20 mars 2026 — NVIDIA se prépare à un retour sur le marché chinois des accélérateurs d’IA après que le Bureau américain de l’industrie et de la sécurité (BIS) ait transféré certaines purposes d’exportation de calcul avancé vers un examen au cas par cas des licences pour la Chine et Macao. Le changement de politique ne garantit pas les approbations ni ne supprime les contrôles, mais ouvre une voie plus difficile pour les expéditions contrôlées par la conformité – une évolution importante pour une entreprise où les revenus des centres de données ont atteint 62,3 milliards de {dollars} au quatrième trimestre de l’exercice 2026, en hausse de 93 % d’une année sur l’autre.
Pourquoi la Chine est importante : échelle des centres de données et écart de revenus
Le section Information Heart de NVIDIA est le principal moteur de croissance de l’entreprise. Au quatrième trimestre de l’exercice 2026 (trimestre se terminant le 25 janvier 2026), le chiffre d’affaires des centres de données s’est élevé à 62,3 milliards de {dollars}, contre 35,6 milliards de {dollars} au quatrième trimestre de l’exercice 2025. Pour l’ensemble de l’exercice 2026, le chiffre d’affaires complete de NVIDIA s’élevait à 215,9 milliards de {dollars}, en hausse de 65 % par rapport aux 130,5 milliards de {dollars} de l’exercice 2025.
Métrique T4 FY2026 T4 FY2025 Y/Y Revenu complete 68,1 milliards de {dollars} 39,3 milliards de {dollars} +73 % Revenus des centres de données 62,3 milliards de {dollars} 35,6 milliards de {dollars} +75 % Marge brute GAAP 75,0 % 73,0 % +2,0 pts BPA dilué GAAP 1,76 $ 0,89 $ +98 %
La Chine a toujours été un contributeur vital, mais inégal, aux revenus des centres de données. Les views de 78,0 milliards de {dollars} de NVIDIA pour le premier trimestre de l’exercice 2027 indiquent explicitement que la société « ne suppose aucun revenu de calcul des centres de données en provenance de Chine dans ses views » – soulignant l’significance d’un rebond de la Chine grâce aux licences si les approbations sont obtenues.
Le changement de politique : des licences au cas par cas, pas une porte ouverte
En janvier 2026, le BIS a révisé sa politique d’examen des licences pour les exportations d’informatique avancée vers la Chine et Macao, passant d’une présomption de refus à un examen au cas par cas pour certaines purposes. Cela n’élimine pas les contrôles : cela signifie que les expéditions éligibles peuvent être évaluées individuellement en fonction de l’utilisation finale, du risque pour l’utilisateur remaining et des paramètres methods.
Le cadre repose sur des seuils methods fixés dans les règles de la BRI, principalement :
– Règle finale provisoire d’octobre 2023 – contrôles informatiques avancés renforcés
– Règle finale d’avril 2024 – seuils mis à jour et locations couvertes
Le fait qu’une puce NVIDIA spécifique obtienne une licence dépend de ses paramètres de performances par rapport aux seuils BIS actuels. Les produits NVIDIA de la génération Hopper (H100, H200) sont les candidats les plus discutés, mais la disponibilité pour la Chine est avant tout une query de licence et non de disponibilité du produit.
Dynamique concurrentielle : Huawei Ascend et alternate options nationales
Le marché chinois des puces IA ne s’est pas arrêté pendant la période d’accès limité de NVIDIA. L’écosystème Ascend de Huawei, y compris les accélérateurs Ascend 910B et 910C, a évolué à la fois en termes d’approvisionnement matériel et d’écosystème logiciel (MindSpore, CANN). Pour les prices de travail lourdes d’inférence, les opérateurs nationaux ont montré leur volonté d’adopter des performances « suffisamment bonnes » avec une offre prévisible plutôt qu’une capacité de pointe avec une disponibilité incertaine.
Considérations concurrentielles clés :
– Avantage du verrouillage CUDA : l’écosystème logiciel de NVIDIA reste le fossé le plus profond de NVIDIA. La migration des pipelines de formation existants hors de CUDA entraîne des coûts de reconversion importants.
– Risque de substitution d’inférence : les prices de travail d’inférence de faible intensité sont plus portables. Les puces nationales sont ici plus compétitives que dans les formations à grande échelle.
– Prime de certitude d’approvisionnement : les hyperscalers et les entreprises chinoises accordent une grande valeur à la prévisibilité de l’approvisionnement – un avantage structurel pour les puces d’origine nationale, quelle que soit leur efficiency brute.
Toute récupération des revenus de NVIDIA Chine dépend à la fois des approbations de licence et du fait que les purchasers se soient déjà engagés dans des chaînes d’approvisionnement alternate options pendant la période de restriction.
Implications pour les investisseurs : scénario optimiste versus risque structurel
Avantages : même des approbations de licence modestes pourraient ajouter des revenus supplémentaires significatifs en plus de la référence de 78 milliards de {dollars} de NVIDIA au premier trimestre de l’exercice 2027 (qui suppose un revenu de calcul nul pour les centres de données en Chine). On estimait auparavant que la Chine représentait environ 20 à 25 % des revenus des centres de données avant restrictions ; toute reprise sur cette base est significative.
Risques à surveiller :
– Les taux d’approbation sont incertains – un examen au cas par cas n’implique pas des taux d’approbation élevés. Les objectifs politiques, la sensibilité de l’utilisateur remaining et le risque de détournement sont tous pris en compte.
– Coûts de conformité défavorables : les exigences de connaissance du shopper, la vérification de l’utilisation finale et l’infrastructure de conformité des exportations augmentent les coûts et la complexité opérationnelle.
– Risque de retournement de politique – le cadre de contrôle des exportations pourrait à nouveau se resserrer. La BRI a démontré sa volonté de réviser les seuils et de revoir les politiques sur la base d’évaluations de la sécurité nationale.
– Software de la réexportation et du détournement – NVIDIA s’expose à une responsabilité civile si les expéditions approuvées sont détournées vers des utilisations finales ou des utilisateurs finaux restreints.
Les investisseurs doivent suivre les mises à jour des règles BRI, les divulgations trimestrielles de revenus de NVIDIA en Chine (lorsqu’elles sont fournies) et tout commentaire sur les taux d’approbation des licences lors des appels de résultats.
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