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Abel : la tradition et les valeurs du Berkshire « restent inchangées et continueront à perpétuité »
Dans sa première lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway, le nouveau PDG Greg Abel n’a pas essayé d’imiter le model d’écriture populaire et conversationnel de Warren Buffett.
Il a toutefois souligné qu’il n’apporterait pas de changements majeurs à la manière dont l’entreprise fonctionnait depuis des décennies sous la route de Buffett.
En haut de sa lettre, Abel qualifie Buffett de « sans doute le plus grand investisseur de tous les temps » et reconnaît que « Warren est évidemment un acteur très difficile à suivre ».
Greg Abel, vice-président de Berkshire, s’entretient avec les actionnaires lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway Inc., à Omaha, Nebraska, États-Unis, le 2 mai 2025.
Brendan McDermid | Reuters
Abel a écrit que le mois dernier, il “a envoyé une lettre à nos employés pour souligner que les cultures et les valeurs de Berkshire restent inchangées et continueront à perpétuité”.
“Nous nous engageons à renforcer le grand héritage” bâti par Buffett et Charlie Munger, “en veillant à ce qu’il perdure grâce à notre engagement envers l’excellence”.
Abel a déclaré que le commentaire de Munger lors de l’assemblée annuelle de 2021 selon lequel « Greg gardera la tradition » « résonnera pour toujours en moi » comme un « rappel que notre tradition est notre atout le plus précieux, un appel à maintenir ce qui définit le Berkshire et un défi pour assurer la pérennité de notre tradition ».
Aucun changement sur les rachats ou les dividendes
Les investisseurs qui espéraient qu’Abel serait plus précis sur les critères de rachat n’ont pas été satisfaits.
Sa phrase sur le sujet aurait pu être écrite par Buffett lui-même : « Nous rachèterons les actions de Berkshire lorsqu’elles se négocient en dessous de notre estimation de la valeur intrinsèque, déterminée de manière prudente, garantissant que les rachats augmentent la valeur par motion pour les propriétaires restants. »
Il n’y a eu aucun rachat au cours du quatrième trimestre, prolongeant ainsi une séquence qui remonte à mai 2024.
Abel a également déçu tous les actionnaires qui espéraient pouvoir renverser l’opposition de longue date de Buffett à l’utilisation d’une partie des grosses liquidités de Berkshire pour payer un dividende.
“Notre approche en matière de dividendes en espèces reste la suivante: Berkshire ne versera pas de dividendes tant qu’il est raisonnablement possible que plus d’un greenback de valeur marchande pour les actionnaires soit créé par chaque greenback de bénéfices non répartis.”
Pas de « recul par rapport à l’investissement »
Abel s’est engagé à maintenir le “bilan de forteresse de Buffett, garantissant que les fondations de Berkshire ne soient jamais compromises”.
Qualifiant l’argent liquide de Berkshire de « poudre sèche », il a reconnu qu’il y aura « sans aucun doute des opportunités supplémentaires de déployer le capital de notre propriétaire sans compromettre la résilience de Berkshire. Mon rôle est de garantir que nos niveaux de liquidités et le déploiement de nos capitaux restent intentionnels et délibérés ».
« À plusieurs reprises dans l’histoire de Berkshire, certains observateurs ont suggéré que notre place de trésorerie substantielle signale un retrait des investissements. Ce n’est pas le cas. Nous continuons d’évaluer de nombreuses opportunités et resterons sufferers et disciplinés dans la recherche des bonnes opportunités, pour le bénéfice de nos propriétaires. »
Greg Abel s’exprime lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway à Omaha, Nebraska, le 3 mai 2025.
CNBC
Berkshire a encore beaucoup de liquidités
La trésorerie globale de Berkshire a diminué de 2,2 % au quatrième trimestre pour atteindre 373,3 milliards de {dollars} au 31 décembre.
En excluant les liquidités de BNSF et en soustrayant les bons du Trésor à payer, il a augmenté de 4,1% à 369,0 milliards de {dollars}.
Le bénéfice d’exploitation a chuté de 29,8 % par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, pour s’établir à 10,2 milliards de {dollars}. La souscription d’assurance a baissé de 54 %, les revenus des placements d’assurance ont chuté de 25 %, tandis que le BNSF a gagné 5,3 % et que l’industrie manufacturière, les companies et la vente au détail ont légèrement augmenté de 3,3 %.
Ajit, Kraft et ceux qui dirigent le portefeuille
Abel a salué le « jugement et le disciple » d’Ajit Jain pendant quatre décennies, mais n’a fourni aucun indice sur qui pourrait lui succéder à la tête des assurances de Berkshire.
Il n’a pas non plus indiqué si Berkshire envisageait toujours de réduire ou d’éliminer sa participation dans Kraft-Heinz maintenant que son nouveau PDG a abandonné le projet de scinder l’entreprise en deux, affirmant que seul le rendement “a été bien loin d’être adéquat”.
Abel a confirmé que la responsabilité du portefeuille d’actions de Berkshire « incombe en fin de compte à moi en tant que PDG », Ted Weschler continuant de gérer environ 6 % des investissements, y compris ceux précédemment supervisés par Todd Combs qui a quitté en décembre pour un nouvel emploi chez JPMorgan.
Warren Buffett et Greg Abel assistent à l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway à Omaha, Nebraska, le 3 mai 2025.
David A. Grogen | CNBC
Nouveaux ajouts aux questions et réponses de l’assemblée annuelle
De nouveaux visages rejoindront les séances de questions-réponses lors de l’assemblée des actionnaires de la société le 2 mai à Omaha.
Abel et Jain feront la séance du matin comme prévu, mais la séance de l’après-midi inclura Abel, Katie Farmer de BNSF et Adam Johnson, qui dirige NetJets et président des produits de consommation, des companies et de la vente au détail, un nouveau poste créé à la fin de l’année dernière.
