cette model. Les prêts ont atteint 486,2 milliards de livres sterling, en hausse de 5,1 milliards de livres sterling sur le trimestre et de 4 % sur un an, avec une croissance dans tous les secteurs d’activité. Les dépôts des shoppers s’élevaient à 495,9 milliards £, en baisse de seulement 0,6 milliard £ au cours du trimestre et toujours en hausse de 2 % sur un an, la réduction de 3,1 milliards £ des dépôts de détail étant en partie compensée par une croissance de 2,3 milliards £ des dépôts des banques commerciales. C’est le style de tendances qui importent plus qu’un titre de dividende, automotive elles aident à déterminer si Lloyds peut continuer à augmenter le revenu web d’intérêts sans augmenter le risque.
Le rendement du capital fait partie du file, mais il se situe en aval de la drive opérationnelle. L’actif web corporel par motion a augmenté à 57,9 pence contre 57,0 pence au 31 décembre 2025, même après le rachat d’actions en cours annoncé en janvier. Au 31 mars, le groupe avait racheté environ 0,6 milliard d’actions pour un coût de 0,7 milliard de livres sterling et un prix moyen de 97,7 pence. C’est utile, mais cela ne fonctionne que parce que le moteur du revenu et du capital reste intact.
Ce que disent les derniers revenus nets d’intérêts, les ratios de capital, les dépréciations et le contexte de croissance des prêts au Royaume-Uni sur les views de hausse et de risque actuels
Le meilleur signe du trimestre est que Lloyds a associé des revenus plus élevés à un crédit discipliné. La dépréciation sous-jacente s’est élevée à 295 hundreds of thousands de livres sterling contre 309 hundreds of thousands de livres sterling un an plus tôt, ce qui produit un ratio de qualité des actifs de 25 factors de base. Le groupe a déclaré que les frais sont restés faibles en raison de la efficiency du crédit solide et secure dans l’ensemble des portefeuilles et des bénéfices des calibrages trimestriels du modèle. Il a également déclaré que les frais observés dans les banques commerciales étaient très faibles au cours du trimestre et qu’il proceed de s’attendre à ce que le ratio de qualité des actifs soit d’environ 25 factors de base pour 2026.
Cela ne veut pas dire que le risque a disparu. Le trimestre comprenait une cost de 101 hundreds of thousands de livres sterling résultant de la mise à jour de plusieurs scénarios économiques, reflétant un impression de 151 hundreds of thousands de livres sterling dû à une détérioration des views économiques liée au conflit au Moyen-Orient, en partie compensé par la publication de 50 hundreds of thousands de livres sterling d’un ajustement post-modèle pour les risques tarifaires et de perturbations politiques. Lloyds doit donc encore composer avec un contexte macroéconomique qui peut changer rapidement, même si les performances actuelles du crédit semblent calmes.
Le capital reste suffisamment solide pour soutenir cette navigation. Lloyds a enregistré une forte génération de capital de 41 factors de base au cours du trimestre et un ratio CET1 de 13,4 % après l’accumulation du dividende ordinaire. Les actifs pondérés en fonction des risques s’élevaient à 240,8 milliards de livres sterling, contre 235,5 milliards de livres sterling à la fin de l’année 2025, reflétant une croissance tirée par les prêts. Le groupe a également déclaré un ratio de capital whole de 18,2 %, un ratio prêts/dépôts de 98 %, un ratio de couverture des liquidités de 144 % et un ratio de financement web secure de 123 %. Ce sont des chiffres sains, mais ils montrent également que la banque utilise la capacité de son bilan plutôt que de s’en servir.
La ligne de coûts est un autre élément à surveiller. Lloyds a déclaré que le ratio coûts/revenus était de 51,9 % contre 58,1 % un an plus tôt et a réitéré qu’il s’attend à ce que le ratio coûts/revenus pour 2026 soit inférieur à 50 %, les coûts d’exploitation étant toujours attendus à moins de 9,9 milliards de livres sterling. Si la path y parvient tout en maintenant le ratio de qualité des actifs proche de 25 factors de base et le revenu web d’intérêts au-dessus de 14,9 milliards de livres sterling pour l’année, les arguments en faveur de Lloyds semblent bien plus solides qu’un easy filtre de dividendes.
Signaux clés pour les investisseurs
Le cas des bénéfices de Lloyds start toujours par la résilience des marges, avec des revenus nets d’intérêts de 3,6 milliards de livres sterling et une marge nette d’intérêts bancaire de 3,17 %, ce qui montre que la couverture fait encore un gros travail. La croissance des prêts à 486,2 milliards de livres sterling et celle des dépôts globalement stables à 495,9 milliards de livres sterling suggèrent que la banque proceed d’accroître son bilan sans stress de financement évident. Un ratio CET1 de 13,4 % après l’accumulation des dividendes et une génération de capital trimestrielle de 41 factors de base maintiennent les rendements du capital crédibles, mais la hausse des actifs pondérés en fonction des risques signifie que la self-discipline reste importante. Le ratio de qualité des actifs de 25 factors de base reste bénin, mais la cost MES de 101 hundreds of thousands de livres sterling du trimestre rappelle que Lloyds n’est pas à l’abri des chocs macroéconomiques. Si Lloyds parvient à maintenir ses revenus nets d’intérêts au-dessus de 14,9 milliards de livres sterling en 2026 tout en ramenant le ratio coûts/revenus en dessous de 50 %, l’motion ressemblera davantage à un agrégateur de bénéfices qu’à une easy banque à haut rendement.
Sources
https://www.lloydsbankinggroup.com/property/pdfs/traders/financial-performance/lloyds-banking-group-plc/2026/q1/2026-lbg-q1-ims.pdf https://www.lloydsbankinggroup.com/property/pdfs/traders/financial-performance/lloyds-banking-group-plc/2026/q1/2026-lbg-q1-shareholder-faqs.pdf https://www.lloydsbankinggroup.com/traders.html
