Marchés mondiaux du carbone de conformité : mécanismes d’enchères

Les méthodes d’allocation de quotas de carbone sur les marchés mondiaux du carbone de conformité (CCM) sont des choix clés en matière de conception du marché. L’allocation des quotas affect la formation des prix du carbone, les coûts d’émission pour les entités couvertes et l’efficacité du marché. La décision d’attribuer des quotas librement ou by way of des mécanismes d’enchères est une caractéristique de conception essentielle qui affecte toutes les events prenantes de l’écosystème du marché du carbone, y compris les émetteurs couverts, les opérateurs de marché, les intermédiaires financiers et les sociétés d’investissement. Ces dernières années, les CCM mondiaux sont passés d’une allocation gratuite à une distribution de quotas basée sur des enchères. Le calibrage des mécanismes d’enchères est un choix politique qui joue un rôle essentiel dans la détermination des résultats du marché.

Ce rapport passe en revue les mécanismes d’enchères des CCM mondiaux et évalue leur efficacité, mesurée par divers indicateurs de qualité du marché. La recherche est conçue pour informer le secteur de l’investissement sur les différents mécanismes d’enchères et pour fournir des conseils pratiques sur la participation aux marchés d’enchères. En lisant ce rapport, les intermédiaires financiers et les sociétés d’investissement seront mieux informés pour orienter leurs décisions de participation au marché primaire, tandis que les décideurs politiques et les opérateurs de marché seront en mesure de déterminer la meilleure façon de calibrer l’allocation de quotas sur leurs marchés respectifs.

Ce rapport est le dernier ajout au portefeuille d’études de marché du carbone du CFA Institute Analysis and Coverage Heart. Compte tenu de l’growth mondiale des marchés du carbone, An Efficient Device for Web Zero et Enhancing the Voluntary Carbon Market: Gaps and Options ont fourni des aperçus détaillés de la conformité mondiale et des marchés volontaires du carbone, respectivement, pour aider les acteurs du secteur de l’investissement à mieux comprendre leurs mécanismes. À la lumière de la croissance rapide des produits d’échange liés au carbone sur les marchés secondaires, International Compliance Carbon Markets: Construction Defined a fourni une analyse approfondie de la construction du marché des marchés secondaires des CCM mondiaux, offrant des conseils pratiques au secteur de l’investissement pour s’engager avec les CCM.

Compte tenu de l’augmentation significative de la participation des intermédiaires financiers et des entreprises d’investissement aux marchés d’enchères du carbone, ainsi que de l’impression mondial élargi de la tarification du carbone sur les entreprises découlant du mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACB) de l’UE, ce rapport complète les études précédentes en se concentrant sur les principaux marchés des CCM mondiaux. Le rapport comprend trois sections principales :

La part « Mécanismes d’enchères » passe en revue les mécanismes d’enchères des principaux CCM qui adoptent la mise aux enchères. Il explique les règles des enchères, la fréquence, les processus, la half des quotas mis aux enchères et le développement du marché. Il couvre les CCM de l’Union européenne, de la Nouvelle-Zélande, de la Californie, du Québec, de l’État de Washington et du Royaume-Uni, en analysant les similitudes et les caractéristiques uniques de chaque système. Ensuite, la part « Efficacité des enchères » évalue l’efficacité des mécanismes d’enchères CCM. Il utilise trois indicateurs de dimensions différentes – la stabilité des prix du marché des enchères (différence entre le prix des enchères et le prix en vigueur sur le marché secondaire, par rapport au prix du marché), la profondeur de la demande (rapport offre/couverture) et le caractère contraignant du prix de réserve (prime du prix de compensation des enchères) – pour évaluer les CCM dans l’UE, en Californie et au Royaume-Uni. L’analyse relie ces indicateurs aux caractéristiques spécifiques de chaque système. La part « Déterminants de l’efficacité des enchères » discover les facteurs clés qui peuvent influencer l’efficacité des enchères CCM.

