Même si de telles valorisations pourraient être justifiées par une forte croissance des bénéfices, les performances réelles du BPA ont été décevantes. L’exercice 25 a commencé avec des attentes d’une croissance du BPA de 15 %, mais s’est terminé à 3,4 %, et les projections pour l’année en cours ont été révisées à la baisse à environ 7 %, ce qui implique au mieux des rendements modestes. Dans ce contexte, Venkatesh estime que des positive factors significatifs sont peu probables de la half des indices plus larges, même si les actions individuelles peuvent encore offrir des opportunités.
“Les bénéfices ont donc été révisés à la hausse. De même, au troisième trimestre encore, sur une base trimestrielle, la croissance du BPA sera peut-être un peu moins en baisse et au quatrième trimestre, vous constaterez une amélioration, mais ceux-ci sont déjà pris en compte dans les chiffres. Je veux dire, ce n’est pas comme si les chiffres de l’indice dans son ensemble étaient révisés à la hausse et n’oubliez pas que les banques représentent près de 30% de l’indice”, a-t-il déclaré.
La réévaluation des bénéfices semble modérée, d’autant plus que les banques représentent environ 30 % de l’indice. Même si les bénéfices des banques ont légèrement dépassé les attentes, la trajectoire plus giant du BPA reste steady, ce qui rend unbelievable une croissance à deux chiffres du BPA cette année. Les secteurs surévalués comprennent les produits pharmaceutiques et les NBFC, tandis que Venkatesh reste sous-pondéré sur les infrastructures, la défense et certains secteurs industriels. Les métaux, quant à eux, sont neutres.
Dans le domaine de l’énergie, les récentes sanctions américaines contre les sociétés pétrolières russes ont provoqué une hausse des prix du brut, ce qui a eu un influence négatif sur les raffineurs comme Reliance, mais a profité aux producteurs en amont comme Oil India et ONGC, avec une préférence pour Oil India dans un scénario de hausse des prix du pétrole.
Concernant l’informatique, Venkatesh a averti que la croissance de l’informatique à grande capitalisation restera limitée (~ 5 %) en raison de facteurs tels que la déflation induite par l’IA. Les sociétés informatiques de moyenne capitalisation telles que Coforge pourraient connaître une croissance plus forte (15 à 20 %), mais les positive factors des grandes capitalisations sont déjà intégrés dans les cours, ce qui justifie une place neutre. Il privilégie les jeux de consommation intérieure, en particulier l’vehicle et l’hôtellerie. Dans l’vehicle, Maruti Suzuki et Mahindra & Mahindra sont les premiers choix pour les véhicules à quatre roues, tandis que Hero MotoCorp et TVS Motor sont en tête dans le secteur des deux-roues, portés par la forte demande et l’adoption des véhicules électriques. Pour l’hôtellerie, Leela et Ventive sont préférés en raison de la forte demande et du sous-investissement dans l’offre hôtelière. « La consommation est forte et il y a eu un sous-investissement flagrant en ce qui concerne les infrastructures hôtelières en Inde. Ainsi, alors que la demande augmente de 8 %, l’offre ne croît que de 5 %.
Concernant les introductions en bourse, Venkatesh a observé que l’exubérance du marché et les réévaluations rapides indiquent des valorisations élevées, soutenues par les afflux de fonds communs de placement malgré les ventes de FII. Enfin, sur les valeurs financières, il a modéré sa place négative antérieure mais reste prudent, attendant les résultats complets avant d’éventuellement ajuster les allocations sectorielles.
