Que pourrait signifier un fonds souverain américain pour les marchés et les investisseurs ? Cela pourrait modifier l’équilibre entre les capitaux publics et privés en réduisant les risques liés aux projets stratégiques, en légitimant de nouvelles lessons d’actifs et en attirant des co-investissements mondiaux dans des secteurs critiques. Depuis que le président Donald Trump a annoncé la création d’un fonds souverain américain (SWF) en février, cela a alimenté à la fois les attentes et les controverses.
Les investisseurs doivent y prêter consideration automotive le capital garanti par l’État n’est plus théorique. Il est déployé dans les semi-conducteurs, les actifs numériques et même les principales plateformes technologiques. L’annonce de cette semaine selon laquelle le gouvernement américain envisage de prendre une participation de 10 % dans Intel souligne la rapidité avec laquelle l’idée passe du idea à des accords concrets, soulevant des questions urgentes sur la portée du capital public dans le secteur privé et ce que cela signifie pour les investisseurs.
De nombreux consultants réclament un fonds souverain américain formel et fondé sur la législation, comme le Norges Financial institution Funding Administration (NBIM) de la Norvège. Mais au lieu de cela, l’administration a choisi une voie ponctuelle, utilisant le pouvoir exécutif pour diriger les capitaux vers des secteurs stratégiques.
Un pays qui connaît des déficits persistants peut-il vraiment créer l’un des plus grands fonds souverains au monde ? L’approche non conventionnelle du président Trump suggère que oui. En cas de succès, cela pourrait redéfinir le modèle SWF.
Remark les États-Unis redéfinissent le fonds souverain
Pour comprendre pourquoi cette approche est si non conventionnelle, il est utile de la comparer aux fonds souverains traditionnels. Un fonds souverain est un fonds d’investissement public qui gère les actifs financiers d’un pays, généralement dérivés des réserves excédentaires, des revenus des ressources naturelles ou des excédents commerciaux. Ces fonds sont généralement gérés par le ministère des Funds d’un pays, une banque centrale ou une agence gouvernementale spécialisée.
Mais en vertu du décret du président Trump, l’Amérique est en practice de tracer une voie various aux fonds souverains, une voie nettement ascendante et axée sur une stratégie industrielle. Loin de supplanter les capitaux privés, ils s’avèrent de plus en plus être un puissant catalyseur de « crowd-in » pour les partenariats d’investissement public-privé.
Projets de réduction des risques et afflux de capitaux
Cela n’est nulle half plus évident que dans l’investissement en actions de 400 hundreds of thousands de {dollars} du ministère de la Défense (DoD) dans MP Supplies, le seul producteur de terres rares aux États-Unis. En vertu de la loi sur la manufacturing de défense, le Pentagone devient le principal actionnaire de MP Supplies, avec une participation potentielle de 15 % et des accords d’achat à lengthy terme pour acheter 100 % des aimants fabriqués dans la nouvelle usine de l’entreprise.
Cet investissement permet aux États-Unis de sécuriser des flux de minerais essentiels, contrecarrant ainsi la domination de la Chine dans ce domaine. L’engagement du DoD a attiré 1 milliard de {dollars} de financement privé de la half de JPMorgan Chase et de Goldman Sachs pour construire la nouvelle usine de fabrication d’aimants « 10X » de MP au Texas.
Wall Road a suivi parce que l’investissement américain a réduit les risques liés au projet en garantissant une certitude en matière d’approvisionnement et de revenus. Le même playbook est actuellement testé dans le domaine des actifs numériques. En mars, l’administration a annoncé la création d’une réserve stratégique américaine de Bitcoin (BTC), qui a été ensemencée avec plus de 5 milliards de {dollars} de BTC saisis dans le cadre d’actions policières et qui sera complétée par des stratégies d’acquisition neutres sur le plan budgétaire.
TikTok est un autre cas à l’intersection de la politique, de la technologie et des marchés de capitaux. Les décrets ont accordé à TikTok un sursis face à un ordre de vente ou d’interdiction, et l’administration a manifesté son intérêt pour une prise de participation through des actions privilégiées, accordant ainsi un droit de veto sur les décisions clés de l’entreprise.
