Visa (V) a déclaré un chiffre d’affaires web de 11,2 milliards de {dollars} au deuxième trimestre de l’exercice 2026, en hausse de 17 % d’une année sur l’autre – le taux de croissance trimestriel le plus fort depuis 2022 et, hors période de reprise post-pandémique et l’acquisition de Visa Europe, le plus fort depuis 2013. Le quantity des paiements a atteint 3,7 billions de {dollars}, en hausse de 9 % en {dollars} constants. Les transactions traitées ont augmenté de 9% à 66 milliards. Le BPA non-GAAP était de 3,31 $, en hausse de 20 %.
Ce sont les principaux résultats. Ce qu’ils n’expliquent pas, c’est pourquoi les revenus de Visa augmentent à un rythme près de deux fois supérieur à celui de son quantity de paiements sous-jacent – et pourquoi cet écart est vulnerable de se creuser plutôt que de se combler. L’appel aux résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2026, organisé en avril 2026, suggest une carte détaillée de la boucle de renforcement structurel qui rend la place concurrentielle de Visa plus difficile à déplacer à mesure que les paiements se numérisent.
Couverture connexe
L’écart volume-revenu est l’histoire
Une entreprise dont le chiffre d’affaires web augmente de 17 % tandis que le quantity des paiements augmente de 9 % extrait plus de valeur par greenback transactionné qu’il y a un an. Le mécanisme est seen dans la composition des revenus de Visa : les companies à valeur ajoutée (VAS) – outils de fraude, authentification, analyse des risques, traitement des émetteurs, activations advertising – ont généré 3,3 milliards de {dollars} au deuxième trimestre de l’exercice 2026, en hausse de 27 % en {dollars} constants. Les VAS représentent désormais environ 30 % du chiffre d’affaires web whole de Visa, et leur taux de croissance est environ trois fois supérieur au quantity des paiements de base.
Le directeur financier Chris Suh a attribué la surperformance du VAS au deuxième trimestre à deux facteurs. Premièrement, des produits de réseau pour les émetteurs et les acquéreurs : des outils de gestion des risques, d’autorisation et de fraude basés sur l’IA. Deuxièmement, les companies advertising liés au parrainage d’événements majeurs. « La grande majorité de nos revenus liés aux companies à valeur ajoutée sont liés aux transactions, aux cartes et aux comptes », a déclaré Suh. « Ainsi, à mesure que nous développons les paiements à la consommation et commerciaux, nous alimentons également la croissance du VAS. »
Ce lien constitue le fossé sous sa forme compressée : l’avantage en matière de données de Visa augmente à chaque transaction, et davantage de données rendent ses outils de risque et de fraude plus efficaces, ce qui renforce la dépendance des émetteurs et des acquéreurs à l’égard du réseau, ce qui génère davantage de revenus VAS, ce qui renforce la capacité de Visa à financer la couche suivante de capacités. L’environnement frauduleux accélère cette boucle. Le PDG Ryan McInerney a noté que la fraude determine désormais parmi les trois ou quatre principales préoccupations des PDG d’émetteurs, d’acquéreurs et de commerçants du monde entier – un sign de demande qui n’était pas présent « il y a plusieurs années ». Le modèle de transactions importantes de Visa – un modèle d’IA fondamental formé sur le corpus de transactions exclusif de Visa – permet de multiplier par 5 la seize de la valeur de la fraude lors des premiers déploiements. Aucun nouvel entrant ne peut reproduire un ensemble de données de formation construit à partir d’environ 300 milliards de transactions par an, représentant environ 900 tens of millions de transactions par jour, accumulées sur des décennies.
Le multiplicateur de commerce agent
L’élément prospectif le plus necessary de l’appel du deuxième trimestre a été l’argumentation détaillée de McInerney sur la manière dont l’IA et le commerce agent élargiront le marché adressable de Visa – non pas comme une menace pour les rails de paiement historiques, mais comme un multiplicateur de quantity construit sur eux.
McInerney a identifié quatre mécanismes spécifiques. Premièrement, le commerce agent accélérera la numérisation des dépenses en général, tout comme le commerce électronique et le commerce cellular l’ont fait avant lui. Deuxièmement, les brokers IA répartiront les achats sur plusieurs transactions, optimisant ainsi le prix et le calendrier pour le compte de l’acheteur : la même valeur d’achat totale mais davantage de transactions individuelles. Troisièmement, la friction des paiements B2B – où les brokers peuvent automatiser l’initiation des paiements à partir des factures et des contrats – favorisera l’adoption des cartes virtuelles et de la tokenisation à grande échelle. Quatrièmement, des estimations tierces suggèrent que l’IA pourrait générer 80 à 150 factors de base de croissance supplémentaire du PIB ; lorsque le PIB augmente, les dépenses augmentent et les transactions de paiement numérique augmentent.