Premiers avis
Dans un e-mail adressé à Warren Buffett Watch, Macrae Sykes, gestionnaire de portefeuille de Gabelli Funds, félicite Abel pour avoir couvert tous les principaux segments de Berkshire dans la lettre, affirmant qu’il “a fait preuve d’humilité” et “a exprimé sa clarté dans la communication et sa confiance dans son rôle de nouveau PDG”.
Il aime également l’inclusion de Farmer et Johnson dans une séance de questions-réponses. “C’est agréable de voir la délégation des responsabilités en matière de communication et l’émergence d’un management au-delà de Greg et Ajit.”
Christopher Davis de Hudson Worth Companions me dit que nous assistons peut-être à « la première « règle d’Abel » ajoutée au manuel de Berkshire », une préférence pour un contrôle complete et immédiat des entreprises privées qu’elle acquiert.
Il cite le commentaire d’Abel selon lequel, même si Berkshire a investi pour la première fois dans Pilot en 2017, sa capacité à le gérer a été contractuellement retardée jusqu’en 2023. “Cette erreur ne se reproduira plus”.
Davis pense également qu’Abel affirme que la société pourrait acheter de gros blocs d’actions auprès des principaux détenteurs “lorsque l’event se présentera”, ce qui conforte sa thèse selon laquelle il y aura un “très vaste programme de rachat” des actions de Buffett après sa mort “à mesure que ses enfants investiront l’argent dans la philanthropie”.
Un analyste réputé de Berkshire prévoit une décennie de rendements annuels de 10 à 12 %
Bloomstran pense qu’Abel pourrait être plus agressif avec les liquidités de Berkshire que Buffett ne l’a été.
“Il est possible que Berkshire, sous la route de Greg Abel, engagera une grande partie des réserves de liquidités démesurées d’aujourd’hui à des rendements sensiblement plus élevés que ceux actuellement gagnés par les bons du Trésor américain.”
BUFFETT & BERKSHIRE AUTOUR D’INTERNET
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FAITS SAILLANTS DES ARCHIVES BUFFETT DE CNBC
L’commentary est une « formation en soi » pour devenir PDG de Berkshire (2006)
Warren Buffett explique pourquoi son successeur, dont il espérait qu’il viendrait du Berkshire, n’aurait besoin d’aucune formation formelle.
QUESTION DU PUBLIC : Remark formez-vous vos successeurs ? Que leur dites-vous ? Remark leur résumez-vous ce qui est essential pour vous ? …
WARREN BUFFETT : Nous souhaitons que des managers nous rejoignent et croient au sort d’opération que nous menons, à un partenariat avec les actionnaires, à un engagement à vie envers les entreprises. Nous voulons que ces gens nous rejoignent.
Nous voulons que ce qu’ils voient une fois qu’ils nous rejoignent souligne les valeurs que nous défendons. Nous espérons donc que tout ce que nous faisons est conforme à ce que la plupart des gens appelleraient une « tradition » au Berkshire.
Donc la parole écrite, ce qu’ils voient, ce qu’ils entendent, ce qu’ils observent. Et c’est une formation en soi.
C’est le même style de formation que l’on reçoit en tant qu’enfant. Je veux dire, vous… quand vous êtes à la maison et que vous apprenez quelque selected chaque jour grâce au comportement de ces personnes terriblement importantes, de ces grandes personnes qui vous entourent.
Et une maison a une tradition. Une entreprise a une tradition. Dans une certaine mesure, un pays peut avoir une tradition. Et nous essayons de faire tout ce qui est cohérent avec cela. Nous essayons de ne rien faire qui soit incompatible avec cela.
Et, croyez-moi, si vous êtes un supervisor brillant de Berkshire – et eux sont brillants – vous savez, ils y adhèrent dès le départ, ils voient que cela fonctionne, vous savez, et cela ne nécessite pas de leçons formelles, ni de mentorat ou quoi que ce soit du style.
Je veux dire, si vous parlez à nos managers de Berkshire, vous constaterez qu’ils pensent de la même manière que Charlie et moi.
Il y a beaucoup de gens qui ne le font pas, et qui ne nous rejoignent pas…
Ce qui est bien, c’est que notre tradition est si bien définie qu’il n’y a pas beaucoup d’erreurs, en termes de personnes qui y entrent ou se comportent d’une manière incompatible avec elle.
Donc je pense que — je ne pense pas qu’aucune formation formelle soit nécessaire…
CHARLIE MUNGER : Au siège, nous ne formons pas de cadres. Nous les trouvons. Et ils ne sont pas difficiles à trouver.
Vous savez, si une montagne se dresse comme l’Everest, vous n’avez pas besoin d’être un génie pour reconnaître qu’il s’agit d’une haute montagne.
MONTRE DES STOCKS DU BERKSHIRE
Cours de l’motion BRK.A : 757 000,00 $
Cours de l’motion BRK.B : 504,95 $
BRK.BP/E (TTM) : 16h15
Capitalisation boursière de Berkshire : 1 089 124 099 188 $
PRINCIPALES PARTICIPATIONS DU BERKSHIRE – 27 février 2026
Principaux titres détenus par Berkshire en actions cotées en bourse aux États-Unis et au Japon, par valeur marchande, sur la base des derniers cours de clôture.
Les avoirs sont au 30 septembre 2025, comme indiqué dans le file 13F de Berkshire Hathaway du 14 novembre 2025, à l’exception de :
La liste complète des titres et des valeurs marchandes actuelles est disponible sur Berkshire Hathaway Portfolio Tracker de CNBC.com.
QUESTIONS OU COMMENTAIRES
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— Alex Crippen, rédacteur en chef, Warren Buffett Watch