Parallèles mondiaux et différences clés
Même si ces mesures américaines peuvent sembler inédites, des stratégies similaires ont été utilisées dans d’autres économies avancées, y compris le recours par l’Allemagne à son fonds souverain KfW. Par exemple, la transaction 50Hertz en 2018 a vu KfW orchestrer un investissement pour empêcher la State Grid Company of China d’acquérir une participation dans une infrastructure de companies publics critique.
En outre, les fonds souverains mondiaux ont pour pratique générale de rechercher à la fois une promotion industrielle stratégique et des rendements financiers dans leurs investissements. Le capital souverain pourrait éviter l’éviction et débloquer des capitaux privés en servant de plateforme de co-investissement.
Ce qui distingue l’approche américaine, c’est que le fonds souverain proposé est un modèle décentralisé et axé sur les transactions. Avec plusieurs agences dirigeant les investissements stratégiques, cette approche fédérée s’écarte de l’orthodoxie traditionnelle des fonds souverains. Une autre caractéristique distinctive de l’approche américaine est sa dépendance à l’égard de capitaux étrangers liés aux accords tarifaires.
Capital étranger et revenus tarifaires
Les composantes les plus importantes du fonds souverain américain proviennent désormais de capitaux étrangers dans le cadre des accords tarifaires avec les nations mondiales. Cette semaine, l’administration a annoncé un accord stratégique de commerce et d’investissement entre les États-Unis et le Japon, et le Japon s’est engagé à investir 550 milliards de {dollars} pour reconstruire et développer les principales industries américaines, notamment la fabrication de semi-conducteurs, la recherche et la manufacturing pharmaceutique. Cela pourrait marquer le début de partenariats de co-investissement avec des pairs de fonds souverains mondiaux.
Les Etats-Unis ont demandé à la Corée du Sud de l’aider à créer un fonds de renforcement de la coopération manufacturière pour financer les entreprises coréennes qui développent leur manufacturing aux Etats-Unis. Enfin, dans le cadre de l’accord business conclu entre les États-Unis et l’UE il y a quelques jours, les entreprises européennes ont exprimé leur intérêt à investir au moins 600 milliards de {dollars} dans divers secteurs aux États-Unis d’ici 2029, selon l’explication de la Fee européenne.
La voie à suivre : secteurs stratégiques et risques
Pour l’avenir, la query centrale est de savoir remark ce modèle décentralisé façonnera les secteurs stratégiques et les risques de marché. Il apparaît comme une plateforme de co-investissement dans des domaines politiquement sensibles, guidé par des protocoles de gouvernance. Pour les investisseurs, le check est de savoir si cela réduit les risques et crée des opportunités, ou si l’implication politique complique l’allocation du capital.
Stargate, l’initiative d’infrastructure de données d’IA de 500 milliards de {dollars} dirigée par OpenAI et SoftBank, pourrait trouver dans le fonds souverain américain un partenaire essential. Le plan « Gagner la course à l’IA » de la Maison Blanche appelle à un traitement accéléré des permis pour les centres de données et l’approvisionnement en énergie à grande échelle. Pourtant, six mois après son lancement, Stargate a du mal à gagner du terrain et pourrait être réduit, malgré un partenariat de 30 milliards de {dollars} par an et 4,5 GW avec Oracle. Le soutien à lengthy terme des fonds souverains américains pourrait réduire les risques et attirer des capitaux privés.
Une partie des financements liés aux puces d’IA est déjà dirigée vers le fonds souverain américain, et Washington pourrait continuer à tirer parti de nouvelles sources de revenus. En août, le président Trump a négocié un accord permettant à Nvidia et AMD de reprendre certaines ventes de semi-conducteurs à la Chine en échange d’une réduction gouvernementale de 15 %.
Dans l’ensemble, le fonds souverain américain prend une forme non conventionnelle. Il ne s’agit pas d’un seul fonds légal mais d’une stratégie impulsée par le pouvoir exécutif : un capitalisme d’État aux caractéristiques américaines.
Pour les investisseurs, l’essentiel est que les capitaux soutenus par l’État sont déjà en practice de remodeler les secteurs des semi-conducteurs à l’IA en passant par les actifs numériques, influençant à la fois les risques et les opportunités sur les marchés dans les années à venir.
