Shell plc (NYSE : SHEL) a déclaré un bénéfice ajusté de 3,3 milliards de {dollars} pour le quatrième trimestre 2025, reflétant la baisse des prix des matières premières, des performances saisonnières plus faibles en aval et des mises à jour fiscales non monétaires, tout en maintenant des flux de trésorerie et des distributions aux actionnaires solides.
Le bénéfice ajusté pour l’ensemble de l’année s’est élevé à 18,5 milliards de {dollars}, en baisse par rapport aux 23,7 milliards de {dollars} de 2024 dans un contexte de baisse des prix du pétrole et du gaz, tandis que les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 42,9 milliards de {dollars}.
Changement de portefeuille
Les résultats de Shell pour 2025 ont été façonnés par un portefeuille actif de haute qualité, notamment la finalisation de la coentreprise Adura avec Equinor dans le secteur offshore au Royaume-Uni. Le groupe a également finalisé la cession de sa filiale nigériane terrestre, Shell Petroleum Growth Firm of Nigeria Restricted (SPDC), et réalisé un échange d’actifs dans les sables bitumineux au Canada, se désengageant ainsi de sa participation minière restante de 10 %. Ces actions structurelles, combinées aux déclins sous-jacents des champs, ont conduit à un taux de remplacement des réserves négatif de 40 % sur une base SEC pour l’année.
Efficiency trimestrielle
Le bénéfice ajusté pour le quatrième trimestre s’est élevé à 3,3 milliards de {dollars}, contre 5,4 milliards de {dollars} au trimestre précédent, reflétant la baisse des prix réalisés dans les segments du gaz intégré, en amont et en aval.
Le bénéfice attribuable aux actionnaires s’est élevé à 4,1 milliards de {dollars} au cours du trimestre. L’EBITDA ajusté s’est élevé à 12,8 milliards de {dollars}. Les flux de trésorerie liés à l’exploitation s’élevaient à 9,4 milliards de {dollars}. Le flux de trésorerie disponible a atteint 4,2 milliards de {dollars} au cours du trimestre. La dette nette s’élevait à 45,7 milliards de {dollars}, avec un ratio d’endettement de 20,7 %.
Sur le plan sectoriel, les secteurs Gaz Intégré et Amont sont restés les principaux contributeurs au bénéfice, tandis que le secteur Chimie et Produits a enregistré une perte trimestrielle et que les bénéfices du Advertising ont diminué séquentiellement en raison des effets saisonniers et des marges. Le brut Brent s’est établi en moyenne à 64 {dollars} le baril au quatrième trimestre, contre 69 {dollars} au trimestre précédent.
Résultats annuels
L’EBITDA ajusté s’est élevé à 56,1 milliards de {dollars} et les flux de trésorerie disponibles ont atteint 26,1 milliards de {dollars}. Les bénéfices des secteurs Intégré Gaz et Amont ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la baisse des prix réalisés, tandis que le Advertising a enregistré une croissance modeste et les Renouvelables et Options énergétiques ont renoué avec des bénéfices positifs. Les prix moyens du Brent sont tombés à 69 {dollars} le baril en 2025, contre 81 {dollars} en 2024, pesant sur les bénéfices des principaux segments.
Allocation du capital et rendement pour les actionnaires
Shell a déclaré un dividende trimestriel de 0,372 $ par motion, soit une augmentation de 4 % dans le cadre de son cadre de dividende progressif. La société a annoncé un programme de rachat d’actions de 3,5 milliards de {dollars}, avec des rachats d’au moins 3 milliards de {dollars} pour le 17e trimestre consécutif. Les distributions totales aux actionnaires pour 2025 ont dépassé 22 milliards de {dollars}, représentant 52 % des flux de trésorerie opérationnels. Les dépenses en capital en espèces pour 2025 s’élevaient à environ 21 milliards de {dollars}. La société a maintenu son cadre d’investissement de 20 à 22 milliards de {dollars} par an pour 2025-2028.
Analyse SWOT
Factors forts :
Fort flux de trésorerie opérationnel de 42,9 milliards de {dollars} en 2025. Bilan résilient avec un gearing d’environ 20,7 %. Distributions constantes aux actionnaires dépassant 22 milliards de {dollars} en 2025. Bénéfices sectoriels diversifiés dans les domaines du gaz intégré, de l’amont et du advertising.
Faiblesses :
Les bénéfices diminuent d’une année sur l’autre en raison de la baisse des prix réalisés des matières premières. Les bénéfices trimestriels du secteur aval et de la chimie ont affiché des baisses séquentielles. Volatilité des résultats sectoriels liée aux prix de marché et aux marges.
Opportunités:
Programme structurel de réduction des coûts visant 5 à 7 milliards de {dollars} d’ici 2028. Croissance ciblée des flux de trésorerie disponibles par motion jusqu’en 2030. Poursuite du cadre de distribution aux actionnaires lié à la génération de flux de trésorerie.
Menaces :
Exposition à la volatilité des prix du pétrole et du gaz. Risques réglementaires et liés à la transition énergétique. Pression sur les marges dans les segments du raffinage, de la chimie et du advertising.
Contexte de marché et macro
La baisse des prix des matières premières a été un facteur clé de la modération des bénéfices. Les prix moyens du Brent ont chuté d’une année sur l’autre, tandis que les marges du raffinage et de la chimie ont affiché des tendances mitigées. Les marges indicatives du raffinage se sont améliorées d’une année sur l’autre, mais les marges des produits chimiques ont été inférieures par rapport à 2024. Les références en matière de prix du gaz ont montré des tendances mitigées, avec des prix du gaz plus élevés en Europe mais des prix du gaz aux États-Unis plus faibles par rapport à 2024.
Bilan et construction des coûts
La dette nette est restée à 45,7 milliards de {dollars} à la fin de l’année 2025. Shell a annoncé avoir réalisé plus de 5 milliards de {dollars} de réductions de coûts structurels depuis 2022 et vise des réductions totales des coûts structurels de 5 à 7 milliards de {dollars} d’ici fin 2028.
Ce que regardent les investisseurs
Rendement en espèces : continuité des rachats d’actions et croissance des dividendes dans le cadre de distribution indiqué. Prix des matières premières : sensibilité des bénéfices aux mouvements des prix du pétrole et du gaz. Self-discipline Capex : exécution dans une fourchette de dépenses d’investissement annuelles de 20 à 22 milliards de {dollars}. Réductions de coûts : Progrès vers les objectifs structurels de réduction des coûts jusqu’en 2028. Marges sectorielles : Tendances en matière de rentabilité du raffinage, de la chimie et de la commercialisation.
Risques et préoccupations
Volatilité des matières premières : les bénéfices restent exposés aux fluctuations des prix du pétrole et du gaz. Variabilité des marges : les marges du secteur aval et des produits chimiques ont affiché des baisses séquentielles au quatrième trimestre. Facteurs macro : les mouvements de change, les changements de la demande et les évolutions réglementaires peuvent affecter les résultats. Transition énergétique : l’allocation du capital entre les entreprises traditionnelles et à faibles émissions de carbone reste un facteur d’exécution clé.
Views futures
Shell proceed de viser des distributions aux actionnaires de 40 à 50 % des flux de trésorerie opérationnels tout au lengthy du cycle.
La société prévoit de maintenir ses investissements annuels dans une fourchette de 20 à 22 milliards de {dollars} et de poursuivre des réductions structurelles des coûts jusqu’en 2028.
Les plans à lengthy terme incluent une croissance normalisée des flux de trésorerie disponibles par motion de plus de 10 % par an jusqu’en 2030, selon les hypothèses de planification actuelles.
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