Wall Street s’adapte à la nouvelle ère de communication de la Réserve fédérale

Le bureau de F/m Investments à Washington, DC, se trouve à quelques minutes en voiture du siège de la Réserve fédérale. Mais sous la nouvelle path de la banque centrale, le PDG Alexander Morris a constaté que la distance semblait bien plus grande.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a entrepris une refonte de la communication potential de la banque centrale depuis son entrée en fonction en mai. Cette décision a sonné l’alarme pour les acteurs du marché comme Morris, dont les thèses d’investissement reposent en partie sur la prévision de ce que la Fed fera avec les taux d’intérêt.

“Nous avons fait de très bonnes affaires en décodant le Fedspeak”, a déclaré Morris, faisant référence au jargon de communication préféré par les dirigeants des banques centrales. “Et il a juste dit qu’il allait se taire avec nous.”

Cette semaine, la société de Morris, qui gère des fonds négociés en bourse liés à l’inflation et aux bons du Trésor américain, a publié « WarshGPT ». Il s’agit d’un outil basé sur l’intelligence artificielle qui analyse près de 1 800 paperwork et transcriptions de Warsh, dans le however d’aider les utilisateurs à comprendre remark il peut analyser les questions liées à l’économie ou à la politique monétaire.

F/m Investments est l’une des nombreuses establishments financières qui se préparent à une ère où les prévisions publiques de la Fed de Warsh sont moindres. Dans certains cas, ils se tournent vers les modèles d’IA pour obtenir un avantage en matière d’investissement.

“Que la Fed fournisse beaucoup ou peu d’informations, les investisseurs doivent comprendre ce que la Fed est prone de faire à l’avenir”, a déclaré Gary Richardson, ancien historien de la banque centrale et aujourd’hui professeur d’économie à l’Université de Californie à Irvine. “Avec des informations limitées, les gens vont essayer de faire tout ce qu’ils peuvent pour comprendre ce que pense la Fed.”

Les investisseurs et les observateurs de la Fed se demandent si le type de communication de l’ancien président Alan Greenspan peut servir de référence pour savoir à quoi s’attendre sous Warsh.

À cette époque, Richardson a déclaré que les gens plaisantaient en disant que le easy fait de dire à Greenspan « bonsoir » pouvait provoquer un déclin du marché. Les médias financiers ont suivi un soi-disant indicateur de mallette, qui fonctionnait sur la théorie selon laquelle Greenspan transportant un sac plus volumineux signifiait qu’il avait accumulé des preuves expliquant pourquoi les coûts d’emprunt devraient être modifiés.

Warsh a déjà clairement exprimé ses attentes quant à un changement dans la manière dont la Fed publie l’info. L’un de ses groupes de travail visant à remodeler les opérations de la Fed se concentre sur la manière dont la banque centrale communique.

La déclaration de la réunion de juin de la Réserve fédérale – la première de ce sort sous Warsh – contenait environ 130 mots, contre plus de 300 mots dans des publications précédentes, selon une analyse de CNBC. Warsh, qui a reconnu que la déclaration était « plus courte » et « plus easy », a déclaré qu’elle excluait délibérément les indications prospectives.

Lors de sa première conférence de presse post-décision en tant que président, Warsh a alloué 5 % des peines à des sujets politiques, selon UBS. Ce chiffre s’élève à 27 % pour une réunion moyenne sous le prédécesseur Jerome Powell, a indiqué la banque.

Le chatbot WarshGPT de F/m Investments a coûté moins de 1 000 $ à construire avec le modèle Claude d’Anthropic, bien que son nom soit un riff sur ChatGPT de son rival OpenAI. Il a fallu environ deux semaines pour créer, du début à la sortie, un délai qui comprenait des exams préalables au déploiement par un groupe composé d’anciens élèves de la Fed et de rédacteurs de newsletters.

En plus des communications de Warsh, le produit s’appuie également sur l’histoire économique et politique pour garantir que ses réponses soient contextuelles. Mais F/m fixe des limites à ce que WarshGPT peut faire : le bot ne parle pas comme Warsh et ne proposera pas de déclarations ou de prévisions prospectives.