La query concurrentielle est de savoir si les brokers utiliseront par défaut les informations d’identification Visa ou créeront de nouveaux canaux de paiement. L’argument de McInerney est structurel : « Le facteur limitant du commerce agent est la confiance. » Les cartes offrent une massive acceptation sur 175 tens of millions de websites de vendeurs, des flux de transactions intégrés, la confidentialité, une gestion globale des liquidités (plutôt que de financer des tens of millions de microtransactions en temps réel à partir d’un portefeuille secure), un KYC de l’émetteur sur 5 milliards d’informations d’identification, des protections de sécurité et des récompenses. L’agent ne choisit pas le mode de paiement ; l’utilisateur le définit une fois et la confiance ancre le comportement par défaut. Ce comportement par défaut a une durée de 50 ans.
Visa a déjà lancé un produit de paiement CLI de validation de principe, permettant aux informations d’identification des développeurs de payer pour les companies numériques en ligne de commande. La société le décrit comme une démarche de création de catégories pour le commerce de microtransactions, similaire à la façon dont elle a développé des cas d’utilisation de transit, de vente et de paiement d’abonnement au cours des cycles précédents.
Stablecoins : fournisseur de rampe d’accès, pas cible de perturbation
La dialogue sur le stablecoin lors de l’appel du deuxième trimestre a révélé un cadre stratégique facile à mal interpréter. Visa ne parie pas que les pièces stables échoueront. Il se positionne comme le pont indispensable entre les réserves de valeur libellées en pièces stables et le réseau d’acceptation du monde réel où ces soldes sont dépensés.
Visa suggest désormais plus de 160 programmes de cartes stables dans le monde. Le quantity des paiements sur les cartes Visa liées à des pièces stables a augmenté d’environ 200 % d’une année sur l’autre au deuxième trimestre de l’exercice 2026. Du côté des règlements, Visa a atteint un taux annuel de règlement de 7 milliards de {dollars} en stablecoin parmi ses 14 500 establishments financières clientes, soit une hausse de plus de 50 % depuis le trimestre précédent. La société s’est étendue à neuf blockchains prises en cost pour le règlement, ajoutant Arc, Base, Canton, Polygon et Tempo au deuxième trimestre.
McInerney a été direct à propos de l’économie de l’unité : un employé de Visa en Argentine détenant des pièces stables et utilisant une carte de débit Visa pour faire ses programs génère une économie qui « ressemble exactement à nos produits normaux ». Le moyen d’échange sous la carte change ; Ce n’est pas le cas de la place de Visa dans la transaction.
Le mouvement stratégique le plus profond concerne les infrastructures. Visa est un validateur sur la blockchain Tempo et un super-validateur – avec des droits de gouvernance – sur Canton Community. Il s’agit d’une place concurrentielle qualitativement différente de celle d’un émetteur de cartes stables. Le pouvoir de normalisation dans l’infrastructure blockchain axée sur les paiements reflète le rôle que Visa a historiquement joué dans l’établissement de normes d’échange, de normes de tokenisation et de règles d’acceptation pour le réseau de cartes. L’entreprise n’attend pas de voir quelle blockchain gagnera ; il renforce la présence de la gouvernance sur plusieurs chaînes simultanément.
Industrial et transfrontalier : encore à ses débuts
Les paiements des consommateurs aux États-Unis ont augmenté de 8 % au deuxième trimestre – une croissance solide, en partie due aux remboursements d’impôts, et sans faiblesse seen dans les cohortes les moins dépensières. Les paiements internationaux des consommateurs ont augmenté de 10 % en {dollars} constants. Ce sont des chiffres sains mais pas extraordinaires pour un réseau mature.
Là où l’growth structurelle est la plus seen, c’est dans les flux commerciaux et transfrontaliers. Le quantity des paiements commerciaux a augmenté de 11 % en {dollars} constants, dépassant la croissance totale du quantity de Visa. Le commerce transfrontalier représente désormais le pourcentage le plus élevé du quantity business et du quantity transfrontalier whole dans l’histoire de Visa. Visa Direct — le réseau de transfert d’argent pour les paiements push, les envois de fonds et les décaissements — a traité 3,7 milliards de transactions au deuxième trimestre, en hausse de 23 % d’une année sur l’autre, et couvre désormais plus de 18 milliards de factors de terminaison dans le monde.
Il s’agit de flux où les espèces, les chèques et les ACH dominent encore. Le marché des paiements B2B représente des dizaines de milliards de {dollars} par an ; La pénétration de Visa ne représente qu’une fraction de cela. Chaque level de pourcentage de déplacement des méthodes analogiques vers les rails numériques se répercute directement sur le nombre de transactions traitées par Visa et, de plus en plus, sur son taux d’attachement VAS, puisque les cartes commerciales génèrent des prices utiles de données plus riches et déclenchent souvent davantage de companies de conseil, de rapprochement et d’authentification que les simples balayages des consommateurs.
