90 milliards de dollars d’obligations ajoutent à la pression du marché de l’IA

Le marché obligataire montre des signes de stress, en particulier pour les sociétés néocloud comme CoreWeave et Utilized Digital, qui sont confrontées à des doutes quant à la viabilité des obligations et à des difficultés à s’endetter alors que le secteur s’oriente vers des cycles d’investissement financés par la dette.

Les hyperscalers concluent des accords très favorables avec de petites entreprises telles que IREN, ce qui crée des risques.

L’environnement actuel ressemble en partie à la quête spéculative de croissance de 2021, ce qui rend vital pour les investisseurs de surveiller les risques liés au crédit, comme les swaps sur défaut de crédit.

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Lors d’un récent épisode de The AI ​​Investor Podcast, Eric Bleeker et Austin Smith, analystes de Wall St. 24/7, ont discuté des tensions émergentes sur le marché obligataire, en particulier à mesure que les cycles d’investissement passent d’un financement par flux de trésorerie à un financement par emprunt.

Austin a spécifiquement fait half de ses inquiétudes concernant des sociétés comme CoreWeave, soulignant un scepticisme croissant quant à la viabilité de leurs obligations et à la possibilité d’un défaut de paiement. Il a également noté qu’Utilized Digital a du mal à vendre de la dette, ce qui suggère un resserrement plus massive des situations de financement pour les entreprises spéculatives d’infrastructure technologique.

Eric reconnaît qu’il a évité d’ajouter des sociétés néocloud à son portefeuille parce que les hyperscalers offraient déjà des opportunités de croissance solides et à moindre risque. Il souligne que les hyperscalers concluent souvent des accords avec des fournisseurs plus petits à des situations extrêmement favorables, laissant ces petites entreprises exposées lorsque le coût de leur dette augmente. Un tel exemple est survenu plus tôt ce mois-ci lorsque Microsoft a signé un accord favorable de 9,7 milliards de {dollars} avec IREN.

Comme l’explique Eric, “Le problème est que si IREN a des coûts d’endettement qui augmentent, il va être très difficile pour eux de faire fonctionner ces calculs.”

Eric prévient que l’environnement actuel ressemble aux excès spéculatifs de 2021, motivés par une quête de croissance des revenus quelle que soit la qualité sous-jacente. En conséquence, les investisseurs doivent surveiller des indicateurs de risque obscurs mais importants (tels que les swaps sur défaut de crédit) pour comprendre la gravité du scepticisme actuel du marché du crédit.

Austin : Regardons ce qui se passe avec le krach du marché obligataire. Je veux que nous parvenions ici de manière nette, mais il y a des perdants du côté des obligations, dont nous ne parlons généralement pas. Nous sommes plutôt du côté des actions, mais à mesure que nous passons des cycles d’investissement financés par les flux de trésorerie aux cycles d’investissement financés par l’emprunt, les marchés des obligations et de la dette auront plus d’significance.