F/m n’est pas la seule grande entreprise à reconsidérer ses stratégies et ses outils pour comprendre une banque centrale dirigée par Warsh.

UBS gère un tableau de bord interactif permettant à ses purchasers de suivre le ton politique de la Fed. Cela permet aux utilisateurs d’avoir une évaluation impartiale des commentaires de Warsh lors des réunions, selon Elena Amoruso, stratège à la banque suisse.

Après la première réunion politique de Warsh en tant que chef le mois dernier, Amoruso a déclaré à ses purchasers que les commentaires politiques de Warsh étaient « extrêmement bellicistes ». La place du dirigeant de la banque centrale était motivée par ses opinions sur le marché du travail et la croissance, a-t-elle expliqué, ainsi que par l’état de l’inflation.

“Il s’agit sans doute de l’ensemble de données ayant la plus grande valeur… en termes de combien un mot peut déplacer des {dollars}”, a déclaré Amoruso à CNBC.

Chez JPMorgan Asset Administration, le stratège mondial en chef David Kelly a des plans de secours si la Fed cesse de publier des communiqués clés. Si la banque centrale supprime le « dot plot », par exemple, Kelly a déclaré que son équipe examinerait plus attentivement les discours des membres du Comité fédéral de l’open market – le groupe chargé de fixer les taux d’intérêt – pour avoir une idée de la manière dont ils voteraient ensuite.

Certes, Kelly a déclaré que des changements majeurs dans la communication de la Fed prendraient probablement plusieurs mois pour être annoncés et mis en œuvre. Il a déclaré que les décisions finales pourraient ne pas être aussi drastiques que certains l’imaginent.

“Tout comme la Réserve fédérale affirme qu’elle peut être patiente dans l’ajustement des taux d’intérêt à l’économie, nous pouvons être sufferers dans l’ajustement de nos ressources”, a déclaré Kelly.

Néanmoins, les investisseurs s’attendent à ce que des indications moins prospectives de la half de la Fed puissent entraîner des fluctuations plus importantes du marché après les décisions politiques ou les apparitions publiques des membres. Certains merchants voient une likelihood d’engranger des rendements plus importants dans cet environnement.

“S’il y a moins de communication sur la fonction de réaction, je pense en fait que c’est négatif pour l’économie”, a déclaré Steve Friedman, un ancien de la Fed de New York qui est maintenant macroéconomiste principal chez MacKay Shields. Cependant, « moins de clarté sur ce que la Fed pourrait faire peut en réalité être une supply d’alpha pour les investisseurs si vous disposez d’un cadre solide pour réfléchir à l’économie et à la politique monétaire ».

Si Warsh annule ses prises de parole en public, Friedman a déclaré qu’il surveillerait de plus près les discours du gouverneur de la Fed, Christopher Waller. Friedman a décrit Waller comme un « indicateur » pour le comité au sens massive.

Waller a déclaré cette semaine que la Fed ne devrait pas se concentrer sur « la dernière guerre » contre l’inflation, mais que des hausses de taux d’intérêt pourraient toujours être sur la desk.

Les commerçants de détail devront peut-être diversifier davantage leurs portefeuilles pour tenir compte de l’incertitude politique accrue sous Warsh, selon Richardson de l’UC-Irvine. Les sociétés d’investissement qui cherchent à progresser, quant à elles, dépenseront beaucoup d’argent pour embaucher des anciens de la Fed qui pourront les aider à faire des prévisions dans un environnement de moindre transparence, a déclaré Richardson.

Il existe déjà des attentes divergentes quant à la manière dont la Fed mènera sa politique dans les mois à venir.

Les merchants à terme sur les fonds fédéraux évaluent à près de 59 % la probabilité que la banque centrale augmente les taux d’intérêt en septembre, selon l’outil FedWatch de CME. D’un autre côté, les merchants de Kalshi pensent qu’il est plus possible que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de cette réunion.

“Pour les investisseurs ordinaires, il est déjà très difficile de comprendre ce qui se passe”, a déclaré Richardson. “Ça va devenir beaucoup plus difficile.”