L’growth commerciale de Visa est également moins exposée au risque du cycle de dépenses des consommateurs. La flotte de voyages commerciaux, les cartes d’entreprise et les flux de paiements transfrontaliers sont déterminés par l’activité commerciale plutôt que par la confiance des consommateurs – et le deuxième trimestre a montré que les échanges commerciaux transfrontaliers ont résisté même si le conflit au Moyen-Orient a créé des vents contraires dans la région CEMEA. L’accord Pismo, qui gérera la migration du grand livre des comptes principaux de Wells Fargo, représente une nouvelle catégorie de revenus : les frais d’infrastructure bancaire de base des grandes establishments financières en cours de modernisation du cloud. Pismo est signalé à l’intérieur du VAS.
Pouvoir de tarification et second semestre
Un facteur à l’origine de l’écart entre les revenus et le quantity mérite une consideration particulière : la tarification. Le chiffre d’affaires des companies a augmenté de 13 % au deuxième trimestre, contre une croissance du quantity des paiements en {dollars} constants de 8 % au trimestre précédent. Les revenus du traitement des données ont augmenté de 18 % contre une croissance des transactions traitées de 9 %. L’écart s’explique en partie par le combine transfrontalier et la croissance du VAS, mais Suh a également cité explicitement la « tarification » comme un facteur à la fois des revenus des companies et de la surperformance en matière de traitement des données au deuxième trimestre.
Le nouveau barème tarifaire de Visa entre en vigueur au cours du second semestre de l’exercice 2026. Dans les prévisions pour l’ensemble de l’année, cette contribution aux prix est l’un des facteurs soutenant l’attente d’une croissance du chiffre d’affaires web plus élevée au quatrième trimestre qu’au troisième malgré une baisse au troisième trimestre en raison de la saisonnalité des incitations. Les actions de tarification dans une entreprise de réseau comptant 175 tens of millions de factors d’acceptation et 5 milliards d’identifiants ne sont pas faciles à contester : l’different pour les émetteurs et les commerçants est de se retirer du plus grand réseau de paiement au monde, et le coût de cette choice est prohibitif.
Signaux clés pour les investisseurs
Le chiffre d’affaires du VAS s’élève à 3,3 milliards de {dollars} et augmente de 27 % en {dollars} constants au deuxième trimestre de l’exercice 2026 – soit le triple du taux de croissance du quantity des paiements de base – signale que la transition vers des companies de données à marge plus élevée et alimentés par l’IA s’accélère ; les investisseurs devraient vérifier si VAS maintient une croissance supérieure à 25 % à mesure que le cycle d’activation de la Coupe du Monde de la FIFA passe. Le conflit au Moyen-Orient a réduit la croissance du quantity des paiements dans la zone CEMEA d’environ 2,5 factors au deuxième trimestre, et le chiffre des voyages transfrontaliers en avril est tombé à +5 % contre +10 % au deuxième trimestre ; Le risque de focus géographique dans les revenus des voyages transfrontaliers à haut rendement est la variable à courtroom terme à surveiller à l’approche du troisième trimestre de l’exercice 2026. Les 33 milliards de {dollars} d’autorisation de rachat restants de Visa – y compris le nouveau programme de 20 milliards de {dollars} approuvé en avril, après un rachat file de 7,9 milliards de {dollars} au deuxième trimestre – témoignent de la conviction de la course dans la génération de liquidités à terme et fournissent un plancher de BPA significatif même si la croissance des revenus se modère. Le quantity de règlement Stablecoin s’élève à un taux annuel de 7 milliards de {dollars} (+50 % d’un trimestre à l’autre) et l’growth à neuf blockchains positionnent Visa comme une infrastructure pour l’économie en chaîne ; les investisseurs cherchant à comprendre l’exposition aux paiements cryptographiques devraient surveiller cette mesure, et pas seulement le nombre de transactions par carte secure. Les prévisions pour l’ensemble de l’année ont été relevées à une croissance du chiffre d’affaires web inférieure à deux chiffres et à une croissance du BPA inférieure à celle de l’adolescence ; Le troisième trimestre sera le trimestre le plus creux pour la croissance du BPA (moyenne à élevée à un chiffre) en raison de la saisonnalité des incitations et des comparables de volatilité de l’année précédente – et non d’une décélération structurelle.
Sources
Transcription de l’appel sur les résultats Visa Q2 FY2026, avril 2026 (archives de transcription AlphaStreet) Webcast de l’appel sur les résultats Visa Q2 FY2026 (investor.visa.com)
-1024x683.jpg "Le Congrès envisage une nouvelle branche de services : la Cyber Force")
