Micron Know-how (MU) contrôle 23 % du marché mondial de la DRAM et 12 % du flash NAND.
UBS a relevé ses prévisions de demande mondiale de HBM à 28 milliards de gigabits d’ici 2026.
Micron se négocie à un P/E à terme de 10 par rapport à la moyenne de l’industrie des semi-conducteurs de 25x.
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Les actions de Micron Know-how (NASDAQ :MU) ont grimpé jusqu’à un sommet historique de 260 {dollars} au début du mois, surfant sur la obscure d’optimisme suscitée par l’IA dans le secteur des semi-conducteurs. Mais comme la plupart des titres de puces et de applied sciences, le fabricant de puces mémoire a connu une tendance à la baisse depuis, pris dans la nervosité plus giant du marché face aux craintes du battage médiatique de l’IA.
La semaine dernière, la vente s’est intensifiée, Micron plongeant de 10 % en une seule séance – déclenchée en partie par le rapport sur les résultats de Nvidia (NASDAQ:NVDA), qui, malgré des estimations supérieures, a mis en évidence une hausse des coûts et un ralentissement de la croissance des centres de données. Les investisseurs ont paniqué et ont abandonné les jeux de mémoire comme Micron au milieu des craintes de surcapacité. Pourtant, cette baisse n’a jamais eu de sens. Voici pourquoi.
Micron se démarque grâce à sa place dominante en matière de mémoire flash DRAM et NAND. La DRAM, essentielle au stockage temporaire des données sur les serveurs, les PC et les smartphones, représente plus de la moitié des revenus de Micron. La société contrôle environ 23 % du marché mondial des DRAM, derrière Samsung et SK Hynix.
La mémoire flash NAND, utilisée pour le stockage à lengthy terme sur les disques SSD et les appareils mobiles, ajoute 40 % supplémentaires aux ventes, Micron détenant une half de 12 %. Ces segments bénéficient des reprises cycliques, mais l’IA transforme les cycles en un growth structurel.
Ce qui distingue Micron, c’est son pivot vers la mémoire à giant bande passante (HBM), la variante DRAM ultra-rapide essentielle pour les accélérateurs d’IA. HBM permet le débit de données massif nécessaire à la formation de grands modèles de langage.
Micron a commencé à expédier des échantillons HBM3E en 2024 et accélère sa manufacturing cette année, le positionnant comme un fournisseur clé aux côtés de SK Hynix. À l’ère de l’IA, où les GPU et les puces Intuition Superior Micro Gadgets (NASDAQ:AMD) de Nvidia nécessitent des téraoctets de mémoire haute vitesse par rack, l’experience HBM de Micron garantit une croissance à lengthy terme.
Les analystes prévoient que le marché HBM explosera de 4 milliards de {dollars} en 2023 à près de 100 milliards de {dollars} d’ici 2030, Micron capturant une half croissante grâce à sa technologie avancée de nœud 1 gamma, qui augmente la densité et l’efficacité.
Cette domination n’est pas seulement défensive : c’est un moteur de croissance. Les résultats fiscaux du quatrième trimestre de Micron ont montré une croissance du chiffre d’affaires de 46 % d’une année sur l’autre, à 11,3 milliards de {dollars}, tirée par la demande de serveurs IA et les fortes ventes des centres de données, qui représentent désormais 56 % du chiffre d’affaires complete. Même si les marchés grand public comme les PC et les smartphones se redressent lentement, les hyperscalers de l’IA comme Microsoft et Amazon stockent la mémoire de Micron pour l’infrastructure cloud.
L’histoire proceed
Les contraintes d’approvisionnement dans les nœuds avancés, y compris la capacité limitée de manufacturing de HBM, protègent les marges des risques de marchandisation. Les investissements en capital de Micron – 13,8 milliards de {dollars} pour l’exercice 2025 – visent à étendre la manufacturing de HBM à 20 % des ventes de DRAM d’ici 2026, garantissant ainsi qu’il surfe sur la obscure de l’IA sans trop s’étendre.
Ajoutant du carburant ce matin, l’motion MU a grimpé de près de 6% sans nouvelles spécifiques à l’entreprise, mais un nouveau rapport d’UBS a allumé l’étincelle. La société d’investissement a revu à la hausse ses prévisions de demande mondiale de HBM, s’attendant désormais à une consommation finale de 17,3 milliards de gigabits cette année (une augmentation de 1 % par rapport aux estimations précédentes) et de 28 milliards de gigabits en 2026 (une hausse supplémentaire de 1,6 %).
Cette révision découle d’achats robustes par Nvidia et AMD, y compris des prévisions d’unités plus élevées pour les GPU Rubin de nouvelle génération de Nvidia (3 hundreds of thousands en 2026) et la série MI450 d’AMD, liées à des accords tels que les constructions de supercalculateurs d’OpenAI. L’growth des capacités de Taiwan Semiconductor Manufacturing et l’utilisation restreinte des nœuds jusqu’à la fin de 2026 resserrent encore l’offre.
Alors qu’UBS a présenté SK Hynix et Samsung comme des achats directs – citant la half de 70 % de SK Hynix dans l’offre de HBM4 de Nvidia et la croissance de 13 % du prix de vente moyen (ASP) mixte – le résultat pour Micron est clair et positif.
En tant que troisième acteur majeur de HBM, Micron bénéficie de la même augmentation de la demande, en particulier avec ses usines basées aux États-Unis qui bénéficient des subventions de la loi CHIPS. Cela pourrait augmenter le chiffre d’affaires annuel de Micron HBM de 8 milliards de {dollars} d’ici 2027, selon les estimations consensuelles, ce qui entraînerait une hausse des bénéfices globaux.
Les marges brutes s’élevaient déjà à 45 % au quatrième trimestre et devraient augmenter à mesure que HBM commande des primes de 5 à 10 fois par rapport à la DRAM normal. Pour MU, cela signifie à l’avenir un flux de trésorerie disponible accéléré (3,7 milliards de {dollars} en 2025) finançant les dividendes, les rachats et davantage de R&D en IA. La vente large a ignoré ces fondamentaux, créant une déconnexion de la réalité.
La récente chute des actions de Micron Know-how était une réaction extreme, offrant aux investisseurs avisés une uncommon remise sur un gagnant éprouvé en IA. Même après le rebond de 6 % d’aujourd’hui, Micron reste un achat intéressant.
Le buying and selling à un P/E à terme de seulement 10, contre 25x pour l’industrie des semi-conducteurs, rend le prix de Micron très bon marché pour ses views. Wall Avenue prévoit une croissance annuelle composée du BPA de plus de 40 % jusqu’en 2030, ce qui donnera un ratio PEG inférieur à 1, signe d’une croissance sous-évaluée.
Dans un secteur regorgeant de choix plus chers tels que Nvidia ou AMD, MU offre le meilleur rapport risque-récompense pour l’exposition à l’IA.
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