Principales conclusions :

La half des quotas mis aux enchères dans les CCM mondiaux a régulièrement augmenté au fil du temps. Parmi les CCM qui utilisent la vente aux enchères, la construction principale des enchères est une vente aux enchères à un seul tour, à offre scellée et à prix uniforme. Pour mener des enchères, les CCM utilisent des plateformes dédiées : l’European Power Trade (EEX) pour l’UE, la Western Local weather Initiative, Inc. (WCI, Inc.) pour la Californie et l’Intercontinental Trade (ICE) Futures Europe pour le Royaume-Uni. Au-delà de ces similitudes, chaque CCM présente des caractéristiques distinctes. Le système d’échange de quotas d’émission de l’UE (EU ETS) possède l’historique d’enchères le plus lengthy, les volumes d’enchères les plus importants et la fréquence la plus élevée (trois jours par semaine), ce qui en fait le marché d’enchères le plus mature. Le programme Cap-and-Make investments de Californie, anciennement le programme Cap-and-Commerce, organise des enchères trimestrielles et utilise un mécanisme de prix de réserve d’enchères relativement strict, augmentant chaque année, qui peut influencer directement les niveaux de prix des enchères. Le système britannique d’échange de quotas d’émission (UK ETS) organise des enchères bihebdomadaires. En tant que CCM plus récent et plus petit, le UK ETS dispose d’une offre d’enchères plus restreinte.
Les professionnels de l’investissement participant aux marchés d’enchères primaires doivent être conscients des différences d’efficacité des enchères entre les CCM. En tant que CCM le plus mature, l’EU ETS suggest des prix de compensation aux enchères qui sont largement alignés sur les prix en vigueur sur le marché secondaire. Son mécanisme d’enchères démontre une forte résilience aux chocs extérieurs et une capacité d’auto-ajustement après un choc. À lengthy terme, le mécanisme d’enchères maintient une demande steady et modérée ainsi qu’une offre d’enchères steady. En tant que CCM en développement, les enchères du UK ETS ont tendance à être compensées avec une légère décote par rapport aux prix du marché secondaire. L’alignement entre les enchères et le marché secondaire s’améliore avec le temps. Le mécanisme d’enchères présente également une demande steady et modérée et une offre d’enchères steady. Les prix de compensation des enchères sont systématiquement supérieurs au prix de réserve fixed des enchères. En tant que CCM avec un prix de réserve d’enchères qui augmente strictement chaque année et une fréquence d’enchères relativement faible, les prix de compensation des enchères de la Californie sont généralement alignés sur les prix du marché secondaire, bien que des écarts importants occasionnels se produisent en raison de la politique stricte des prix de réserve et de l’inadéquation des fréquences entre les enchères et les échanges sur le marché secondaire. L’ampleur de la demande est plus risky, en raison des fluctuations à la fois de la demande et de l’offre, et une offre excédentaire peut se produire. Dans la plupart des cas, le prix de réserve est contraignant ; les prix de compensation en sont proches. Les résultats des enchères sont donc plus limités par les prix de réserve que par les forces du marché. Les décideurs politiques et les opérateurs du marché CCM qui souhaitent renforcer l’efficacité des enchères de quotas pourraient se concentrer sur l’efficacité de la tenue d’enchères plus fréquentes et sur l’augmentation de la half des quotas mis aux enchères par rapport à l’allocation gratuite, favorisant ainsi une participation plus massive au marché primaire et améliorant le quantity des échanges et la liquidité des quotas sur le marché secondaire. Les choix de conception de marché évoqués dans ce rapport peuvent renforcer le fonctionnement du marché en améliorant la transparence, en réduisant la dispersion et la volatilité des prix et en stimulant la demande.

Les professionnels de l’investissement peuvent utiliser ce rapport pour guider leur participation aux enchères mondiales de carbone, par exemple en déterminant à quels CCM participer et s’il est rentable de s’engager sur les marchés primaires. Les décideurs politiques peuvent s’appuyer sur les conclusions de ce rapport pour apporter des améliorations ciblées aux mécanismes d’enchères.